TCL科技连续出手幕后，李东生和他的产业长局

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中信经纬客户2007年7月22日。冬天结束后就知道了。2019年，全球液晶面板行业滑入低谷，韩国巨头无法逃脱冬季的亏损趋势。tcl科技完成了一轮大规模的重组，外界有很多讨论。

当时，很少有人能理解为什么在行业价格大幅下跌、同行企业怨声载道的压力下，李东生坚持走新路。

2020年初，tcl科技更名为“tcl集团”。外界如此无知，以至于看不到这个词变化背后的深刻含义。

Tcl科技曾多次表示，将把“半导体显示与材料业务、工业金融与投资、风险投资业务、新兴企业集团”这三大板块作为新的业务方向，但理解起来并不容易。

到2020年，韩国工厂倒闭，液晶面板的寒冬结束了，中国人开始控制局面，但tcl部门又开始拍摄。

-与萨南光电建立实验室，为下一代显示器设计微透镜技术路线。

-与全球印刷和显示技术巨头joled联手，有传言称广州将投资460亿元建设新一代印刷oled生产线。

——有媒体广泛报道，tcl科技将接管陷入困境的中电熊猫(CLP Panda)生产线和三星(Samsung)苏州生产线，后者已计划离开。

在这种多方面的密集投资之前，tcl的投资策略相当保守。现在，反向投资背后，tcl部门的情况如何？仔细考察tcl科技这几年的所作所为，可以看出这是一个由李东生和tcl科技唆使的长期工业局，而不是一个暂时的猜测。

01摘牌收购中环，tcl技术拓展新的轨道

7月15日，tcl科技通过竞标赢得了中环集团100亿元人民币的混合改革项目，并主动与中环携手，为半导体和光伏产业开辟新的轨道。

在半导体单晶硅片和光伏高效N型单晶硅片领域，中环集团的重要资产之一中环拥有非常高的市场份额。毫无疑问，tcl Technology有意进入新能源光伏和半导体硅片领域，并借此机会与Central携手合作，取得最好的效果，甚至超越弯道。

事实上，半导体显示器和硅片都是电子技术产业，资产很重，它们的制造工艺和管理逻辑都很相似。作为全球电子技术集团，lg、松下和夏普都涉足半导体显示、电子技术和半导体三大产业，tcl Technology在此扩张是合理的。

依托天津的产业，tcl技术早已部署在半导体材料和能源行业。

近年来，tcl科技先后投资了杰佳伟创、戴克等光伏设备和材料制造商，以及寒武系、吉创北方、汉芯微电子等半导体设计公司。这一次，他进入了中环。tcl科技副总裁廖伟认为，战略意义高于一切:“在整个半导体和新能源产业中，华中将是tcl产业布局的重要起点和战略控制点。”

这是tcl成长为智能科技集团的必由之路，开辟新的轨道，丰富产业布局，但如何以及何时迈出这一步，是李东生的理念，也是公司转型成败的关键。

自三年前削减家电业务和重组集团结构以来，tcl科技积累了大量资金，旨在保持充裕的自由现金流，并在最佳时机拓展业务。受疫情影响，债务利率处于历史低点，最佳时机到来了。参与中环集团混合改革的条件已经具备。

李东生从未限制收购和投资的范围，中环集团所在的新能源光伏产业就是最好的例子。

特别是光伏市场，近年来光伏装机容量复合年增长率达到40%，增长势头强劲。太阳能正在改变全球格局，市场将在很长一段时间内继续扩张。与此同时，随着5g的逐步登陆，对半导体晶圆的需求也将受到推动。根据计划，无锡二期项目完成后，中环8英寸晶圆的产能将达到105万片/月，12英寸晶圆的产能将达到60万片/月，这将迅速为tcl Technology带来收入。

作为一个新的轨道，它可以称得上是tcl技术重组后的一个“良好开端”。

02加码印刷技术资源，战略联盟

重组后，半导体显示业务仍然是tcl技术的重点。

6月19日，多年来一直致力于印刷和显示技术的tcl Technology宣布将大举投资日本joled，并与joled展开深度技术捆绑，从而重新划分oled印刷和显示技术的全球竞争格局。在李东生看来，发展印刷oled面板相当于抓住了中国显示器行业转型的机遇。

20世纪60年代，液晶显示技术起源于美国，但后来在日本实现了工业化，并在韩国加速商业化。在近一百年的历程中，中国显示器行业的下游厂商多年来一直受制于人。2017年，中国大陆“后来者”的面板规模首次超过韩国和台湾，“亏损”一词在韩国企业的财务报告中多次出现。从2019年开始，在沉重的负担下，两家韩国面板巨头相继宣布退出液晶舞台，并将全球液晶产业的主导力量转移到中国。

中国企业终于获得了液晶显示器行业的定价权，结束了人们关注的时代。此时，也是一个难得的技术转型期，中国工业有机会紧跟甚至主动引领下一代显示技术的发展。

随着技术的不断进步和供应链成本的曲线下降，未来几年液晶面板将继续占据主流消费应用的大部分市场。然而，更具活力的技术仍在大步向前发展，已经退出液晶显示领域的日本和韩国面板巨头已经将注意力转向下一代oled面板的技术储备。中国企业要想改变“市场落后者”的命运，就不能沉浸在当下，必须选择发展道路，尽早进入战争状态。

Tcl科技在joled的持股与投机无关，甚至早已决定。作为业界公认的最具潜力的oled制备技术，印刷显示技术很有可能引领未来oled面板的生态化发展，改变中国显示器行业在全球市场的角色和定位。在joled购买股票是理所当然的事。毕竟，tcl Technology在印刷和显示领域的发展势头已经持续了很长时间。

2018年，经工业和信息化部批准，由tcl华兴子公司广东巨化牵头的国家印刷与柔性显示创新中心正式成立。作为目前国内显示行业唯一的国家创新中心，该中心整合了国内众多领先的显示面板企业、大学和科研机构，并与众多国外知名材料和设备企业达成战略合作协议，以构建印刷显示行业的生态集聚圈，加快中国在大尺寸oled面板领域的发展。

回顾crt和lcd技术的诞生，中国企业从未以如此积极的态度站在新技术浪潮的前沿。对于中国的显示产业或tcl技术而言，与全国各地的joled开展技术合作具有重大的历史意义，甚至可能成为追赶和引领周期的关键转折点。

03获取价值目标，利用技术交替循环

在行业秩序重组之际，tcl科技的名字在“华东科技出售南京中电熊猫”的相关风中不可忽视。

南京中电熊猫8.5代生产线是世界上第一条采用igzo技术的高代生产线。如果谣言得到顺利解决，将作为关键技术升级加入到tcl技术中，这对于增加tcl技术在周期中的主动性意义重大，也不无道理。

Igzo是铟镓锌氧化物的缩写，与a-si(多晶硅)和ltps(低温多晶硅)技术相同。igzo是一种tft驱动技术，但与传统多晶硅相比，igzo的电子迁移率高20-50倍，可以实现tft的超小型化和布线的超精细化，从而提高开口率，提高透光率，节省功耗。

Igzo可以小型化，但没有屏幕尺寸限制。2020年初，中电熊猫成功开发了基于igzo技术的100英寸8k显示屏，有效填补了目前ltps面板市场的空空白。另一方面，与原来的非晶硅面板生产线相比，如果要改造成ltps生产线，不仅需要复杂的工艺和大量的资金投入，而且不受生产线的台数限制。

根据cinno research的数据，tcl华兴在今年2月的出货面积和出货量方面都获得了第一名，而tcl华兴显然不会对单月的第一成绩感到满意。从这一点来看，中电熊猫的产能补充将对加快tcl华星在行业中的领先地位起到关键作用。

更重要的是，对于想主动掌握周期的tcl技术而言，igzo技术不仅旨在提高液晶面板的生产率或多样性，还瞄准了oled市场。毕竟，在柔性显示器的发展轨迹中，igzo技术比LTP更适合驱动oled发光。

不管传言是真是假，tcl之前已经多次表达了对收购业内制造商的立场。

在今年3月底召开的tcl年度业绩交流会上，李东生明确表示，tcl科技将积极寻求对公司未来发展有价值的收购目标。现在，即使已经成功投资joled，tcl Technology仍值得一试,“CLP Panda with growth 空”的价值目标。此外，tcl科技目前拥有充足的现金流，合理的并购将有效优化公司的资产结构，而不是盲目的投机和占道。

tcl科技集团首席运营官兼首席财务官Jennifer也表示，tcl科技目前的现金流非常安全，资产负债率仅为61%。“它之所以保持在这么低的水平，是因为我们为未来的项目融资预留了资金。”不难猜测，如果中电熊猫(CLP Panda)真的被纳入囊中，合并将只是tcl科技长期发展的一部分:利用新旧技术交替的周期性，将会稳定上承下启的基础，为领先阶段保留更强的竞争力。

04结论

在以液晶显示器的发展为轴心的过程中，中国企业已经尝到了后来者的胜利，但他们仍然没有高利润率，也没有能力定义技术领导者能够拥有的产品和技术。如今，新一轮的技术变革仍在酝酿之中，经历过“缺核少屏”时代的中国企业自然知道，他们正把握着一个获得动力的绝佳机会。

对于像李东生这样的老油条来说，这种长期的产业发展不仅仅是继续写tcl技术的故事，更是要改写中国企业“先落后后追赶”的老路，利用产业的启动或变化来寻求时间、资金和机会，努力从数量上领先于技术和质量。

在特定的环境下，一系列横向和纵向的联合和收购行动，看似武断和杂乱无章，却有其最终的意义。(中信经纬应用)