疫情之下券商安好？五大业务全盘点，一季度经纪取代自营成“第一驾马车”，

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蔡连京(记者高云)报道称，上市券商第一季度报告的发布已接近尾声，这与年报的繁荣大相径庭，投资收益拖累了行业整体表现。

根据中国证券业协会的相关数据，今年一季度，133家券商实现总收入983.3亿元，同比下降3.5%，净利润388.72亿元，同比下降11.69%。其中，118名经纪人获利，15名经纪人亏损。

经纪、投资银行、资产管理、投资和信贷业务净收入同比分别增长33%、26%、16%、-43%和87%，分别占收入的30%、11%、7%、30%和13%。投资收益拖累整体收益，经纪业务和信贷业务表现良好。

133家券商总资产7.89万亿元，同比增长8.68%；净资产2.09万亿元，同比增长3.47%。

经纪业务收入比重上升8个百分点以上，成为主要力量

今年一季度，市场风险偏好上升，股票日均交易量同比增长47%，达到8598亿元，导致经纪业务收入大幅增长，成为一季度经纪业务的主要贡献者。

根据choice数据，第一季度，37家上市券商的经纪业务实现收入252.59亿元，同比增长36.79%；经纪业务占收入的25.50%，同比增长8.39个百分点。

从经纪业务的收入比例和收入增长比例来看，经纪业务已经成为主导经纪业务的重要组成部分，约占总收入的三分之一。国泰君安的经纪业务收入构成大幅增加，而银河证券的数据略有下降，但其经纪业务增长率仍高达近50%。

具体而言，一季度上市券商经纪业务收入排名前五位的是中信证券、国泰君安、中国银河、招商证券和广发证券，经纪业务收入分别为26.8亿元、20.51亿元、16.82亿元、16.34亿元和16.04亿元，同比分别增长37.49%、33.91%和4.692%，经纪业务收入占比分别为20.86%、33.37%和30.69%与去年相比，这一数值的增减幅度分别为2.3、10.5、-0.8、9.8和12.8个百分点。

根据中信建设投资(CITIC Construction Investment)发布的经纪业务研究报告，沪深两市单边股票交易量为53.04万亿元，同比增长47.11%，交易量超过2015年第一季度牛市水平。

经纪业务的网上交易额占95%以上，因此基本不受各种限制人群聚集的防疫措施的影响。疫情促使更多券商自主研发或购买金融技术能力，提升网上经纪服务体验。

然而，大多数经纪人的股票账户必须离线见证；少数17名具有单向视频见证资格的经纪人需要员工在销售部门摘下面具并录制视频，这并不容易实现。因此，1月和2月新增投资者数量并不大，市场交易活动主要受股票投资者换手率提高的支撑。

投资银行业务的贡献略有增加，未来再融资的可能性将会增加

今年一季度，37家上市证券公司实现投资银行业务收入78.56亿元，同比增长15.94%，占总收入的7.93%，占比提高1.1个百分点。

一季度上市券商投行业务收入排名前五位的分别是中信证券、中信建设投资、海通证券、光大证券和国泰君安，投行业务收入分别为8.91亿元、7.38亿元、7.3亿元、6.28亿元和5.33亿元，同比分别增长-9.88%、12.55%、24.82%和56.13亿元，分别占6.93%、16.85%、10.45%、22与去年相比，这一数值分别上升或下降了-2.5、-4.3、4.6、10.5和3.0个百分点。

在上述五家投行业务收入最高的券商中，光大证券投行业务收入最高；在投行业务收入占比中，中信证券和中信建设投资均略有下降。

在五家券商中，只有中信证券的投行业务收入下降。万联证券发布的一份研究报告称，根据风能统计，从发行日期来看，中信证券一季度的ipo、增发(主营业务和财务会计)和债券承销规模均有所增加。收入的预期下降主要是受利率下降的拖累，但从随后的投资银行项目准备金来看，它仍位居行业第一。

海通证券债券承销业务同比增长57%，市场份额增长至5.38%，投资银行承销市场排名上升至第五位。因此，公司投资银行业务收入同比增长24.82%，占比10.45%，同比增长4.6个百分点。

招商证券一季度投行业务净手续费收入为2.66亿元，同比下降21.94%。2020年，将有2次首次公开募股(去年同期4次)和另外2次首次公开募股(去年同期2次)；初始金额16.31亿元，同比增长-56.46%；新增金额28.77亿元，同比增长88.41%。在债务承诺方面，一季度公司债券和公司债券承销商29家(去年同期为21家)，承销金额106.35亿元，同比下降23.04%。

据中国证券称，由于防疫措施的影响，投资银行员工的出行受到限制，投资银行项目的步伐放缓。为此，中国证监会发布了《关于发布监管支持防控新型冠状病毒肺炎疫情有关安排的通知》，允许推迟上市试点时限和再融资审批有效期的计算，并适当设定M&A相关时限和重组业务，以对冲疫情影响。

据wind统计，第一季度证券业ipo承销金额为786.22亿元，同比增长208%。科技板块的注册系统贡献了一个重要的增量，进一步提高了整体ipo通过率。本季度，共有53家企业参加了考试，只有一家企业没有参加考试。拒绝率为2%，明显低于2018年的31%和2019年的7%。

再融资(包括增发、配股、优先股、可转换债券和可交换债券)承销金额2430.22亿元，同比下降22.46%。今年第一季度，中国证监会发布了新的再融资监管规定的正式文件草案，放宽了对再融资出资人和融资人的限制，再融资市场未来很有可能复苏。

券商承销债券20439亿元，同比增长42.75%。为对冲疫情影响，央行保持宽松、灵活、适度的货币政策，证监会支持券商发行抗议专用债券，有利于全年债券量持续增长。

资产管理比重略有增加，资产管理监管可能略有放松

今年一季度，37家上市证券公司的资产管理业务实现收入82.12亿元，同比增长6.6%，占总收入的8.29%，同比增长1.7个百分点。

第一季度收入最高的五家券商分别是中信证券、广发证券、华泰证券、海通证券和东方证券，收入分别为16.17亿元、12.43亿元、8.47亿元、6.61亿元和5.51亿元，同比分别增长24.72%、41.22%、18.93%和62.67%；资产管理收入与收入之比为12.58%、23.08%、12.34%

广发证券资产管理业务收入占比高(23.08%)，增幅较大(41.22%)，收入占比大幅上升(10.2个百分点)。

根据中国证券发布的研究报告，截至2020年2月底，证券公司的私募规模为9.15亿元，比年初下降了4.29%。渠道规模稳步压缩，定向资产管理比重由2018年末的82.3%下降至79.2%，降幅为3.1%。央行表示，正在评估是否将新资产管理条例的过渡期延长一年，对证券公司资产管理的监管可能会略有放松。

自营贡献下降近20%，36家券商自营收入下降超过42%

36家上市券商(红塔证券去年上市，未进行对比核算)实现自营业务收入249.88亿元，同比下降42.04%，占总收入的25.52%，同比下降18.3个百分点。

在36家上市证券公司中，29家证券公司的自营业务出现下滑，领先的证券公司表现强劲，呈正增长态势。今年一季度，中信证券、华泰证券、中信建投和中国银河实现自营收入分别为57.24亿元、25亿元、18.82亿元和16.35亿元，同比分别增长16.28%、13.41%、67.65%和14.33%。收入分别占总收入的44.54%、36.41%、42.95%和29.26%，同比分别增长和下降-2.2%、1.1%、6.8%和-9.4%。

华泰证券自营业务投资收益增长48%，达到38.58亿元，公允价值变动收益从7.65亿元减少到5.47亿元损失。

沈万红源今年第一季度自营业务收入排名第五，但他的自营业务也经历了大幅下滑。一季度，公司自营业务实现收入15.95亿元，同比下降24.66%，其中自营业务占收入的20.72%，同比下降18.1个百分点。今年一季度，公司实现投资收益9.82亿元，同比下降30.76%；公允价值变动收益7.08亿元，同比下降5.64%。

海通证券的投资业务面临压力，拖累了其业绩增长。今年第一季度，由于资本市场剧烈波动，公司交易性金融资产的公允价值收入大幅下降。总体而言，投资业务收入同比下降74.07%，至12.54亿元，同比下降47.11%，至17.95%，对收入构成重大拖累。公司第一季度公允价值变动损益净额为14.6亿元(去年同期为24.0亿元)。

据业内人士透露，今年3月市场价格出现下行波动，导致券商交易性金融资产估值下降，公允价值变动损益较去年同期大幅下降或下降。如果市场价格回升，这一部分有望回升。

中信建设投资在研究报告中称，上证综指今年第一季度下跌9.83%，去年同期上涨23.93%，拖累了券商自营业务的投资收益。今年3月，股市下跌，导致一些主要收入来源是自营业务的券商遭受亏损。

信用受损给许多券商带来了“伤害”，券商更加谨慎

中信证券今年第一季度的收入增长了22.1%，达到129亿英镑，但净利润下降了4.3%，至41亿英镑。根据东吴证券对本研究报告的解读，是因为公司积极应对市场变化，采取防御态度估计风险情况，对买入返售金融资产和股票质押的减值损失计提了实质性准备，计提金额为15.97亿元，较2019年第一季度增加16.10亿元。

公司的信用减值损失为13.15亿元，公司表示购买转售金融资产和融资资金的信用减值损失增加；其他资产减值损失2.83亿元，同比增长7701.42%，主要是由于计提了下属子公司存货集体折旧。

为应对市场变化，海通证券采取稳健甚至保守的态度对风险状况进行估计，并对融资业务减值损失进行了大幅拨备，导致信贷减值损失大幅增加162%，至6.9亿元。