华兴证券：8月重点关注的股票组合——警惕风险端抬升

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自7月9日更新以来，华兴证券关注的股票组合增长了14.5%，优于摩根士丹利资本国际中国指数9.9个百分点，恒生指数17.9个百分点，上证综指13.5个百分点，美中股指9.4个百分点。这主要是由于卡转移和farfetch的性能。自2019年10月华兴证券推出其重点股票组合以来，迄今已增长61.4%，比摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)高出36.9个百分点。

过去一个月，卖方分析师将摩根士丹利资本国际中国2020年每股收益增长预测下调至1.5%，但将2021年的预测上调至19.7%(7月初的预测值分别为1.6%/19.6%)。根据市场预期，能源、消费、医疗和科技行业今年和明年的每股收益增幅最高。在资本流动方面，近期北上的资本流动在强劲反弹后有所放缓，流入港股和中国股市的资本规模进一步扩大。

华兴证券更新了a股和香港股市的投资者情绪指数。华兴证券的情绪指数显示，a股市场的情绪指数读数从7月初接近历史最高值的1年移动平均线的2个标准差大幅下降到1.3个标准差，低于1年移动平均线；香港股市人气依然低迷，人气指数比一年移动平均线低1.1个标准差。

华兴证券在7月9日发布的《第三季度市场策略:关注风险，选择个股》报告中重申了自己的观点，即对中国股市中期仍持乐观态度，但建议对第三季度的市场走势更加谨慎。态度；目前，完全受市场情绪和估值水平驱动的市场趋势是不稳定的，任何可能影响市场情绪的因素(如低于预期的数据点或负面消息等)都是不稳定的。)可能导致市场调整。

目前，除港股外，中国主要股市的估值水平并不便宜。摩根士丹利资本国际中国指数和上海综合指数的前瞻性市盈率分别为17.0倍和14.3倍，分别比5年平均水平高出3.0倍和1.2倍。相比之下，恒生指数的前瞻性市盈率为11.6倍，比5年平均水平高出0.15个标准差。如果有负面信息或风险因素影响市场情绪，市场的潜在增长可能是有限的。疫情防控效果、需求侧修复、宏观政策力度和速度、宏观经济复苏格局和外部环境仍存在风险和不确定性。

在低估值行业完成合理的补偿性增长后，市场仍可能回到增长的主题。华兴证券建议投资者继续关注既有增长又有确定性的行业领先者、有望受益于政策宽松和政策刺激的个股，以及受不确定性影响较小的防御性股票。对于新的经济产业，华兴证券继续建议重点发展电子商务、网络游戏、o2o、教育、软件服务、医药和物流。关于摩根士丹利资本国际中国指数的行业结构，华兴证券建议将重点放在非强制性消费品、技术、医药和金融领域。在流动性边际改善的背景下，市场追求具有一定业绩的成长型股票，这种业绩没有改变或改变。代表增长的科学、技术、医药和消费的趋势和逻辑仍然有效，短期风格转换并不意味着核心资产价值的消失。

华兴证券认为，中国经济已经见底，反周期调控措施和需求释放将有助于宏观经济从今年下半年开始企稳回升。高级数据和高频数据都证实了中国经济的宏观复苏趋势，政策支持的边际增强效应明显。信贷宽松带动了经济复苏，随着经济的缓慢上升和通货膨胀的缓慢上升，企业的盈利能力逐渐恢复和提高。从经济增长和社会转型的角度来看，中国将继续坚定不移地依靠科技的两轮驱动来推动经济转型，拉动内需，提高全要素生产率，保持宏观经济稳定增长。因此，从长远来看，科技和消费仍将是主要的投资领域和投资领域，具有巨大的投资价值。

基于其增长潜力、有利的汇率走势和全球投资者的资产配置需求，华兴证券对中国股票的中长期前景仍持乐观态度。华兴证券预计，资本市场的结构性改革正在加速，这将有助于重塑中国股票在国内外上市的投资模式。

华兴证券首席经济学家兼首席策略师庞明