成大生物不差钱反募资补血 第三方代缴社保隐而不宣涉嫌选择性披露

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《郑锦研究》沪深资本集团泰集团/研究员魏莹·李鸿/编辑

2019年，国内城镇宠物狗和宠物猫数量达到9915万只，增长8.4%。犬猫总数的庞大基数给人们带来了更大的狂犬病风险，对人用狂犬病疫苗刚性需求的属性越来越明显。在此背景下，从人数上看，2019年辽宁成达生物有限公司(以下简称“成达生物”)在国内市场的份额超过70%。

然而，在“高市场份额”的背后，成长过程中存在许多问题。近几年来，成达生物的业绩增长相对稳定，其账户“躺着”超过12亿元，近三年累计分红达到7.87亿元，可能是“不错的钱”，成达生物“补血”筹资的合理性值得怀疑。此外，诚达生物没有通过第三方披露其社保支付情况，这被怀疑是选择性披露。

第一，账户“蹲点”超过12亿元，累计分红超过7亿元。筹集资金“补充血液”的合理性值得怀疑

近年来，成达生物的收入和净利润稳步增长。

招股说明书显示，2017-2019年和2020年第一季度，成达生物的营业收入分别为12.76亿元、13.91亿元、16.77亿元和5亿元，2018-2019年分别同比增长8.98%和20.59%。

2017-2019年和2020年第一季度，成达生物净利润分别为5.55亿元、6.20亿元、6.98亿元和2.56亿元，2018-2019年同比分别增长11.72%和12.59%。

此次上市，成达生物计划融资20.4亿元，其中4.53亿元用于补充营运资金项目。令人困惑的是，成达生物并不“缺钱”，其债务结构也是合理的。

招股说明书显示，2017年至2019年，成达生物的资产负债率分别为10.08%、7.23%和8.26%，呈下降趋势。

从2017年到2019年，成达生物没有长期和短期贷款。2016年，成达生物一年内到期的非流动负债为669.59万元；从2017年到2018年，成达生物在一年内没有到期的非流动负债。

2017年至2019年，成达生物的财务费用分别为-362.21万元，-3309.45万元和-1717.13万元。

不仅债务偿还压力低，而且成达生物的账户“说谎”超过12亿元。

招股说明书显示，2017年至2019年，成达生物的货币资本分别为10.87亿元、11.98亿元和12.48亿元，期末现金及现金等价物分别为10.9亿元、11.99亿元和12.46亿元。

同期，成达生物业务活动产生的净现金流量分别为6.44亿元、6.40亿元和7.41亿元。

更值得注意的是，在过去的三年里，成达生物不仅每年支付现金分红，还投资“闲钱”购买理财产品。

2017年至2019年，成达生物的现金分红分别为3.75亿元、1.87亿元和2.25亿元，三年累计现金分红为7.87亿元。

此外，2017年至2018年，成达生物理财产品的投资收益分别为人民币2140.87万元和人民币1684.05万元。根据诚达生物的公告，自2020年至今，诚达生物共购买了4.1亿元的理财产品。

账户中的“躺着”超过12亿元，债务偿还压力轻，理财产品购买频繁，是一个大生物或“不差钱”，而4.53亿元的筹资被用来“补血”，筹资的合理性可能被“拷问”。

对此，成达生物表示，随着产能的逐步提高、R&D投资的不断增加、产品管道的不断丰富以及业务和人员规模的不断扩大，其对日常营运资金的需求将持续增加，充足的营运资金将帮助其实现战略规划，更好地抵御市场风险。

此外，成达生物还表示，募集资金用于补充营运资金后，将有助于改善成达生物的财务结构，提高其资产质量。募集资金到位后，他们将根据自身业务发展的需要，将营运资金投入到日常业务活动中，以增强业务灵活性，提高公司盈利能力。

另一方面，筹资的合理性值得怀疑，成达生物在社保支付中的信息披露也值得关注。

第二，社保缴纳人的数量与“官方公告”相矛盾，没有披露第三方因涉嫌选择性披露而缴纳社保

除了在不缺钱的情况下筹集资金“补充血液”之外，成达生物的社保支付人和官方公告之间仍有一场“战斗”。

根据招股说明书，成达生物拥有两家全资子公司，即北京成达天河生物科技有限公司(以下简称“成达天河”)和辽宁成达动物药业有限公司(以下简称“成达动物”)。此外，在报告期内，即2017年至2019年，成达生物的合并报告范围包括成达生物母公司、成达天和成达动物，合并范围在报告期内没有变化。

根据市场监督管理局的数据，2017年至2019年，成都天河区社保缴费人数分别为20人、20人和37人；同一时期，成达动物社会保障缴费人数分别为16人、1人和1人；同一时期，成达生物母公司的社保缴费人数分别为539，589和642人。也就是说，从2017年到2019年，成达生物的社会保障缴费总人数分别为575，610和680人。

招股说明书显示，2017年至2019年，成达生物的社保缴费总人数分别为800人、868人和1107人，比市场监管部门披露的数据多225人、258人和427人。

对此，诚达生物表示，上述差异的原因是，当市场监督管理局披露社保缴纳人数时，不包括诚达生物本溪分公司及其销售人员支付的员工人数。虽然成达生物的销售人员是公司的正式员工，但由于他们的工作地点分布在全国各地，所以成达生物委托中国国际技术情报合作有限公司(以下简称“中智合作”)提供人事代理服务，中智合作将根据当地政策法规在销售人员注册或工作的地方缴纳社保。

据成达生物统计，2017年至2019年，成达生物本溪分公司社保缴费人数分别为0人、38人和195人。同期，中智合作缴纳的社会保障金额分别为225、220和232元。如果将这两部分中缴纳社保的人数相加，缴纳社保的总人数与诚达生物在招股说明书中披露的数据完全一致。

值得注意的是，2016年，成达生物劳务派遣的员工数量可能会超出规定范围。

根据市场监督管理局的数据，2016年，成达生物的子公司成达天河缴纳了17笔社保，另一家子公司成达动物缴纳了17笔社保，母公司缴纳了519笔社保。也就是说，2016年，成达生物的社会保障缴费总人数为553人。

根据诚达生物2016年年报，诚达生物2016年的员工人数为779人。与市场监管局2016年披露的社保缴费人数相比，2016年成达生物有226名未缴费社保缴费人，即这“226名员工”或当年成达生物派遣的劳务人数，占当年员工总数的29.01%。

根据《劳务派遣暂行规定》第四条，用人单位应当严格控制派遣劳动者人数，使用的派遣劳动者人数不得超过就业总人数的10%。然而，成达生物劳务派遣的员工人数为29.01%，超过了规定的人数。

成达生物解释说，上述新增的“226人”是指委托中智合作代其缴纳社保的销售人员人数。这些销售人员与公司签订了劳动合同，他们是公司的正式员工，而不是劳务派遣员工。他们的工资、社会保险和其他人事费用由公司支付。因此，不存在派遣工人数量超过限额和违反规定的问题。

然而，在招股说明书中，成达生物并未提及其通过中智合作支付员工社保的相关信息。有选择性披露的嫌疑吗？不知道。