负债超10亿！两股东失联的正帆科技科创板IPO有戏吗？

本篇文章2393字，读完约6分钟

上市申请被接受后，郑凡科技的两名股东仍处于失去联系的状态。在郑凡科技于2018年3月终止新三板上市的前夕，两人失去了联系。他们分别持有公司20万股和10万股股份

《投资时报》研究员鲁公说

中央政府赋予上海的三大新任务之一是在上海证券交易所成立一个科学技术委员会并试行注册制度。2020年6月，科学技术委员会将正式成立一周年。进入6月份后，科技局在3天内受理了14家企业的上市申请。今天，这个行业的上市公司已经超过100家，还有很多高科技公司在门外排队。

《投资时报》的研究员注意到，上海郑凡科技有限公司(以下简称郑凡科技)是一家由新三板向科技板转型的高科技企业。2020年4月8日，其上市申请被上海证券监督管理委员会接受。仅仅两个月后，即6月16日，该公司将接受上海市委的审查。

《投资时报》的研究员看了招股说明书后发现，公司的收入和净利润逐年增加，但背后也存在一些问题，如债务高、股东亏损、坏账增加等。，这可能会对郑凡科技的生产经营和绩效收入产生不利影响。

负债超过10亿，子公司亏损更多

郑凡科技是一家致力于为泛半导体、光纤通信、制药等行业的客户提供过程介质和过程环境综合解决方案的高科技企业。其主要业务包括气体化工供应系统的设计、生产、安装及配套服务；高纯度特种气体的生产和销售；洁净厂房支撑系统的设计与建设。

本次ipo中，郑凡科技预计将发行约6400万元人民币的普通股(a股)，不低于已发行股本总额的25%，募集约4.42亿元人民币。近60%的资金将用于提高新能源、新光源、半导体行业关键支持设备和工艺开发的生产率；两个项目，即超高纯砷化氢和磷化氢的扩大生产和办公楼(包括R&D实验室)的建设，其余1.8亿元用于补充公司的营运资金。

根据招股说明书中的信息，郑凡科技2017年和2019年(以下简称报告期)的收入逐年增加，分别为7.07亿元、9.21亿元和11.86亿元，与2018年和2019年的前一年相比有所增加。增长率分别为30.19%和28.79%，净利润也逐年上升，分别为2900万元

郑凡科技2017年及2019年经营业绩详情

数据来源:公司章程

然而，《投资时报》的研究员注意到，近年来，郑凡科技的债务也大幅上升，超过10亿元。报告期内，公司负债总额分别为7.68亿元、10.72亿元和10.27亿元。

郑凡科技2017年和2019年债务构成

数据来源:公司章程

2018年末，郑凡科技债务规模比上年末增加3.04亿元，增幅39.62%。招股说明书中给出的解释是，随着公司业务规模的扩大，采购规模也有所增加，这使得应付账款增加，相应的预收款也增加。

此外，尽管郑凡科技的总收入在增长，但其大多数子公司都在亏损。根据招股说明书，郑凡科技拥有7家控股子公司和2家分支机构。除江苏郑凡、郑凡华东、香港郑凡外，利润均在100万元以上，其余均处于低盈亏状态。此外，在报告期内，由于子公司成立后并未实际开业，郑凡科技取消了石山科技、正清电子等四家子公司。

应收账款和坏账的规模逐年增加

根据招股说明书披露的数据，报告期内，郑凡科技应收账款逐年增加，分别为2.9亿元、3.51亿元和3.99亿元，分别占公司当期营业收入的41.03%、38.14%和22.61%。2018年和2019年，分别比上年增长21.01%和13.51%。公司坏账规模也逐年增加，报告期内分别为3000万元、4800万元和5200万元。与前一年相比，2018年和2019年的增长率分别为60%和8.33%。

郑凡科技2017年及2019年应收账款及坏账准备余额明细

数据来源:公司章程

据了解，《投资时报》的研究员发现，郑凡科技也表示，目前公司由于项目结算审批程序复杂耗时，存在部分项目未能及时归还的情况。

此外，报告期内，郑凡科技应收账款的收款率也普遍下降，账龄小于一年的应收账款分别占75.33%、78.79%和68.84%。今后，如果客户因经济困难资金紧张，郑凡科技未能及时关注相关风险，则可能存在应收账款无法及时收回的风险，这将对公司业绩和收入产生严重的不利影响。

此外，2018年，郑凡科技还因交付和使用未经监督检查的压力管道而受到厦门市质量技术监督局的行政处罚。如果郑凡科技在后续生产经营中未能严格遵守相关法律法规，加强内部管理，可能会面临合规经营风险，对公司的业绩和声誉造成不利影响。

股东失去了联系，实际控制人是美国人

需要特别关注的是，《投资时报》的研究员注意到，已经在新三板上市的郑凡科技于2018年3月13日宣布自愿终止新三板上市。郑凡科技的解释是为了节约公司成本，满足业务发展的需要。为充分维护中小股东的利益，公司控股股东和实际控制人已就保护异议股东权益的措施做出相关承诺。

此外，在终止上市前夕，郑凡科技还发布了一份罕见的公告。据了解，截至公告日，由于部分股东在开立证券账户时未填写有效的联系方式，无法联系到李、王伟、张三位股东。

公告发布至今已有一年多，但根据招股说明书，上述三位股东中，王伟和张仍处于失去联系的状态，分别持有公司20万股和10万股，分别占发行前科技股份的0.001%和0.001%。郑凡科技表示，已尝试通过各种渠道联系两人，但对方没有回应，也没有出席相关会议，也没有投票签署和发出限制股票流通的承诺书。

对此，郑凡科技表示，这种情况可能会影响公司上市申请的审查过程。

另外，根据招股说明书中的信息，科技的实际控制人是于和崔蓉，两人是夫妻，均为美国公民。截至招股说明书签署之日，他们持有封帆控股100.00%的股权，并通过封帆控股控制郑凡科技27.72%的股权。根据郑凡科技公开发行计划，公司拟发行的新股不低于已发行股本总额的25%。发行后，预计实际控制人控制的郑凡科技股份比例将进一步下降。实际控制人持股比例相对较低，可能导致股东大会决策效率低下的风险。