中原银行年报透视：生息资产收益下行利润调节空间收窄

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2019年，仅存放央行资金和借入资金的中原银行生息资产平均收益率分别小幅上升0.02个百分点和0.15个百分点，其他生息资产平均收益率普遍下降，其中贷款和垫款平均收益率下降0.18个百分点

《投资时报》研究员李晶说

中原银行股份有限公司(以下简称1216.hk中原银行)的股权再次被冻结。

4月18日，银鸽投资(600069.sh)宣布最近收到了上交所发出的《关于河南银鸽实业投资有限公司诉讼及银行账户冻结的询证函》，并公布了询证函的内容，其中之一是公司持有的中原银行股份6704.96万股被冻结。如果它被拍卖，很难说它是否能得到一个好价钱。中原银行在香港股市的交易非常糟糕，截至4月20日的收盘价为每股1.18港元，其最近披露的2019年年报也没有给投资者带来多少好消息。

虽然去年中原银行净利润有所增长，但增长并不乐观，生息资产收入减少，付息负债成本增加，利差进一步收窄；资本也呈现紧张态势，资本充足率全面下降，其中核心一级资本充足率接近监管红线；不良贷款率虽然有所下降，但仍然偏高，相关贷款、次级贷款、可疑贷款和损失贷款仍在全面上升，资产减值损失也在增加。

关于上述问题，《投资时报》曾致函中原银行，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

中原银行近年股价走势(单位:港元/股)

数据来源:风

贷款和垫款的平均回报率下降

根据年报，中原银行2019年的营业收入和净利润表现良好。

数据显示，截至2019年底，中原银行资产为7098.85亿元，同比增长14.4%；实现营业收入190.22亿元，增长22.38亿元，增长13.3%；拨备前利润115.09亿元，同比增长16.83亿元，增幅17.1%；净利润32.06亿元，增长8.41亿元，增幅35.5%。

然而，《投资时报》的研究人员注意到，银行的成本压力正在增加，而且增长率超过了收入增长率。

截至2019年末，中原银行利息收入和利息支出分别增长15.9%和18.7%。费用和佣金的净收入也是如此。2019年，中原银行手续费及佣金收入同比增长49.2%，但手续费及佣金支出同比增长71.7%。

与此同时，这种蔓延也面临压力。2019年，中原银行净息差同比下降0.25个百分点，净收益率同比下降0.18个百分点。

中原银行的净利息收入、净息差和净利息收益率

数据来源:2019年年度报告

此外，利差压力可能与计息资产平均收益率普遍下降和计息负债平均利率普遍上升有关。数据显示，中原银行仅存央行资金和贷出资金的生息资产平均收益率分别小幅上升0.02个百分点和0.15个百分点，其他生息资产平均收益率普遍下降，其中贷款和垫款平均收益率下降0.18个百分点。值得注意的是，目前大多数银行贷款和垫款的平均收益率都在上升。此外，2019年增加了另一个指标，即融资租赁应收款。这种生息资产的平均收益率为7.48%，是所有生息资产中平均收益率最高的资产。

该生息资产的收入来自邦银金融租赁有限公司(以下简称邦银金融租赁)。邦银金融租赁是原安邦集团的资产，成立于2013年8月，由成都农村商业银行和安邦人寿共同出资。该公司于2018年下半年上市并转让。数据显示，2018年上半年，公司资产规模增至263.14亿元，实现收入2.77亿元，净利润1.68亿元，经营状况良好。

2019年2月19日，中原银行宣布其与河南宋万建设工程有限公司(以下简称河南宋万)在上交所举行的公开上市程序中成功获得邦银金融租赁100%的股份，交易价格为47.35亿元，为邦银金融租赁上市转让的底价。

根据公告，中原银行和河南宋万作为受让方，于2019年2月19日与转让方成都农村商业银行和安邦人寿保险签订了产权交易合同。交易总价为47.35亿元，其中中原银行支付42.61亿元，河南宋万支付4.735亿元。

收购完成后，中原银行和河南宋万将分别持有邦银金融租赁27亿股和3亿股，分别占邦银金融租赁股本的90%和10%。本次收购完成后，邦银金融租赁将成为中原银行的非全资子公司，其账户将并入该行账户。

2019年10月，银监会批准中原银行接受邦银金融租赁90%的股份，正式成为中原银行的非全资子公司。2019年财务报表中记录的融资租赁应收款平均余额为11月和12月的日均余额。

从计息负债来看，2019年中原银行平均贷款收益率有所下降，但存款平均付息率与同业一致，并持续上升。在其他计息负债中，只有同业和其他金融机构发行的存款和债券的平均利息支付率下降，其余都在上升。

此外，中原银行显示出资金紧张的迹象。2019年末，资本充足率下降1.35%，一级资本充足率下降1.18%，核心一级资本充足率下降0.93%。同时，核心一级资本充足率低至8.51%，补充核心资本迫在眉睫。

利润调整空空间缩小

与许多披露年报的银行类似，中原银行在放贷时也更青睐房地产。

据年报显示，2019年，中原银行房地产贷款余额在各行业贷款中排名第三，房地产贷款金额也有所增加，从而提高了其在贷款中的比重。

值得注意的是，2019年中原银行的租赁和商业服务贷款跃升至第一位，这可能与收购邦银金融租赁有关。此外，该行前十名借款人几乎都被租赁、商业服务和房地产所垄断，租赁和商业服务占5席，房地产占3席，制造业和住宿餐饮各占1席。

2019年末中原银行前十名单笔借款人(不含集团借款人)的贷款余额

数据来源:2019年年度报告

从资产质量来看，2019年中原银行不良贷款余额为66.79亿元，同比增长4.72亿元，不良贷款率下降0.21个百分点至2.23%，但在上市银行中仍处于较高水平。

同时，中原银行拨备水平仍在下降，2019年末拨备覆盖率为151.77%，同比下降4.34个百分点。事实上，自2015年以来，我行拨备覆盖率水平已连续5年下降。

拨备覆盖率对银行来说还有另一个功能，那就是调整利润。当利润水平较好时，将计提更多准备金以提高拨备覆盖率，而当年度较差时，将下调拨备水平以释放利润。

中原银行2019年拨备覆盖率水平已接近红线。当未来一年不好的时候，它会用拨备覆盖率来调整利润，而空并不大。

从贷款五级分类来看，中原银行关注类、子类、可疑类和损失类贷款余额全面上升，这意味着未来仍需警惕高不良风险。资产减值损失也在增加，2019年底达到71.48亿元，同比增加2.97亿元，增幅4.3%。中原银行解释称，这主要是因为该行继续加强金融资产精细化管理，坚持审慎经营原则，并根据市场经营环境增加了资产减值准备。

根据已发布年报的银行的情况，资产减值损失增加是一个普遍现象，但在拨备方面，增幅最大的是贷款和垫款。然而，《投资时报》的研究人员注意到，中原银行不同于其他银行。2019年，本行发放贷款和垫款的资产减值损失同比下降38.9%。增幅最大的是投资性金融资产，增加20.47亿元，增长350.2%，其他资产也大幅增长335.4%。