消费市场情绪回暖 信诚幸福消费基金净值连创新高

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随着2020年基金第一季度报告的披露，公共基金第一季度头寸调整的路径已经浮出水面，基金头寸增加的主要方向是必要的消费品。此外，3月份的社会零售数据显示，消费市场的人气正在回升。最近，消费板块的许多个股都被风吹走了，而消费类的白马股也持续走强。新城幸福消费作为终端消费主题基金，关注餐饮、医药、信息、媒体等行业，基金净值不断创新高。

国泰君安证券表示，从3月份的社会零数据可以看出，社会零总量同比下降15.8%，比1-2月份下降了4.7个百分点，消费市场情绪正在逐步升温。总的来说，COVID-19中的肺炎流行对难吃的食物和饮料的影响有限，对礼品消费和晚餐消费的影响更大。随着生产的恢复和工作的恢复，社会经济生活将逐步恢复正常，整个消费市场的情绪将继续好转。

此外，全国发行了30多张消费券，金额近60亿元。各省市的消费券政策仍在铺开，预计至少会持续到6月份，这有利于加快消费行业的复苏，使整个行业释放出更强劲的空空间。

具有很强业绩确定性的大型消费类股也受到基金的追捧，涪陵榨菜和贵州茅台等消费类股本周均创下历史新高。值得一提的是，根据新城幸福消费基金的最新季度报告，涪陵榨菜和贵州茅台是该基金的前两只股票。

新城幸福消费基金净值也相继创新高。根据风能数据，截至4月23日，新城幸福消费基金今年的回报率为14.62%，而沪深300指数同期下跌了6.51%。除了获得更大的超额回报外，与同类基金相比，新城幸福消费基金的表现也更加出色。目前，共有87只积极管理的股票型基金(不包括qdii基金)，其基金名称中明确包含“消费”一词，今年的平均回报率为5.25%。新城幸福消费基金今年在消费主题基金中排名第八。

据公开信息显示，卢志刚是新城幸福消费基金的经理，在证券和基金行业拥有18年的经验，并担任基金经理超过10年。好买基金研究中心做了一系列的统计。截至2019年底，整个市场共有2130名基金经理，只有88名基金经理的固定年龄超过10年。

经过多轮牛市和熊市，卢志刚也形成了自己的投资框架。“我们应该努力做到理性和客观，尊重常识，尊重市场。坚持价值增长的投资理念，相信时间和复利，因为股票市场在短期内是一个投票者，在长期内是一台称重机。优质企业的长期复合增长是投资收益的主要来源。”他将自上而下的行业比较和自下而上的股票选择结合起来。

在他看来，投资收益主要有三个来源:上市公司的股利政策是否持续，股利率是高还是低，业绩的持续增长是长期投资收益的主要来源，估值的波动是中短期投资收益的来源。

知道了投资收益的来源，卢志刚从四个维度构建了自己的战略框架。首先，注重企业利润增长的稳定性、连续性和质量。如果利润增长率出现拐点，分析导致拐点的原因；其次，注意流动性。一方面，是宏观流动性，例如，中央银行的货币政策、利率、汇率等。另一方面，要注意二级市场基金，包括北行基金、公募基金的发行，以及新投资者开户的数量。等等。第三，注意市场的估值水平和投资目标。此外，他认为对投资者行为的研究也非常重要，包括投资者的头寸和资产配置(如行业和个人股票集中度)以及市场对估值的理解。

在新城幸福消费基金第一季度报告中，他表示，最近央行有针对性地下调了RRR利率，同时下调了超额存款准备金率，货币环境进一步宽松，北行资金在此前外流后逐渐流入，对国内资本市场有利。然而，市场的最终表现取决于疫情的最终影响和经济复苏。鉴于疫情造成的复杂形势和深远影响，基金将选择持有需求相对刚性、竞争力突出、未来增长相对确定的优质公司，希望为持有人获得一定的收益。