晨鸣纸业：蓄积资金实力 不行使2017年第一期中票赎回权

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2020年6月22日，晨鸣纸业发布《关于山东晨鸣纸业集团有限公司不行使2017年中期票据赎回权及重置票面利率的公告》，宣布结合公司生产经营情况和资金安排，公司计划于2020年7月12日(本期债券第三个付息日)不行使赎回权，债券将按照招股说明书的相关规定从第四个计息年度重置至第六个计息年度

晨鸣纸业表示，目前，COVID-19肺炎疫情对国内经济形势的影响仍不确定。晨鸣纸业是国民经济的基础产业之一，与国内经济密切相关。从企业可持续发展和审慎的角度来看，公司选择暂时不赎回当前的永久债券，积累能量，提前计划；公司一直在努力不断完善债务结构，选择暂不赎回，这有利于积累资本实力，保证企业流动性，不断优化公司融资结构。

永久债券，也称为无限期债券，在银行间市场注册发行，没有固定期限，包括发行人的赎回权。在永久债券的每个付息日，发行人可以自行选择将当期利息和所有延期利息推迟到下一个付息日，不受延期利息支付次数的限制。永久债券的发行条件相对较高，主要是国有企业和中央企业，发行者信用较高，主要是资产较重的行业。

根据公开信息，中国从2013年开始发行永久债券，在过去的15年里发行量迅速增加。截至1818年12月20日，永久债券累计发行量为1.75万亿元，永久债券存量为1.62万亿元。

海通证券认为，国内永久债券赋予发行人延期/赎回和延期付息的权利，因此不存在强制到期日和本金偿还压力，这也是永久债券可以计入发行人权益的会计前提。由于条款和条件的多样化，主动权掌握在发行人手中。

晨鸣纸业的发行条款也证实了这一点。晨鸣纸业表示，在发行人按照发行条款进行赎回之前，它将长期存在，在发行人按照发行条款进行赎回时，它将到期。此外，发行人有权选择是否在第三个及以后每个付息日赎回当前中期票据。

根据公告，重新设定的息票利率是当前基准利率加上初始利差再加上300个基点。即从2020年7月12日起，17lu MTN 001的票面利率将重置为当前基准利率+初始利差+300个基点。目前，置换后的利率低于市场预期。

永久债务是一种高门槛、无固定期限的融资工具。因此，信用资质好、融资渠道相对顺畅的发行人往往会选择更新。

晨鸣纸业是中国唯一的a股+b股+h股上市公司。2019年，公司实现收入303.95亿元，同比增长5.26%；上市公司股东应占净利润16.57亿元。

公司近两年经营活动净现金流量超过100亿元(公司经营活动净现金流量2019年为122亿元，2018年为141亿元)。

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