广发证券两会前瞻：A股渐入佳境 关注七大看点

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本报记者周尚宇

5月21日，中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第三次会议将在北京举行。五月二十二日，第十三届全国人民代表大会第三次会议将在北京召开。作为全国全年工作部署的重要会议，两会始终对全年的政策走向、经济预期和股市表现产生重大影响。

5月18日，广发证券发布了两个交易日的前瞻性研究报告，称a股正处于补利+维护宽松的维权环境。这两次会议的关键词是全年设置的，这是行业/主题配置的一个重要理念。

一方面，自2000年以来，“两会行情”的最高点击率集中在“两会前一个月”，而“两会前一周”和“两会期间”的点击率持平。另一方面，由于今年两会的特殊时间安排，市场已经完全预料到在上届政治局会议指导下的政策。每年两会增加的“关键词”确定了年度政策的重点方向，2019年的“金融供给方改革”、2018年的“高质量发展”、2016年的“供给方改革”和2015年的“互联网+”都为年度分配提供了启示。

2020年，全国人民代表大会将在这一流行病的特殊背景下召开。预计重点是“降低总体目标、加大反周期政策力度、改革全要素生产率、提升新兴产业。”广发证券有七个前景:

首先，国内生产总值没有坚持十年翻一番的目标；第二，扩大财政政策工具；第三，货币政策宽松；第四，更加关注“六个保障”和“六个稳定”下的民生；第五，改革以提高全要素生产率；第六，新基础设施和新消费是产业升级的两个起点；第七，区域经济稳步深化。

对此，广发证券认为，a股正在好转。配置从“免疫”变为“修复”，技术+可选消费。a股已经从“业绩减记+宽松+增持”转变为“利润复苏+维持宽松”。历史经验表明，这是股权市场中最友好的组合，宽松的财务状况是支撑a股的核心因素，即使外部环境变化受到干扰，也不会产生重大影响。

建议将由“性能比较优势”驱动的必要消费/在线技术阶段分配给由增长预期驱动的可选消费/离线技术阶段，包括受益于“风险溢价顶端”的离线技术增长和全球流行病逐渐可控(消费电子产品/新能源汽车/IDC)；可选消费(空调整/乘用车/休闲服务),景气触底，绝对和相对估值优势显现；反周期政策促进了基础设施链的扩张(建筑材料/电气设备)。

(编辑上官门罗)