全球疫情冲击下新兴市场储备缩水 国际美元短缺潮渐加剧

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据英国《金融时报》(Financial Association，Shanghai，editor齐林)报道，西班牙领先的财富管理公司tressis sv的首席经济学家丹尼尔·拉卡列(daniel lacalle)最近写道，由于疫情的影响，全球经济活动和贸易大幅下滑，以出口大宗商品为主的新兴市场国家面临巨大压力，外汇储备不可避免地在萎缩。在对冲需求的推动下，国际美元的短缺正在加剧。

据彭博社报道，仅在3月份，全球新兴市场的外汇储备就每天减少15亿美元。沙特阿拉伯和其他产油国占了损失的大部分。据高盛(Goldman Sachs)称，3月份油价大幅下跌，沙特阿拉伯的外汇储备减少了270亿美元。

从最近国际外汇市场的表现来看，阿根廷、巴西、墨西哥、南非和土耳其也“受伤”。截至4月20日，巴西雷亚尔、南非兰特和墨西哥比索兑美元汇率分别下跌29.59%、26.51%和24.94%。

受COVID-19流行病和经济衰退的影响，阿根廷政府停止支付一些到期债务。日前，阿根廷正式向国际债权人提交了一份约700亿美元的债务重组计划。债务重组计划主要包括债务本金减免36亿美元，债务利息减免379亿美元，债务偿还宽限期3年。

背后的原因

美元对新兴市场货币的汇率上升意味着对美元的需求增加。那么，国际美元短缺背后的原因是什么？丹尼尔·拉克拉梳理了五个:

首先，全球贸易大幅下滑。为了应对这一流行病，主要经济体采取了关闭城市或留在国内的命令，整个社会的经济和贸易活动基本上“停止”，从而大大减少了新兴市场的出口收入。世界贸易组织(世贸组织)的数据显示，在过去十年中，美国一直是世界上最大的贸易伙伴。世贸组织估计，只有到2021年，全球贸易才会在一定程度上恢复，只有到2023年，全球贸易才会恢复到流行病的水平。

第二，商品价格的崩溃使商品出口国的贸易数据失衡。不仅需求明显下降，库存也在迅速上升，商品生产国的产能过剩正达到10年来的最高水平。这个问题不仅发生在石油领域，也发生在煤炭、铝、大豆和铜。

第三，各国央行纷纷降息以拯救经济，这不可避免地导致本币贬值，甚至“跳水”。最近，许多货币对美元的汇率大幅下跌，令许多新兴市场国家措手不及，迫使它们抛售美元以维持本国货币的稳定。即便如此，一些国家的外汇储备正在下降，但它们的汇率仍然很低。

第四，自2009年以来，许多新兴市场经历了巨大的金融和贸易双重赤字。由于国内外投资者不愿以本国货币冒险，他们不得不发行创纪录高位的美元债券。未来两年，大量美元债券将在新兴市场到期，规模将超过2万亿美元，再融资或发行新债券的需求也将大幅上升。

第五，为了给经济注入血液，美联储将继续增加货币供应量。然而，为了避免或减少风险偏好，投资者对美元和新兴市场货币之间的套利交易不感兴趣。这种套利交易是指借入廉价美元，买入高风险新兴市场敞口。仅在3月份，投资者就从新兴市场的金融资产中提取了超过1200亿美元。

基于上述原因，即使美联储未来将继续向市场注入大量美元，新兴市场经济体仍不会看到大量美元流入，那些财政和贸易失衡加剧的国家更难吸引美元。作为全球流通的主要货币，美元在新兴市场的短缺将会加剧。

唯一能改变这一趋势的是全球经济活动回归正常。即便如此，在经济复苏的早期阶段，担心重新选择上述美元套息交易的投资者的概率仍然很低。