八大私募策略当前表现如何？CTA策略称雄，后市仍被看好，事件驱动策略独自没

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本报讯(记者李)报道，随着市场稳定预期的增强，近期市场波动性有所加深。在这种背景下，一方面，a股表现出的弹性在一定程度上有利于各种股票策略的运作；另一方面，市场波动性缩小，流动性下降，因此量化策略的运行环境不容乐观。有人认为目前的影响因素已经过了对股票量化策略(包括定量选股和市场中性策略)友好的阶段。

然而，从现实的角度来看，根据私募网络的数据，截至今年4月30日，在八种私募策略中，除事件驱动策略外，前四个月所有其他策略的平均收益均为正，管理期货以6.54%的收益率占据八种策略的首位。

从历史经验来看，当股票市场表现不佳时，cta策略通常表现良好。今年以来，注册税务师战略的配置价值已经显现。然而，由于事件因素的干扰和商品市场的高度波动，许多业内人士认为，在可预见的一段时间内，cta策略仍有“展示拳头”的空空间。

量化战略的总体表现良好

自今年年初以来，根据国内经济数据，疫情对第一季度的经济活动产生了巨大影响。在短期基本面没有显示出明显好转信号之前，a股市场整体也维持了近期的波动格局。

然而，数据显示，今年前四个月，超过60%的私募股权产品实现了正回报，而总私募股权的平均回报显著增加。根据私募网络的数据，截至4月30日，已成立4个月且今年有业绩记录的16165种产品的平均收入为2.73%，优于同期的市场指数。

从战略的角度来看，除了事件驱动策略，前四个月所有其他策略的平均回报都是正的，而管理期货策略继续强劲领先，其次是相对价值和宏观策略，然后是组合基金。2020年1-4月的排名统计中，管理期货、相对价值/宏观策略、组合基金、复合策略、股票策略、固定收益和事件驱动产品的平均收益率分别为6.54%、3.87%、3.10%、2.56%、2.34%、2.29%和-1.09%。

根据郭进证券的统计，414种股票量化策略产品(其中一种产品是从同一家拥有相同策略的公司中挑选出来的)显示，4月份策略产品的平均回报率为2.32%，较上月有较大提高，其近年的表现仅次于去年12月，其中304种产品实现了正回报(占73%)，110种产品实现了负回报。

事实上，根据私募网络的进一步统计，今年第一季度2620家量化私募的总收入为2.75%，其中正收益产品占62.98%。同期，13611主观基金总收入为-0.92%，正收益产品比例为50.86%。与两者相比，量化策略的表现明显占主导地位。

据业内人士称，定量策略的稳定性强于主观多头，尤其是市场风险前的防御能力更为突出。从历史表现来看，套期保值策略产品的表现与市场相关性较低，在牛市、熊市和震荡市场表现出良好的回撤控制能力，并获得长期稳定的投资回报。

Cta战略在未来仍有希望

2020年第一季度，在疫情背景下，全球金融市场剧烈动荡，a股也未能幸免。然而，值得一提的是，当a股市场大幅下跌时，逆市获利颇丰的管理期货(cta)策略逐渐引起市场关注。数据显示，截至今年4月30日，管理期货仍占据八大策略之首，收益率为6.54%，明显领先于相对价值和宏观策略，收益率为3.87%。

那么，为什么cta策略今年能脱颖而出呢？

关于cta，白石资产总经理王志宏表示，商品作为资产配置的组成部分之一，与股票、固定收益等资产相关性较低，在极端市场条件下，资产内部套期保值可能会失败，增加cta策略，因为资产间套期保值可以更好地管理风险。与此同时，cta战略拥有诸如“do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do/do等工具

事实上，cta战略利用自身优势规避市场风险。它具有很高的灵活性，可以投资多种商品期货和金融期货。当市场趋势上升或下降时，只要把握住趋势就能赚钱，期货与传统资产的相关性很低。通过合理配置商品，当传统资产表现不佳时，也有可能获得高回报。

因此，每当市场表现不佳时，注册税务师的策略往往会出现并吸引市场的注意力。厚市天成的创始人侯表示，每当市场出现混乱时，它就会开始关注期货管理，这种情况已重复多年。管理期货策略一直是投资策略的领导者，因为它有很多空、长度和杠杆。然而，公众对期货等衍生品并不熟悉，因此期货期权和其他策略总是偏离公众的视野。

今年以来，在市场低迷的背景下，注册税务师战略的配置价值凸显。然而，随着稳定预期的增强，市场总体上趋于波动。这个策略在未来会有机会吗？

“从持仓量来看，自4月份以来，由于市场人气的回升，私募股票的整体持仓量一直在增加，因此大部分都没有错过市场的反弹。注册税务师的策略主要是在市场出现大的、持续的波动时有一个好的表现。随着市场表现趋于稳定，之前的不确定性已经在一定程度上被消化，因此很难在市场前景中获得引人注目的收益。”一位私募股权基金经理表示。

然而，前祥资产合伙人兼副总经理陆认为，今年以来，大宗商品市场的波动性明显加大。客观地说，随着事件因素的加剧、中东局势、全球肺炎疫情等宏观不确定性因素的影响，未来大宗商品的波动性将会回归，cta策略仍将受益匪浅。