新野纺织2019年营收及净利润双降 库存商品“三连跳”暗含跌价风险

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蔡联(郑州记者张克瑶)4月24日晚，新业纺织(002087.sz)发布了2019年度报告，报告显示收入和净利润均有所下降，而期末库存商品数量“三次跃升”。此外，2019年末，新业纺织的计息负债有所减少，但仍远远超过货币资金，债务危机依然存在。

新野纺织的主要业务是生产和销售中高档棉纺织品，包括纱线产品、坯布和面料产品。2019年，新业纺织实现收入57.32亿元，上市公司股东应占净利润2.79亿元，同比分别下降5.41%和27.7%。

在产品方面，新业纺织2019年的收入主要由纱线、坯布和面料以及棉花组成，其中坯布和面料是唯一收入增加的产品。2019年新野纺织坯布及面料收入16.01亿元，同比增长7.09%；纱线和棉花收入分别为35.77亿元和5.34亿元，同比分别下降6.36%和25.08%。

值得注意的是，2019年，新野纺织停止生产色织面料。采莲记者梳理了新业纺织近五年的年报，发现色织面料的收入不超过当期收入的3%，毛利率约为11%，低于纱线、坯布和面料两大产品，仅相当于棉花。

事实上，2019年新野纺织纱布、坯布、面料的毛利率同比分别增长1.87%和2.69%，信贷减值损失和资产减值损失分别为-1752.81万元和-9388.1万元，均为存货跌价所致。

新野纺织的库存问题由来已久。根据新业纺织近五年的年报，除了2019年末的库存量比上年末略有下降外，每年年末的库存量持续上升；从存货金额占总资产的比例来看，除2016年末低于固定资产和货币资金外，年末存货金额占总资产的比例仅次于固定资产，高于货币资金。

新野纺织的库存主要包括原材料、库存商品和部分在制品。2019年，新业纺织的库存大部分是库存商品，但库存折旧准备金是原材料。与原材料和在制品相比，库存商品的账面价值在2017年至2019年间增长了三倍。

新野纺织没有具体说明库存商品的类别，但多年来在收入中占据首位的纱线有价格下跌的风险。风能数据显示，中国的纱线价格指数在2019年5月中旬大幅下跌，此后一直处于震荡状态，直到今年3月再次下跌。

债务危机是新业纺织的另一大风险。2015年至2019年，新野纺织的计息负债分别为29.45亿元、36.7亿元、43.39亿元、46.19亿元和34.48亿元。尽管2019年生息负债规模有所下降，但仍远远超过货币基金。(资料来源:新野纺织年报图纸:张克瑶)

蓝鲸红岸风险预警系统显示，从2017年开始，新野纺织的流动性趋势与同行业完全相反，2019年新野纺织的流动性比率和速动比率不仅低于行业平均水平(50十分之一)，还低于25十分之一。

(新野纺织当前比率、快速比率趋势及近五年行业比较来源:蓝鲸红岸风险预警系统)