月内二度筹划控制权变更！唐德影视从东阳国资“改嫁”浙江广电？

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2020年对唐德影视来说是至关重要的一年。然而，今年第一季度，公司归母净利润继续亏损2693.48万元。如果明年不能成功扭亏为盈，它可能面临被迫退市。危机

《投资时报》研究员卓玛表示

如果不是因为在创业板上市，连续两年亏损10.34亿元的浙江唐德影视有限公司(以下简称唐德影视，300426.sz)早就该戴帽子了。

今年以来，受COVID-19肺炎疫情和影视行业低迷的影响，2020年第一季度，唐德影视实现净利润-2693.48万元，资产负债率高达94.90%。目前，唐德影视急需外援。

值得注意的是，5月26日，唐德影视的股票价格从开盘一直上涨到了每日的涨停。中午时分，该股收于5.03元/股，上涨8.17%。同日下午，深交所披露，唐德影视拟披露重大问题，并自下午开市以来暂停交易。当时，市场传言猜测停牌可能与公司实际控制权变更的进展有关。

当天晚上，唐德影视宣布了一则传闻。公司董事长、控股股东、实际控制人吴洪亮拟将其股份转让给浙江伊通数字电视投资有限公司(以下简称浙江省广电集团全资子公司浙江伊通)和东阳市聚文影视文化投资有限公司(以下简称东阳市人民政府国有资产监督管理办公室控股子公司东阳聚文)。交易完成后，浙江广电集团(以下简称浙江广电)将成为公司的实际控制人。唐德影视没有透露这笔交易的具体金额。

值得注意的是，5月初，唐德影视宣布，吴洪亮已与东阳金融控股有限公司(以下简称东阳金融，东阳国有资产投资有限公司持有其100%的股权)及其控股子公司东阳聚文签订意向协议，东阳市人民政府国有资产监督管理办公室(以下简称东阳国资)将成为公司的实际控制人。

也就是说，不到一个月，浙江广电将取代东阳国有资产，成为唐德影视的实际控制人。

浙江广播电视？

5月26日晚，唐德影视宣布，吴洪亮计划分别将公司5%和4.08%的股份转让给浙江伊通和东阳居文，并将23.55%的表决权委托给浙江伊通，并协调第三方股东将公司0.92%的股份转让给东阳居文。

吴洪亮计划在解禁后进一步将公司持有的8.87%和1.70%的股份转让给浙江伊通和东阳居文，公司还计划以非公开方式向浙江伊通和东阳居文发行股份。

上述交易完成后，唐德影视发行后，浙江伊通将持有29.90%的股份和28.55%的表决权，东阳聚文将持有公司发行后12.82%的股份，浙江伊通将成为公司的控股股东，浙江广电将成为公司的实际控制人。

公告显示，上述事项需经有关部门批准。5月26日下午，唐德影视申请暂停开市。估计暂停时间不会超过5个交易日。

在公告中，唐德影视没有披露此次交易的具体金额，但根据最近一个交易日的收盘价，唐德影视目前的总市值为21.07亿元。

《投资时报》的研究员注意到，早在5月初，唐德影视就宣布将国有资产纳入监管范围，但当时浙江广电并不是监管对象。

5月6日，唐德影视宣布，东阳金融、东阳聚文、吴洪亮拟共同设立有限责任公司(以下简称受让方)。吴洪亮计划将公司9.08%的股份转让给受让方，三方将分别投资5.1亿元。1.5亿元和1.4亿元分别持有受让方63.75%、18.75%和17.50%的股份，吴洪亮、

交易完成后，受让方将成为唐德影视的控股股东，拥有公司29.90%的表决权，东阳国资将成为公司的实际控制人。交割完成后，受让方还将获得后续转让股份的15.92%。

不到一个月，唐德影视的控股股东从东阳国有资产变成了浙江广电。唐德影视没有透露变更原因，只是表示吴洪亮与东阳国有资产的原意向协议在与浙江广电签署相关协议时同步终止。

这种无法解释的变化也引起了监管当局的注意。5月27日晚，创业板公司管理部向唐德影视发出关注函，要求其就两次规划控制权变更的原因和合理性、短期内调整控制权变更方案等六个问题进行说明，并在6月1日前向社会公布。目前，唐德影视还没有对此做出回应。

在梳理了前后两个交易方案后，《投资时报》的研究员注意到，在唐德电影与东阳国资的交易方案中，东阳国资旗下的东阳金融和东阳聚文将共同投资6.6亿元，收购唐德影视20.625%的股份，相当于唐德影视32亿元的估值，远远高于唐德影视目前的总市值，溢价为51.87%。就唐德影视的现状而言，这笔交易的考虑仍有争议。

在唐德影视与浙江广电的交易方案中，东阳国有资产的子公司东阳聚文并未退出，但不再是公司的实际控制人。如果最终交易完成，东阳聚文在唐德影视发行后仍将持有12.82%的股份。虽然交易金额在计划中没有公布，但受让方可能有机会以较低的价格获得唐德影视的股权。

唐德影视上市以来股价走势图(元/股)

数据来源:风

亏损两年

深深吸引明星股东，不断创作爆炸性的影视作品，促成了唐德影视的崛起。然而，2018年，由于偷税漏税、阴阳合同等原因，影视行业迎来了整改，唐德影视成为受影响最大的公司之一。

根据财务报告数据，唐德影视已经连续两年亏损。在2018年归属于母亲的净利润为-9.27亿元后，2019年归属于唐德影视之母的净利润也为-1.07亿元。虽然数额有所减少，但过去两年的总损失已超过10亿元。

业绩低迷也堵塞了唐德影视债券融资、银行贷款等融资渠道，公司现金流陷入更加困难的局面。根据最新的质押公告，截至2020年2月27日，吴洪亮已质押公司股份1.52亿股，占其所持股份的99.99%，占公司总股本的37.96%。

另外，截至2019年底，唐德影视的货币资金余额为1.81亿元，短期贷款为3.14亿元，一年内到期的非流动负债为1亿元，无法用货币资金弥补，资产负债率高达94.04%。

可以说，2020年对唐德影视来说是至关重要的一年。然而，在今年第一季度，该公司的净利润在回到它的母亲继续亏损2693.48万元。如果不能在今年下一个时期成功扭亏为盈，它将面临被迫退出市场的危机。

不是没有好消息。现在，唐德影视围绕《巴青传》与天猫科技签署了最新的补充协议，唐德影视不再投资修改制作该剧，也不再负责《巴青传》的播出时间。换句话说，唐德影视最终摆脱了《巴青传》这个烫手山芋。此时，将由浙江广电负责，或与唐德影视合作经营。

或将被注入广播电视资产

随着浙江广电进入唐德的预期越来越大，a股市场将迎来继东方明珠(600637.sh)、快乐蓝海(300528.sz)和芒果超级传媒(300413.sz)之后的第四家广电上市公司(相应的广电系统分别为上海文光、江苏广电和湖南广电)。到目前为止，在五家一线电视台中，只有北京卫视旗下的北京广播电视系统没有相应的影视上市公司。

影视行业上市公司名单

数据来源:风能列表:投资时报

根据市场分析师的预测，进入唐德影视可能只是浙江广电的第一步，下一步可能是向唐德影视投放更多的广电资产。

浙江广播电视台成立于2001年，由浙江广播电台、浙江电视台及相关企事业单位组成。拥有12个电视频道和8个广播频率，拥有iptv、新蓝网、中国蓝新闻、中国蓝电视、蓝媒体视频和收听等新媒体频道和平台。

股权承办人浙江伊通成立于2006年，注册资本10.15亿元，是浙江广电的全资子公司。

根据调查数据，浙江伊通目前参与9家公司，其中5家为控股公司，包括浙江广电影视中心有限公司、浙江广电象山影视(基地)有限公司、华硕数字电视传媒集团有限公司(以下简称华硕传媒集团)等。它的业务包括投资和制作影视剧、电视购物和文化旅游。

浙江伊通股权渗透图

资料来源:企业调查

可以说，浙江广电的一些核心资产属于浙江伊通。因此，浙江广电选择浙江伊通作为控制唐德影视的主体，或者说是有目的的资源整合。

近年来，广播电视部门的资源上市明显加快。以芒果超级传媒为例，湖南广电将芒果影视、芒果娱乐、芒果电视、芒果互动娱乐、田玉娥传媒五家公司打包纳入上市公司体系，使芒果超级传媒成为一家拥有影视制作、视频平台、艺人经纪、电视购物全产业链的公司，受到资本市场的青睐。

截至2020年5月28日，芒果超级传媒股价达到50.2元/股，总市值为894.82亿元。有了乐观的资本市场，其市值预计将超过1000亿马克。

此前，上海广电部将影视制作、新媒体运营、电视购物等资产纳入上市公司东方明珠。截至5月28日，东方明珠的股价为9.17元/股，总市值为313.11亿元。

如果浙江广电最终成功进入唐德影视，该公司有望成为继慈文传媒(002343.sz)之后的又一家国有混合所有制上市公司，其发展也将进入一个新的阶段。