6年蒸发约370亿的聚美优品退市 专家：若回归对A股未必是好事

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中信经纬客户4月16日(高笑？最近，中国证券交易所已经成为资本市场的一个“热门词汇”。该公司旗下的Jumeiyou于4月15日宣布私有化，并成为母公司super roi的全资子公司。与此同时，该公司已要求暂停其在纽约证券交易所的广告交易，这意味着已上市6年的中国证券交易所已正式退出美国股市。

在过去的六年里，聚美友产品已经两次私有化，现在与高市场价值相比，它已经缩水了95%左右，这已经成为留给市场的最终答案。受瑞迅咖啡近期成功的影响，谁来学习和其他中国股票，是否巨美溢价已掀起了中国股票的“退市潮”，是否会在未来回到a股成为市场关注的焦点。

网红ceo重新抛出私有化计划

事实上，这并不是巨美友第一次提出私有化。早在2016年2月，聚美友产品首席执行官陈欧就首次提出了私有化计划。当时，陈欧提议将聚美友产品私有化，价格为7美元/广告，不到发行价格的三分之一。这让巨美友的中小股东非常愤怒，也将巨美友在资本市场的声誉降到了最低点。金沙江创业投资公司的合伙人朱啸虎嘲笑陈欧是“丢了斯坦福的脸”的“陈其块”。

迫于压力，巨美友的首个私有化计划于2017年11月被迫“流产”。但是陈欧没有放弃私有化的想法。两年后，他放弃了一项新的私有化计划。这一次，他计划以每股20美元的价格回购股票，这得到了中小投资者的认可。

值得注意的是，该价格表面上有14.7%的溢价，但实际上，巨美友在2020年1月1日调整了广告与a股的比例，从1个代表1只a股普通股的广告调整为1个代表10只a股普通股的广告。也就是说，民营化的价格只有每股2美元，而聚美友的原始发行价是每股22美元。

为什么第二次“新低价”顺利过关？中国黄金集团首席经济学家万？在接受中信经纬客户采访时，有人表示这主要是由于市场预期的变化。尽管美国股市有负面消息，但市场仍对美国股市的估值有所预期，因此最初的报价被认为是“不经济”的，不可接受的。近几年来，随着聚美油在经营管理中不断暴露出铜漏，人们的估价也不如以前高了，所以现在这个价格可以接受了，这也可以解释聚美油为什么坚持

“COVID-19肺炎疫情对菊美优产品有很大影响。越早私有化，聚美油产品就能“活”得更久。”著名经济学家宋清辉告诉中信经纬客户，巨美友产品正面临股价、利润和市值下跌的困境。私有化是一种不可避免的方式，但投资者最终会买单。

上市后，目前的表现是低迷的

2010年，“化妆品团购”的主要品牌“聚美优品”以陈欧“为自己说话”的宣言进入公众视野。2012年，“陈欧体”将聚美优品的品牌认知度推向了顶峰。

当时，年仅29岁的陈欧带来了自己的流量，聚美友产品用户规模迅速增长，销量不断创新高。2014年5月，朱美友成功登陆纽约证券交易所，成为纽约证券交易所220年来最年轻的上市公司首席执行官。在巅峰时期，巨美溢价的股价达到每股37.99美元，市值为55亿美元。

在四年内迅速增长的聚美友产品在2014年遭遇了一场假风暴，导致公司迅速陷入信任危机并走下坡路。

2014年12月，面对消费者不断的投诉和诉讼，陈欧宣布将“砍掉整个奢侈品部门”。随后，巨美友重组了业务结构，切断了近一半的第三方业务，转向自营模式，导致巨美友毛利率持续下降，2015年利润下降约70%。此时，上市仅半年的巨美友产品股价已跌至每股13美元，市值缩水逾一半。

截至目前，巨美友尚未发布2019年的任何财务数据。根据其他公开数据，2015年至2018年，聚美友产品的收入分别为73.4亿元、62.8亿元、58.2亿元和42.9亿元，同期用户数分别为1610万、1540万、1510万和1070万，收入来源仅是商品销售和服务。退市前，市值仅为2.27亿美元，较峰值下跌约370亿元人民币。

为了自救，巨美溢价在多个领域进行了尝试，并投资了《宝贝树》、《巨美电影》、《共享收费宝贝》等。，这也引起了高级管理层和投资者的强烈不满。联合创始人戴宇森于2017年离职，这使得市场对巨美溢价的信心降至新低。

巨美溢价现金流来源:公司公告

更令投资者担忧的是，巨美保费业务活动的现金流长期处于低水平，公司的风险应对能力令人担忧。

专家:如果你回到a股，对市场来说可能不是一件好事

在过去，瑞星咖啡数据的欺诈引发了对中国股票的信任风暴，而在未来，有好的期货，爱奇艺，谁学习，等等，中国股票被多次空.作为“美的电子商务第一股”的聚美友产品，此时宣布私有化，引发了市场对中国股票退市潮的讨论。

一万年？聚美友产品的退市似乎与它是否是中国股票无关。主要原因是公司自身管理不善导致股票整体流动性恶化，股价低迷，导致退市。私有化是其必然结果。她表示，类似的“问题”企业无论在哪里上市，都将受到强有力的监管。在这种情况下，如果巨美在私有化后回归a股，对市场未必是好事。

安百里咨询公司创始人庄帅认为，巨美优的产品可以上市，这表明它们有很强的融资能力和资本运营能力，但问题是公司需要向前滚动，消费者的需求在不断变化。对于美容产品，淘宝有李佳琪现场直播带来的商品，JD.com有大量购买和快速的物流反应，如果它争取更多，它将使用数十亿的补贴进入美容产品。这些巨美优秀的产品还没有制造出来。

“海外市场对金融欺诈等问题有非常严格的监管。寻求海外上市的国内公司一方面可能不符合国内上市的标准，另一方面可能促进和肯定公司的现代化管理。”一万？对于中信经纬客户来说，未来聚美友产品的选择主要取决于其运营能否走出困境。目前，亟待解决的问题是:一是找到自己的亮点；第二，突出自身优势；第三，把握行业趋势，与时俱进，提高需求偏好的敏感度。(中信经纬应用)

(本文意见仅供参考，不构成投资建议。投资是有风险的，所以你进入市场时应该谨慎。(

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