前4月国内企业海外融资竟仅为去年1/10！问责法案下赴美上市还将大降速，回归

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采莲新闻(记者陈静):近日，美国股市接连传出纳斯达克收紧上市规则、美国参议院通过《外国公司责任法案》等重大消息。目前，中国股市正集体站在十字路口。

据wind数据显示，今年1-4月，只有26家国内企业成功海外ipo，ipo融资金额为15亿美元。相比之下，2019年，国内企业海外上市成功117家，首次公开发行融资金额158亿美元；2018年，110家国内企业成功海外上市，首次公开发行融资金额320亿美元。

据一家国内领先风险投资基金的相关人士透露，目前中国企业海外上市的热情主要来自美国股市环境的变化、瑞星“黑天鹅事件”引发的信心危机、中美关系的冷淡以及港股和a股对高质量中国股票回归的鼓励。

财新研究院首席经济学家吴朝明表示，中国股票回归港股/a股的可能性大大增加，或者可能成为中长期发展趋势。今年以来，国内资本市场改革步伐明显加快，提高了a股市场的包容性，为中国股票的回归创造了良好的条件和环境。例如，中国创业板试点登记制度、关于创新型试点红筹企业在中国上市相关安排的公告等一系列改革措施，为许多优质创新型企业重返a股和港股创造了良好机遇。

中国企业在海外市场上市降温

在经历了前几年的快速增长势头后，中国企业在海外上市时正进入“减速车道”。

据wind数据显示，今年1-4月，只有26家国内企业成功海外ipo，ipo融资金额为15亿美元。中国企业ipo步伐放缓，整体融资规模大幅下降，创下过去三年的新低。相比之下，2019年，国内企业海外上市成功117家，首次公开发行融资金额158亿美元；2018年，110家国内企业成功海外上市，首次公开发行融资金额320亿美元。

中国某风险投资基金负责人的相关人士导致中国企业海外上市热情下降，主要表现在以下几个方面:

一方面，由于美国股市环境的变化，瑞星“黑天鹅事件”引发的连锁反应远远超过了此前对中国股票的信任危机；另一方面，这也与中美关系冷淡以及港股和a股鼓励高质量中国股票回归有关。

目前，中国股票可以说是集体站在十字路口。如果美国股市的“生存条件”是“糟糕的”，那么中国股市的一个退路就是科技股。

投资银行家何叶楠(音)对财联社表示:“股票回归港股甚至a股是大势所趋。”因此，最近我们看到京东、网易等大企业开始策划港股上市，以规避市场风险。另一方面，一些此前计划在美国上市的公司可能会重新选择上市地点。如果符合或接近国内上市要求，将优先考虑a股上市。如果不符合要求，他们将选择香港股票上市，而美国股票将不再是首选。”

科委采取了许多措施来支持科技企业“返燕”

a股也在积极探索中国股票的事业。

吸引高新技术企业，特别是难以满足国内上市审核要求的科技企业，是设立科技局的初衷之一。具有发展潜力的优秀企业无疑是稀缺资源，世界各大证券交易所都在不断争夺高质量上市公司的资源。

4月30日，中国证监会发布并实施了《关于创新型试点红筹企业在中国上市相关安排的公告》，大幅降低了中国证券交易所的回归门槛。除原“市场价值不低于2000亿元人民币”标准外，增加了“市场价值超过200亿元人民币，具有自主研发、国际领先技术、较强的科技创新能力和在同行业竞争中的比较优势”的标准。

随着国内政策和制度的不断完善，市场环境的逐步改善，以及科技局和创业板相继实施注册制度，a股市场对中国股票在美国的吸引力有所增加。

上海市金融监督局局长董杰委员认为，作为一个承担国家战略的资本市场创新平台，科技板块应该为中国优秀科技企业的回归做好准备。与此同时，她还透露，科技板块上市公司的数量将在年内大幅增加。

谢东表示，科技局仍需借鉴国际经验，结合实际，坚定不移地加快关键制度改革。她建议，应该对海外成熟市场进行标记，以提高科学技术委员会的国际竞争力。尽快出台红筹企业科技板块上市的相关配套政策。从稳定企业预期的角度出发，规定了优先股和vie结构处理。参照国际规则，简化红筹企业信息披露差异的调整机制。积极吸引国际长期资本进入市场。加快将科技股纳入摩根士丹利资本国际等国际股指，加快科技股指数编制，鼓励发行科技股指数基金。

“要加强制度创新，进一步激发科委的活力。”谢东表示，要加快建立吸引长期资金稳定进入市场的制度，明确长期资金的权利和义务，确保市场稳定运行。提高赞助和投资机制的灵活性。引入t+0交易机制和做市商机制，提高科技板块的市场流动性和定价效率。

董杰认为，科技板块应该坚持错位发展，促进一定规模的形成。她建议从“科技属性”出发，吸引金融技术企业、以信息技术为核心的模式创新、高科技含量的技术应用创新在科技板块上市。与此同时，我们将加快注册步伐，争取在年内大幅增加科技板块上市公司的数量，并有一批基准和龙头企业上市。

风能数据显示，大约有247只中国股票在美国上市，其中164只在纳斯达克上市。根据申万红源的筛选，中国有23只潜在的股票，其中大部分是新兴行业的公司，如科技、医疗保健和选择性消费，包括上述京东、百度、网易和携程。

平安证券认为，从市场角度来看，中美股市的估值差异是中国股票回归a股的重要驱动力。目前，美国股市的绝对估值低于中国创业板，在经济衰退预期加剧、空政策操作有限的背景下，美国股市可能继续承压，a股将保持相对弹性，为中国股市重返a股市场提供动力。

投资银行家何表示，对于符合科技板块定位的公司来说，科技板块非常有吸引力。目前，许多公司在美国股票市场上市，因为它们的利润要求和股权结构不符合a股主板、中小板和创业板的要求。然而，随着中国资本市场的不断改革，即将注册的科技局和创业板进一步放宽了上市条件，使其对海外上市企业更具包容性，这无疑对符合科技局和创业板定位的企业具有很强的吸引力。

从海外上市企业的类型来看，大部分都是互联网企业。这些企业目前不符合科技局的定位，但却非常符合创业板实行注册制的定位，即“服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。因此，预计创业板将成为许多中国互联网企业回归a股的首选。

回归中国股市的三种方式

根据金融研究所的报告，截至2020年5月24日，中国在华所有股票的市值为1.78万亿美元，相当于同期所有a股总市值的20%。其中，在美上市的中国股票市值占93%，中国十大股票市值占69.4%。从行业来看，中国股票主要分布在四大行业:选择性消费、能源、电信服务和信息技术，市值分别占49%、17%、11%和10%。

沈万红源认为，中国股票的回归有三种方式:双重上市、二次上市和私有化退市。

私有化后，它回归a股主板或港股，代表性案例为360家。保留红筹股结构，回归a股科技板块。这种路径允许企业在保留红筹股结构的同时重返科技板块，但它在市场价值、行业和行业地位方面都有要求。典型的例子是SMIC。

通过二次上市或两次上市回到香港市场:如果公司选择到香港进行二次上市，同类型的股票将在HKEx和原海外交易所上市，股票的跨市场交易可以通过存托凭证实现。

该方法对市值、净利润、海外上市时间等有具体要求。代表性的例子是阿里巴巴；如果公司选择赴港双重上市，HKEx和原海外交易所均被视为监管的首个上市地，股票不能互换。典型的例子是百济神州。

谈到国有股回归对市场的短期影响，吴朝明告诉记者，“国有股回归不会影响a股市场的稳定，国有股回归本身是一个渐进的过程，不会一蹴而就，国内将出台与之相匹配的政策措施。”从中长期来看，中国证券交易所的回归有利于丰富a股投资品种，促进a股市场的成熟发展，让更多的投资者分享创新型和高科技企业的发展红利。”