别过于乐观！施罗德：警惕美股“死猫跳” 但美联储可提供防护垫

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蔡联(上海，编辑黄俊智)报道，资产管理规模近3000亿美元的资产管理机构施罗德(Schroders)5月27日发表报告称，目前美国股市的反弹似乎过于乐观。

该报告指出，自3月23日跌至新低以来，标准普尔500指数已经上涨了30%以上；然而，美国经济衰退才刚刚开始，市场似乎已经消化了V型复苏的预期。“这似乎有点过于乐观了。”

该机构指出，鉴于美国经济复苏的轨迹是“U”型(即持续时间较长)，而非“V”型，市场应该还没有见底。以历史为鉴，衰退持续的时间越长，股市“死猫反弹”的可能性就越大。尽管外部冲击造成的经济衰退与过去不同，施罗德认为，历史仍然可以提供有效的参考。

计算标普500指数底部时间的两种方法:

1.如下图所示，当衰退持续时间较长时，股市通常会缓慢触底，因为消化衰退的深度和严重性需要时间。当衰退持续很短时间时，S&P 500指数通常会从低点反弹得更快。这是因为市场往往忽略了经济活动的崩溃，并预期后续会出现强劲复苏。

2.施罗德指出，衰退的持续时间通常是一致的，经济通常在市场触底后平均约3.5个月(113天)走出衰退。如果我们假设美国目前的衰退将在2021年前结束，那么以历史为镜，市场还没有见底。

报告指出，尽管宏观经济经常落后于市场，但衰退持续的时间越长，市场和经济指标之间的滞后时间可能就越短。这是因为投资者需要在回归市场之前看到宏观数据中最糟糕的部分。然而，到目前为止，标准普尔500指数表现良好，尽管增长势头明显减弱，这表明of/きだよ/.市场仍有所下滑

与之前市场触底时的衰退相比，美国股市的市盈率更高。这表明，在没有利润支持的情况下，S&P更容易受到市盈率下调的影响。然而，施罗德指出，由于美联储前所未有的货币政策行动，市盈率仍将高于以往衰退中的市场低谷。因此，美联储是阻止市场再次测试3月低点的关键因素之一。