防御股还没有受到对冲投资者的欢迎。

本篇文章1220字，读完约3分钟

在经济低迷时期，国防股被广泛视为投资者的避风港。然而，在2019年冠状病毒(Covid-19)危机中，投资者并没有在这些股票上投入太多资金。

周四，由联合技术公司和雷神公司合并而成的航空和国防巨头雷神技术公司发布了第一份收益报告。收入、现金流和调整后的利润数据好于分析师的预期。但当天美国股市开盘时，该公司股价仍下跌近1%。

自今年2月新的皇冠流行病引发的抛售开始以来，雷神科技的股票一直处于这两个类别之间。一是波音公司、英国航空公司和空客公司以及其他专注于商业航空公司的股份。这些公司正面临或将在未来几年继续面临航空旅行的低需求。另一类是纯国防承包商的股份，如洛克希德·马丁公司、伦敦金属交易所和诺斯罗普·格鲁曼公司，国家石油公司，它们最近公布了强劲的第一季度利润。

联合技术公司的几位前股东，包括潘兴广场的威廉阿克曼，认为联合技术公司的喷气发动机部门与雷神公司平淡无奇的国防投资组合相比被低估了。然而，事实证明，由于商业航空公司空行业的周期性，后者遭受更多的损失，特别是在售后维修业务。

雷神科技公司周四表示，其商业航空公司0+门店的客运量在4月份同比下降了75%。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)估计，雷神公司在售后市场销售的技术发动机中，约有40%与波音757和767等老型号相关，而Airline 空正逐步淘汰这些老型号。通用电气旗下的航空公司通用电气公司将裁员13000人，而劳斯莱斯控股公司计划裁员8000人。

然而，雷神科技仍然希望在第二季度盈利，这完全归功于与国防相关的项目。这些项目包括该公司最近赢得的更换美国现有爱国者导弹防御雷达的合同，这将带来100多亿美元的长期收入。

在新皇冠疫情爆发前，随着美国国防部投资支出增速不可避免地从历史最高水平回落，美国国防企业六年利润的快速增长势头似乎受到威胁。如今，对投资者来说，这些带来可预测收入流的合约价值突然大幅上升。

然而，估值似乎没有完全跟随这一趋势。尽管洛克希德·马丁公司的股票是今年迄今为止表现最好的股票之一，但从基于最近利润的利润比率来看，该公司的股票表现与S&P 500指数相同，也不比该指数好。许多分析师和投资者似乎担心，美国政府将难以偿还今年的巨额债务，并将很快需要大幅削减支出。

尽管在2008年金融危机之后，这种情况的确有过先例，但这是一个例外，而不是一个普遍规律:从历史上看，经济衰退很少影响军费开支，尤其是因为华盛顿以本币发行公共债务的能力实际上是无限的。美国的长期战略是消除冷战时期遗留下来的国防技术，以跟上中国和俄罗斯的步伐。这一策略可能占了上风，尽管它最终会减少一些海外紧急行动的资金。

国防公司的另一个潜在担忧是，低油价可能会给中东的国防支出带来压力。然而，正如雷神科技公司首席执行官格雷格·海斯(Greg Hayes)周四所说，“我认为中东不会很快出现和平。”不管这对世界是好是坏，投资者仍有可能从国防股中获利。