“酱油第一股”边缘化？违规担保+业绩低迷加加食品市值不及海天味业2%

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2019年，佳佳食品的净利润仅为人民币8500万元，同比下降19.89%。非经常性损益中，他人管理的投资损益为8418.97万元，同比增长181.31倍

《投资时报》研究员王

随着市场融资环境的变化、股权质押比例过高等因素，控股股东非法占用上市公司资金的现象时有发生。然而，与以往的迅雷不同，现在很多企业已经开始暴露自己，这似乎减少了事件本身的不良影响，为已经名存实亡的上市公司管理体制带来了一个契机。

日前，被称为“第一股酱油”的佳佳食品集团有限公司(以下简称佳佳食品，002650.sz)发布了一份提示性公告，提示深圳证券交易所可能预警的其他风险。

根据公告，在自查中发现控股股东湖南卓越投资有限公司及其关联方存在非法担保。非法对外担保本金余额4.66亿元，占公司净资产的19.94%。此前，佳佳食品表示对此事一无所知。

对于上述非法担保事项，佳佳食品控股股东承诺在2020年6月11日前采取有效措施减轻非法担保对公司的影响。如果到期未完成，深交所可能会对该公司股票进行st风险提示。

事实上，除了非法担保之外，佳佳食品上市以来的表现有些不尽如人意。归属于母亲的收入和净利润的增长率全年徘徊在较低水平，除2012年(上市)外，其他年份的净资产收益率均低于10%。

2020年第一季度，佳佳食品实现收入4.92亿元，同比下降10.96%；归属于母亲的净利润为人民币5000万元，同比下降9.59%。同期，可比上市公司海天叶巍(603288.sh)和何谦叶巍(603027.sh)的业绩均实现正增长，市值分别是佳佳食品的66.63倍和3.19倍。

对于错过大规模扩张机会的佳佳食品来说，随着酱油市场马太效应的加剧，其前景令人担忧。截至2020年5月21日，佳佳酱油以每股5.3元收盘，近三年来下跌了27.89%。

佳佳食品近三年股价走势(元/股)

数据来源:风

表演全年都是酱油

佳佳食品成立于1996年，是一家集R&D、生产、销售为一体的调味食品企业。其主要业务涉及酱油、植物油、醋、味精、鸡精、蚝油等产品的生产和销售。

据年报显示，2012年和2019年，佳佳食品分别实现营业收入16.57亿元、16.78亿元、16.85亿元、17.55亿元、18.87亿元、18.91亿元、17.88亿元和20.40亿元，同比分别增长-1.56%、1.30%和-1.40%

同期，归属于母亲的净利润分别达到1.76亿元、1.62亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.5亿元、1.59亿元、1.15亿元和1.62亿元，同比分别增长11.49%、-7.94%、-17.91%、10.86%和1.1%

佳佳食品2012年至2019年及2020年第一季度的营业收入和净利润增长(1亿元)

数据来源:风

从以上数据可以看出，佳佳食品上市以来，归属于母亲的收入和净利润的增长率非常不稳定，全年都保持较低的增长率。净资产回报率在波动和下降。

当然，《投资时报》的研究人员也注意到，佳佳食品在2019年2月提出了添加健康和减盐的概念，并在4月推出了新一代大型单一产品的减盐酱油，在众多消费者青睐的“非诚勿扰”和“让我们坠入爱河”的帮助下得到推广。

因此，其2019年收入达到20.4亿元，同比增长14.05%；归属于母亲的净利润达到1.62亿元，同比增长40.86%。

但值得注意的是，佳佳食品2019年扣除后的净利润仅为人民币8500万元，同比下降19.89%。在非经常性损益中，他人管理的投资损益为8418.97万元，同比增长181.31倍。

同时，佳佳食品的销售成本也达到2.61亿元，同比增长50.87%，创下上市以来的新高。

据业内人士称，调味品是相对成熟的消费品，品牌之间的质量差异并不显著。销售渠道和受欢迎程度是影响销售量的重要因素。一方面，佳佳食品长期业绩增长乏力的背后，反映了佳佳食品企业的内部经营管理。危机；另一方面，也反映出在巨人的攻击下，规模小、销售渠道窄的佳佳食品面临着巨大的竞争压力。

股权质押99.78%，非法担保4.66亿元

非法担保的背后可能是佳佳食品上市公司管理制度的缺失。

根据最新公告，佳佳食品在自查中发现其为控股股东湖南卓越投资有限公司及其关联方提供了非法担保。截至本公告披露日，违规对外担保本金余额共计4.66亿元，占公司最近一期经审计净资产的19.94%。公司股票交易可能会受到深圳证券交易所的其他风险警告，即届时嘉健食品将存在st风险。

就在此之前，佳佳食品宣布不知道大股东的担保，随后又宣布因副总裁兼秘书长辞职，无法按时回复和披露深交所询证函。

据《投资时报》研究员称，佳佳食品对控股股东违约的担保始于2017年卓越投资与优先股签署的协议。

2017年6月20日，佳佳食品有限公司控股股东卓越投资签署《深圳市精信投资中心(有限合伙)合伙协议》(以下简称《合伙协议》)，成立深圳市精信投资中心(有限合伙)。

同一天，佳佳食品签署了《公司无限连带责任担保书》(不可撤销)，并承诺对《合伙协议》项下优先股的本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现全部债权的费用提供无限连带责任担保。

2018年7月，首创置业向北京市第一中级人民法院提起诉讼，要求公司实际控制人杨震、肖赛平、控股股东卓悦投资将本金和收益返还给京信投资合伙人。

佳佳食品在公告中表示，对于上述担保，公司控股股东承诺在2020年6月11日前采取有效措施，缓解非法担保对公司的影响。如果到期未完成，将根据《股票上市规则》的相关规定对公司股票交易发出其他风险警示。

值得注意的是，佳佳食品的大股东杨震是一系列关联交易背后的实际控制人。

根据企业调查数据，佳佳食品的控股股东为湖南卓越投资有限公司，持股比例为18.79%；第二大股东杨震为佳佳食品董事长兼总经理，持股比例为10.22%；杨震也是卓越投资的控股股东，持股比例为51%。

此外，杨震的儿子杨紫茳和妻子肖赛平分别持有佳佳食品7.16%和6.13%的股份，分别为第三和第四大股东。

根据风能数据，湖南卓越投资有限公司、杨震、杨紫茳、肖赛平分别质押2.16亿股、1.17亿股、8244万股、7056万股，分别占总股本的99.78%、99.20%、100%和100%，占42.17%。

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