未开战先输阵 高盛客户关注特朗普落败对资本市场影响几何

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蔡联通讯社(上海，编辑黄俊志)报道说，美国大选即将到来，但是特朗普在最近的民意调查中已经“交出”了领先地位。此外，许多共和党“重量级人物”，如前共和党国务卿科林·鲍威尔(colin powell)和前共和党总统候选人罗姆尼(Romney)，都表示支持拜登，而拜登赢得总统大选的可能性也在飙升。

根据美国一家受欢迎的赌博网站predictlt进行的最新民意调查，特朗普首次落后于刚刚被正式确认为民主党总统候选人的拜登。结果是特朗普赢得47%，而拜登赢得54%。

高盛(Goldman Sachs)首席股票策略师大卫科斯廷(David kostin)在最新报告中指出，在疫情爆发后，市场最近开始关注经济复苏，投资者的讨论也越来越多地集中在政治领域。值得注意的是，选举结果对股市的主要影响是提高公司税率的可能性，这是高盛客户特别关注的问题。

“尽管COVID-19流行病造成了历史上最大的经济活动下滑，但投资者仍然认为它对企业利润的影响是暂时的。但相比之下，政策转变并不像暂时的冲击那么简单，它会降低对整个长期利润流的预期。”科斯汀说。

“从估值的角度来看，税率的降低将导致再分配，这使得未来收入增量的净现值突然对股东有利，而政府以前则从中受益。当合资企业的股权比例从70/30变为80/20时，就会出现这种情况。”科斯汀指出。

Tcja对公司税法做了许多修改，包括将联邦法定国内所得税税率从35%降低到21%(包括州税和地方税，从39%降低到26%)。事实上，2018年，这将S&P 500指数中值公司支付的实际公司税率降低了8个百分点，从27%降至19%，并将S&P 500指数的每股收益提高了10%。

据税务基金会(Tax Foundation)称，拜登的计划将把联邦法定国内所得税税率从21%提高到28%，并在tcja实施后收回一半的减税率。此外，该计划将把一些海外收入的吉尔蒂税(gilti)提高一倍，征收15%的最低税率，并对高收入人群征收额外的工资税。

简而言之，科斯廷表示:“如果拜登的税收改革提议得以实施，标普500指数成份股公司的有效税率将提高至26%。根据经验法则，有效公司税率每变动一个百分点，标准普尔500种成份股的收入就会变动1.2%，即每股变动2美元。”

此外，美国目前的经济形势与2018年引入tcja时相似。根据上述推断，高盛计算:“2021年，标准普尔500指数中公司的每股收益预计将减少约20美元(12%)，从170美元降至150美元。”

另一方面，公用事业和房地产公司的股价下跌，因为投资者大多转向每股收益受减税影响更大的公司。支付低税率的信息技术股也表现不佳。然而，如果拜登的计划得以实施，吉尔蒂税和最低税收规定可能会导致一些科技公司的股票再次落后。

从个股的角度来看，有效税率最高的公司从tcja中获益最多，其中许多公司尤其容易受到加息的影响。下图列出了37只股票，与同行业的同行相比，它们的税率下降幅度很大，通过tcja后表现良好，涵盖了金融、医疗、工业、信息技术、通信服务和其他股票。知名公司包括摩根士丹利资本国际、芝加哥期货交易所(cme)集团、维萨、奇普股票、英伟达等。

最后，高盛警告称，“这种极端的不确定性使得对税收敏感的股票的定价不能充分反映日益紧张的选举形势。”