北京门店仍处“暂停营业”状态 途牛或难逃低价甩卖命运

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蔡联(北京记者李丹宇)报道5月19日，蔡联记者从途牛(纳斯达克代码:tour)工作人员处证实，北京市场所有途牛门店仍处于“暂停营业”状态，门店员工复工时间不确定，许多门店的竞争产品企业已基本恢复营业。据了解，途牛在北京有77家直营店，自疫情爆发以来已经关闭。据其中一家门店的员工透露，北京途牛将缩减一半以上的门店。

作为第一家从线上线下切入的在线旅行社，途牛采取的是直销店策略，开店成本相对较高。经建智库分析师周对记者表示，途牛直营店的管理成本很高，效果有限，不可能扭转这一趋势。“以前，很多公司都询问过途牛的资产，包括很多国有企业，但就目前的价值而言，它们只是在退市后才低价出售。”

面临退市风险

北京市场一直是途牛直销店的重点，也是许多老牌旅游企业激烈竞争的领域。截至5月19日，凯撒旅游、中信旅游、携程网下商店等。先后在北京市场开设了。中信旅游相关负责人告诉记者，目前总部对门店的数量和销售没有具体要求，但随着市场的复苏，各大实体店纷纷开业。“目前，虽然到达商店的客人数量有限，但实体店需要支持销售，以定期查看商品、获取商品和送货，因此正在协调更多实体店开业。”

“在疫情的影响下，一些旅游商店倒闭是情有可原的，但一家公司的整个北京商场被停业的情况很少。”旅游分析师梁国庆说。

据了解，途牛在北京的77家门店已经缩水，在前几轮门店关闭中，该公司已经关闭了许多门店。最近，据报道，长沙土牛的实体店已经全部关闭。在这方面，途牛拒绝透露其具体的实体店数量，但其南京总部的工作人员告诉采莲通讯社，疫情过后关闭的门店数量将超过一半。

目前，途牛缺乏资金支持其实体店业务的持续发展。根据4月份发布的2019年财务报告，净利润为23亿元，同比增长1.8%；归属于普通股东的净利润损失为6.992亿元，同比增长272.11%。这是该公司自2014年5月上市以来的第六个亏损年，累计亏损近60亿元。

业内人士指出，途牛的实体店都实行直接经营模式，这与携程的加盟模式不同，对资金链的要求更高。根据其年度报告中的信息，截至2019年底，途牛共有509家自营商店。然而，扭转亏损的延迟导致其股价连续30个交易日低于每股1美元。根据纳斯达克的“1美元退市规则”，该公司将收到亏损前警告。如果在接到警告后180天内未能采取相应措施提振股价，将被迫退出市场。然而，受COVID-19肺炎的影响，纳斯达克在4月16日发布了一项规定，将“一美元警告”规则延长至2020年6月30日。

"退市与否对途牛影响不大."上述途牛总部工作人员告诉记者。但周认为，如果途牛真的退出市场，其融资渠道将会被阻断，其股权也不可能通过资本市场进行质押，因此对资金链的压力将更难缓解。

据了解，自疫情爆发以来，途牛的核心业务，如海外旅游、团队旅游和实体店，遭受的损失最大，并采取了裁员措施，所有高级管理人员都减少了60%。途牛声称“目前的市场环境不稳定，我们无法合理估计COVID-19疫情对途牛业务的影响，但预计这将对2020年的业务运营、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。”

途牛预计其2020年第一季度的净利润约为1.14亿至1.6亿元人民币，同比下降65%至75%。

或者低价出售

据业内人士透露，途牛面临退市风险后，许多企业打算收购它。“还有一家国有企业最近询问了途牛的相关资产，但后来不承认途牛的价值，相关事宜被暂停。”周告诉记者。

上述途牛员工指出，途牛一直有买家对其资产感兴趣。多年来，阿里、腾讯、携程和京东都有相关消息。

“阿里推出飞猪后，腾讯入股并大力支持桐城益龙，两人与途牛联系不多；携程在2014年ota企业价格战期间谈判了途牛资产，但最终选择了曲线投资Qunar.com。”上述知情人士表示。

“所有主要的在线旅行社都有资金支持。携程与腾讯和阿里通过持股进行合作。飞猪和桐城益龙分别依靠阿里和腾讯。2014年前后，途牛航空和海南航空关系密切，但它们受到后者的牵连。”周明喜表示:“现在携程等企业用户群比较稳定，没有必要补充途牛的核心客户群和供应商资产。只有京东才有可能接管土牛。”

2015年5月，JD.com和途牛联合宣布签署协议，后者获得总投资5亿美元和为期五年的免佣金独家运营JD.com旅游度假频道网站和移动终端的权利。

“京东此前曾希望投资途牛，但途牛的负责人于敦德不承认所需的持股比例，也没有谈及此事。”周透露，这也导致京东计划在未来接管途牛，后者的出价将大大降低。

自途牛开发旅游业以来，京东一直与它合作。然而，在2019年，前者开始计划自己经营旅游部门，并持有凯撒旅游公司的股份。根据凯撒旅游(Caesar Toury)的公告，该公司计划私下发行1.88亿股，募集资金11.6亿元，其中京东全资子公司宿迁韩邦投资4.5亿元，占发行人的比例最大，持股比例为7.37%，位列前十大股东。

“途牛的流动资产并不值钱，但于敦德的性格让它很难卖出去。”周认为，屯留对京东来说没有必要。至于土牛，除非降价，否则很难卖出去。

数据显示，在业绩压力下，途牛遭遇了淡马锡的两次减持，后者的持股比例从6.7%降至2019年12月31日的5.6%；2020年4月2日，再次降至4.99%。

“携程控股入股桐城和去哪儿后，旅游市场格局已基本确定。主要的在线旅行社都是联合联恒的，途牛突破流量的机会很小。”梁国庆认为，“途牛的高增长期已经过去，盈利无望，流动性危机已经进入更为严重的阶段。”退市后是否会破产，最终将取决于当地政策和南京方面的支持。”