险资11次举牌9次瞄准H股 最爱低估值高股息金融地产股

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我们的记者苏翔宇

4月10日，CPIC人寿在中国保险协会官方网站上宣布，4月7日，CPIC人寿在中国香港市场购买了锦江资本后，触动了标语牌。继此标语牌之后，它持有锦江资本2.1亿股股份，约占其香港流通股的15.10%。

这是保险基金今年的第11张标语牌，超过了2017年(7次)、2018年(10次)和2019年(8次)的标语牌次数。与往年不同，今年的保险标语牌是针对香港股市的，11张标语牌中有9张是h股。

据业内人士透露，基于2021年保险公司将实施的新会计准则、保险资金对持续高收益资产的匹配要求以及保险公司主营业务协同的内在配置要求，后续的保险资金安抚浪潮将会继续。平安资产管理、关爱人寿等保险资产管理公司最近向《证券日报》表示，随着港股估值进一步下调，该公司对港股的投资价值持乐观态度。

从近两年保险基金标语牌的特点来看，估值低、分红高的金融同行、房地产公司和公用事业公司是最受保险基金青睐的标语牌。一方面，这些公司完全符合保险资金的投资收益要求，另一方面，它们与保险企业的主营业务有很强的协同作用。

保险基金迎来了标语牌的浪潮

4月10日，根据CPIC人寿的公告，CPIC人寿的受托人CPIC资产管理公司通过其管理的CPIC人寿保险账户在香港市场购买了锦江资本股份，并触碰了标语牌。这是CPIC人寿第三次贴牌给锦江资本。

在此之前，CPIC人寿持有锦江资本2.08亿股h股，约占其在香港已发行股份的14.98%。继此标语牌之后，CPIC人寿持有锦江资本2.1亿股股份，约占其在港流通股的15.10%。

太保人寿表示，公司将把这笔投资纳入股票投资管理，委托经理太保资产管理公司将密切关注企业的经营状况和市场后续反应，不排除后期进一步投资的可能。

在2019年业绩发布会上，中国太平洋保险总裁傅凡表示:“这一波市场为长期投资者和价值投资者提供了一些难得的机会。在坚持战略资产配置牵引的前提下，中国太平洋保险将增加战术资产配置。灵活性，及时掌握一些错误杀人的机会，并进行一些长期布局。”

除了这张CPIC人寿的标语牌之外，保险基金今年也已经被贴了10次，最近披露的另一个标语牌事件是中信保诚人寿给CIMC H股贴的标语牌。

4月8日，中信保诚人寿宣布，今年1月6日，该公司通过深港通从港股二级市场购买了CITIC股。在此之后，中信保诚人寿持有CIMC 1.03亿股h股，约占其h股的5.0121%。

整体而言，年内共有11个保险基金标语牌，包括太平人寿标语牌欢乐城、华泰资产标语牌国创高科技、中国人寿标语牌农行h股、太保人寿标语牌锦江资本h股、太保部标语牌延锋锂业h股、中国人寿标语牌h股中广核电力、太保人寿标语牌锦江资本h股、中信保诚人寿标语牌光大控股h股、太平人寿标语牌农行h股、中信保诚人寿标语牌CIMC H股。

保险标语牌有三大特点

将今年的保险基金标语牌与2015年和2016年的中小保险公司标语牌进行对比，近两年保险公司的标语牌大多是大型保险公司，旨在进行金融投资或战略协调，而以前的“野蛮人”不再是标语牌。

天丰证券分析师夏长胜表示，从过去两年的标语牌来看，主要表现在三个方面。

一是低估值、高分红的金融同业公司:如中国人寿上市的中国太平洋保险、农业银行、深湾宏源；光大控股，中信保诚人寿保险的广告；从估值特征来看，中国人寿上市的公司都被资本市场低估，具有较高的股利支付率，公司可以以较低的价格购买，从而在未来获得较高的股利收入。

第二，与保险资产协同的目标:例如，中国人寿的万达信息招牌主要来源于科技公司与集团金融科技业务的协同。另外，平安和中国太平贴牌的中国金茂、华夏幸福、欢乐城都是地产股，主要是因为房地产公司的负债方可以与保险公司的资产方连接，有效地解决了双方的投融资需求。

第三，现金流稳定的公用事业公司:如中国人寿旗下的中广核电力(CGNPC Power)是中国核电行业的领军企业，该行业是竞争对手/新进入者短期内难以撼动的典型目标(核电是一个资格和技术双重壁垒的行业，注定长期处于参与者少、集中度高的状态)。因此，未来的现金流是非常确定的，可以为公司提供稳定的回报。

从各行业保险基金的持股情况来看，上述保险公司上市的公司比例与保险基金整体持股的行业比例高度一致。根据2019年底的保险持股数据，银行股排名第一，地产股排名第二，公用事业股排名第三，其中银行股和地产股占市值的70%以上，估值低、分红高的银行地产股是最受欢迎的保险股。

保险资本密集型标语牌h股

今年保险基金发行h股的标语牌也显示了上述行业特征。据《证券日报》记者报道，今年11张标语牌中有9张是h股，这在近五年是罕见的。

为什么保险基金会大力宣传h股？据记者了解，一方面，现阶段h股估值较低，对投资风险偏好较低的保险基金具有吸引力。目前，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中国企业指数的市盈率分别为8.7、7.6和7.5，明显低于历史平均水平和中位数；另一方面，保险基金对股权资产的持续稳定分红有更高的要求，新的会计准则都使得h股在现阶段更具吸引力。

自2021年起，保险公司将全面实施国际财务报告准则9(平安率先实施)。在新准则下，所有股权金融资产将按公允价值计量，fvoci计量和fvpl计量都将使保险基金偏好高股息、低波动的大盘股，以获得稳定的股息。

因此，上市保险公司主要持有估值低、股息高、业绩确定性强的金融和房地产类港股，港股平均股息收益率超过7%。其中，平安布局最早具有前瞻性，配置思路是持有高质量的核心资产，包括工行、汇丰控股、碧桂园、中国金茂等。；近年来，中国人寿加快了布局。港股高分红目标主要是银行(邮政储蓄银行、农业银行、中国光大银行、中国工商银行)，配置思路较为稳定。它更喜欢低估值和高股息目标来持有股息。主要是；CPIC和新华在高股息率股票中的头寸相对较低，基本集中在金融和房地产行业，未来空空间将大幅增加。

夏长胜说，首先，长期股权投资具有长期稳定收益的特点。权益法核算的长期股权投资可以提高投资稳定性；其次，长期股权投资可以发挥业务协同效应，拓宽上下游渠道，改善产业链布局；此外，政策层面也鼓励保险公司稳步提高股权配置比例，监管环境更加宽松。因此，判断保险公司高质量上市资产的“标语牌潮”将会持续。