花旗银行:派息丰厚核心利润稳健增长 维持禹洲地产＂买入＂评级

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8月27日，著名的国际投资银行花旗银行发表了一份研究报告。花旗银行指出，豫州房地产(01628.hk)的中期业绩符合预期，核心利润稳步增长。该公司支付丰厚的股息，特别股息令市场惊讶。积极把握市场窗口，补充土壤储备，足以支撑未来发展。该行维持禹州的“买入”评级，目标价为5.3港元。

以丰厚的股息回报股东

花旗表示，禹州的中期股息给市场带来了惊喜，在上市十周年之际，中期股息为每股12港仙，特别股息为每股3港仙。股息总额同比增长62.1%，股息支付率达到46.81%。中期股息支付显示了禹州回报股东的良好意愿。自10年前上市以来，累计派息已达到2.62港元(经红股调整)，相当于ipo价格的97%。

业绩符合核心利润的预期稳定增长

总体而言，禹州房地产上半年的表现基本符合预期。核心利润同比增长21%，达到13.97亿元。由于对销售和管理费用的良好控制以及较低的融资成本，核心利润率更具防御性，为12.0%。花旗表示，该公司前7个月的合同销售额达到345亿元人民币，占全年合同销售额670亿元人民币目标的52%。销售节奏是理想的，年度目标就在眼前。

抓住征地窗口，积极补充土壤储备

2019年第一季度，在土地市场回暖之前，禹州抓住了合适的时机，以底价或更低的溢价获得了9块优质地块。今年上半年，14个地块中约82%(按总建筑面积计算)位于一线和二线城市，销售价值高，利润丰厚。截至2019年6月30日，公司土地储备达到1918万平方米，可销售价值超过3400亿元，平均价格为5580元/平方米，相当于平均合同销售价格的36%，空房利润前景看好，足以支撑公司未来的发展。