“教育研究一姐”加盟，浙商证券研究所再得猛将，所长邱冠华给出评价：“派

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中新社北京电(记者陈静)据报道，浙商证券研究所今年以来多次成为业内关注的焦点。6月1日，东吴证券前首席消费者马丽(分析师金启林)正式出任副总监后，浙商证券迎来了一位强有力的干部——今年的海外教育研究主管朱芸。

这是继华泰前宏观首席分析师李超(分析师金麒麟)、郭进前首席战略分析师邱世良(分析师金麒麟)、东吴证券首席消费者马莉(分析师金麒麟)之后，浙商证券迎来的又一大研究咖啡。

券商的研究能力已经成为核心竞争力之一。作为券商研究所的主要收入来源之一，子仓佣金收入已经成为检验券商研究能力的重要指标之一。风数据显示，2019年浙商证券公开发行的佣金收入为3881万元，在券商中排名第39位，比2018年低一位。

据业内人士透露，研究机构的竞争越来越激烈，佣金分配的收入将会向头部集中，这对中小券商来说是一个不小的挑战。券商的传统业务在不断转型，理财业务在发展，研究需求在增加。如何提供内部服务，发挥内部协同作用，已经成为券商研究机构需要思考和实践的问题。

“教育研究的一个姐妹”加入了

6月19日凌晨，浙商证券研究所所长宣布朱芸加入浙商研究所的消息。这是继东吴证券前首席消费分析师马莉(分析师金启林)本月正式加盟成为副总监后，浙商证券今天迎来了一位分析师，而朱芸将是未来海外教育研究的负责人。

根据公开信息，朱芸于2015年加入国海证券研究所，并开始从事行业研究，主要是计算机行业。2017年，他加入了西南证券研究所，并开始正式组建团队，以委员会评估为指导。2020年6月加入浙商证券研究所。

今天上午，浙商证券研究所所长邱给这样一个评价:

“天花板的高度并不取决于行业的热度、平台的大小，而是取决于思考的深度——这是我看到朱芸之后最大的感受。当我第一次认识她时，我听说她和这个行业的上市公司关系很好，客户偶尔会提到她绝对是一个“教育研究姐姐”。在后来的交流过程中，我发现她有自己的小宇宙，她有自己独特而有效的方法来覆盖行业公司、整合行业资源、联系上市公司和服务客户。教育行业不能用奖项来定义，但她已经被奖项和行业声誉所定义，她已经成为我心目中的“新财富第一”。

邱透露，预计浙商将会有一批有实力的干部加盟跟进。

这一年，许多分析师加入浙商研究院

人才培养和引进是浙商证券今年的一大特色。

6月1日，东吴证券前首席消费者马莉(分析师金麒麟)宣布正式加入浙商研究所，担任副所长，负责大规模消费研究和华北地区。

据悉，马莉此前曾在东吴证券研究所担任大消费集团的负责人。在这个行业浸淫了13年之后，她获得了许多奖项的第一名，比如新财富、水晶球、金牛座和保险分析师。

浙商证券研究所不断招兵买马，今年多次成为业内关注的焦点。今年元旦，在国泰君安工作了十年的资深人士、新财富白金分析师邱调任浙商证券担任浙商证券研究所所长兼所长助理。

邱担任浙商研究院院长后，公司开始大力招聘人才。

3月26日晚，华泰证券前首席宏观研究员李超正式出任浙商证券首席经济学家。这不仅是浙商证券首次设立首席经济学家的职位，也是继邱、之后浙商证券推出的又一位新大将。

随后，新时代研究院前院长邱世良以上海负责人的身份前往浙商。5月21日，前郭进证券首席策略师李丽凤发表公开信，宣布正式出任浙商证券研究所副所长兼首席策略师。

分散的仓库面临压力，中小型券商正积极寻求转型

作为经纪研究机构的重要收入来源，基金公司的佣金和子仓收入一直是业界关注的焦点。

最近，也有报道称，一些主要的公共基金公司将收紧经纪佣金和分割头寸。据消息人士透露，华南一些主要的公募基金公司计划缩减经纪公司的进入名单，合作名单将限于25家经纪公司。

目前，大多数基金公司都有超过25名经纪人来划分头寸。如果基金公司正式实施按经纪佣金划分头寸的方案，许多经纪公司将被从合作名单中除名。

据一家经纪公司的相关业务人士称，这反映出研究所的竞争日益激烈，佣金分仓的收入将会集中到头部，这对中小券商来说是一个不小的挑战。

“行业内的马太效应已经加剧，现在每个人都在与总部基金公司合作。”另一位来自一家中小型经纪公司的人士表示，事实上，基金公司只与业内少数几家领先的经纪研究机构合作是正常的。这种分配方式比较普遍，只有少数领先的研究机构被分配。

根据wind数据，2019年浙商证券公开发行的佣金收入为3881万元，在券商中排名第39位，比2018年低一位。更令业界惊讶的是，天丰证券从第8位下滑至第15位，其佣金收入为2亿元，同比下降21%。

随着行业竞争压力的增加，2020年中小券商正在寻找自己的特色“研究路径”。

华林证券表示，在投资研究方面，将进一步优化人员结构，继续增加投资、研究、信用评估等人力资源，重点加强金融科技人才引进，积极运用科技手段提高投资研究团队能力。

西方证券表示，这将进一步推动公司的客户结构转型。面对当前零售业的特点，将以机构客户和研究咨询业务为突破口，实现内部资源共享，增强客户粘性，加大吸引和培育高净值客户的力度，大力拓展机构客户，实现客户结构转型的目标。

光大证券推动人才结构调整，加强关键客户服务，扩大核心研究领域的市场竞争力和创收，不断提升卖家的研究价值。

中银证券表示，将重点关注大规模资产的配置，推动卖方的研究工作贴近买方需求。

“转型”已经成为当前券商研究的热门词汇之一。然而，在许多业内专业人士的眼中，券商的投资研究体系仍存在一些困难和痛点，如佣金过度向分销渠道倾斜、市场份额虚高等，转型之路依然“漫长”。

一方面，由于买方机构的类型多样化，除了公开发行和私募客户之外，银行和金融子公司等新的买方更注重政策研究和绝对回报投资策略领域的研究服务。另一方面，总经纪的作用越来越强，而中小经纪机构压力更大，只能走专业化之路寻求突破。例如，一些经纪商开始推出泛资产管理和金融产品的研究服务，或者为量化交易提供研究服务支持。

对于浙商证券这样的小型券商来说，如何通过提高自身的研究实力来实现“弯道超车”，仍然值得今后进一步观察。