泰达宏利基金：A股有底可循 关注三方向投资机会

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在疫情的影响下，2020年第一季度市场经历了大起大落，1月份经历了科技股的持续上涨，2月份经历了大反弹科技股的上涨，3月份经历了海外疫情影响下的动荡。在此过程中，上证综指的涨幅达到了18%。根据4月份的市场情况，TEDA宏利基金认为，疫情防控和政策协调仍是影响市场的核心变量。然而，中国在流行病阶段、经济周期和财政货币政策协调方面具有优势。与全球股市相比，a股市场将率先企稳。

回顾国内市场，我们可以发现市场的核心变量是疫情防控和政策协调。我们能否看到疫情的拐点并改善流动性危机将是全球市场反弹的主要推动力。TEDA宏利基金指出，中国疫情防控迅速果断，取得了良好效果。这也是股票市场的一个很好的推论。在果断的政策应对下，市场迅速企稳并强劲反弹，这可以理解为a股的压力测试。因此，国内市场有底部可循，下一阶段市场的核心变量是海外。

海外形势分析表明，复制国内经验仍有希望。TEDA宏利基金进一步指出，首先，海外疫情防控措施明显升级，有助于看到全球疫情蔓延的微弱改善；第二，各国反应迅速，通过相对积极的财政和货币政策，供需双方共同努力，将有助于缓解全球流动性危机。从这个角度来看，市场在左边。最后，从结果来看，全球经济无疑将受到严重冲击，而经济衰退的压力确实相对较大，但它不同于“危机”。衰退的压力是短期的，但它仍然是整个正常经济增长周期的一部分。它不会改变方向，也不需要重塑资产负债表，但危机不会。因此，一旦左拐点确立，反弹将会更强。

在行业配置方面，TEDA宏利基金认为，筛选的重点是安全性、质地和成长性，高品质龙头和高护城河的资产是首选，以便在低迷时期为真正成长的行业寻找低水平的买入点。具体来说，从安全性的角度来看，可以适当增加低估值和高股息的品种，如金融部门。在政策加码的背景下，有望实现估值修复；但是，一些具有长期竞争力的领先消费品企业的估值水平已经进入中长期理想配置范围；此外，类似于那些在科技和新能源领域已经进入合理范围后回调估值，其公司结构和增长空相对确定，它也适合配置在左侧。