?基金持仓下滑过半餐饮渠道遇冷海天味业2020迎艰难开局

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自2018年8月至2019年11月，海天董共减持公司股份40次，套现1.6亿元。其中，2019年套现1.32亿元

《投资时报》研究员王

无论公司有多优秀，都不可避免地会受到一些短期因素的干扰。

3月3日，佛山市海天调味食品有限公司(以下简称海天叶巍，603288.sh)宣布，其前任监事陈伯林在其任职期间，在出售海天叶巍股份不到6个月的时间内，再次购买了海天股份，构成了短期交易，违反了《证券法》第四十七条的规定。中国证监会广东监管局给了他一个监管警告。

广东证监局表示，海天叶巍公司及其全体董事、监事和高级管理人员应高度重视上述监管措施，并以此为戒，加强相关法律、法规、规章的学习，加强证券账户管理，严格规范相关人员买卖公司股票的行为。

对于海地叶巍来说，这可能只是一个小事件。然而，《投资时报》的研究员注意到，在这起小事件的背后，海天董从2018年8月至2019年11月减持了40次，共减持现金1.6亿元。其中，2019年兑现1.32亿元。

同时，截至2019年12月31日，海天叶巍持有的股份数量从2018年末的5464.82万股下降至2687.9万股，同比下降50.82%。

另一方面，《投资时报》的研究员注意到，海天叶巍的主要销售渠道分为餐饮渠道和家庭消费渠道，其中餐饮渠道约占60%，家庭消费渠道约占15%和20%。可以说，餐饮业的繁荣已经成为海天叶巍业绩增长的重要推动力。

然而，一场突如其来的疫情却导致了本应处于消费旺季的餐饮业变冷，这无疑将影响公司的业绩。

令人担忧的是，疫情对餐饮业的影响可能不会在短时间内消除，海地叶巍2020年的业绩增长将面临相当大的压力。

董继续减持股份

或许是由于领先的光环，海天叶巍自上市以来一直受到投资者的青睐，因此股价的涨幅远远超过其业绩的涨幅。

根据风能数据，自2014年初上市以来，海天叶巍的年收入从98.17亿元增加到2018年的170.34亿元，累计增长73.51%；归属于母亲的净利润从20.90亿元增加到43.65亿元，累计增长108.85%。

然而，与股票价格相比，其业绩的增长率明显较低。

根据wind数据，海天叶巍的股价在上市之初(复牌前)为15.73元/股，到2018年底，其股价已上涨至68.04元/股(2018年12月28日)，在过去五年中累计上涨了332.55%，市值增加了1378.35亿元。

2019年，海天叶巍也延续了股价增幅大于净利润增幅的趋势，且持续时间越长，增速越快。

根据公司第三季度报告，2019年前三季度，海天叶巍实现收入148.24亿元，同比增长16.62%；归属于母亲的净利润38.35亿元，同比增长22.48%。截至2019年9月30日，其股价为109.91元/股，三个季度上涨70.67%。

据《投资时报》的研究人员称，从2014年2月上市到2020年3月11日收盘的六年间，海地叶巍的股价上涨了571.20%。

与此同时，海地叶巍的高管开始频繁减持股票。

据《投资时报》研究员称，2018年8月至2019年11月，公司董事高建共减持40股，套现1.6亿元。其中，2019年兑现1.32亿元。在减持的高管中，秘书张欣在2019年减持了25万股，累计减持26，634，600元。

当然，不仅是高管，机构也在减持。根据wind数据，截至2018年12月31日，基金持有的股份总数为54，648，200股，截至2019年12月31日，基金持有的股份总数为26，877，900股，下降50.82%。

海天叶巍近年股价走势(单位:元)

数据来源:风

2020年的表现面临压力

海天叶巍成立于1995年，涵盖酱油、蚝油、酱油、醋、料酒、酱油等多个系列100多个品种300多个规格。

在过去的三年里，海天叶巍在收入方面有一个稳定的业务结构，酱油贡献最大，占60%，其次是蚝油(16.77%)和酱油(12.28%)。就毛利而言，酱油占65.37%，蚝油占14.77%，酱油占12.62%。

2017年和2018年，作为核心产品的酱油库存大幅增加。根据海天叶巍的年报，2016年和2018年，酱油产品库存分别为4.45万吨、6.88万吨和10.65万吨，而2018年酱油的营业收入为102.36亿元，占营业总收入的60.09%。

渠道方面，海天叶巍餐饮销售渠道约占60%，家庭消费渠道约占15%和20%。

2020年春节，作为食品消费的高峰期，比之前提前了十天。因此，从2019年12月至2020年1月中旬，包括海地叶巍在内的许多调味品制造商开始囤积。毕竟，经销商和消费者都更喜欢接近生产日期的产品。

然而，一场突如其来的疫情给作为调味品主要消费者的餐饮业带来了巨大的冲击，直接导致了调味品企业高期望值的失败。对于海天香精行业来说，餐饮渠道所占比例相对较高，也将产生较大的影响。

对此，有业内人士表示，海地叶巍的家庭消费可能抵消了餐饮消费不足造成的部分影响，但相对有限。未来，海天可能会通过提价来弥补短期因素对年度业绩的影响。