青岛啤酒盘中逆市上扬近5% 多家投行上调目标价

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蔡联(上海编辑边春)报道称，周一青岛啤酒(00168)逆势上涨，一度上涨近5%，至49.4港元。尽管该公司发布的季度报告显示，营业收入和利润均有所下降，但好于市场预期，包括瑞士信贷(Credit Suisse)、美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)和麦格理(Macquarie)在内的许多投资银行提高了股票的目标价。

青岛啤酒4月29日晚发布的季度报告显示，2020年第一季度，公司实现营业收入62.93亿元，同比下降20.86%；净利润为5.37亿元，同比下降33.48%。报告期内，公司累计实现产品销售163万升，在疫情严重期间，餐饮、夜游等消费渠道基本停滞，严重影响了公司产品销售。由于全球疫情，海外市场的订单和出口也大幅下降。

一些投资银行提高了目标价格

瑞士信贷发布报告称，青岛啤酒第一季度业绩高于市场预期，净利润同比下降20%，调整后净利润同比下降35%。该行认为，其潜在的出厂价上涨和餐馆恢复就餐将带来积极影响。

为反映第一季度业绩，该行将2020-2021年利润预期上调3%至8%，目标价也相应从56港元上调至61港元，保持了“跑赢市场”的评级，称这是内地啤酒行业的首选。

美银美林发布报告称，青岛啤酒第一季度的业绩高于预期，优于同行。根据相关调查，该行认为青岛啤酒4月份销售增长强劲，5月份有机会提价，并表示复苏势头强劲。

该行维持了青岛啤酒的利润预期，其目标价从55.4港元升至57.6港元，重申了“买入”评级。

麦格理还发布了一份研究报告，将青岛啤酒(Tsingtao Brewery)的投资评级从“中性”上调至“优于市场”，因为股权激励计划应能促进管理层进一步提高公司的盈利能力。据相关调查，公司将从5月5日起将部分产品的出厂价提高10%，我行认为这将保证今年的利润表现，底部情况已经过去。

该行表示，尽管集团销售额下降，但得益于有利的产品结构变化，今年第一季度的毛利率上升了0.4个百分点，至40.1%。本行将公司2020财年和2021财年的利润预期分别上调18%和22%，目标价从42港元上调至60.4港元。

制度视角

天丰证券指出，青岛啤酒一季度的业绩受到疫情的严重影响，预计未来将逐季度改善。该机构认为，第一季度是啤酒行业销售的淡季，占全年的比重相对较低，影响相对有限。随着中国疫情的稳定和啤酒旺季的逐步到来，终端销售有望逐步恢复。此外，公司灵活的销售策略将导致未来业绩的稳步复苏。

光大证券指出，青岛啤酒的领先地位是稳定的，其经营状况有望逐步改善。虽然公司第一季度受到了很大影响，但公司目前的销售正在逐步恢复。青岛啤酒近年来相继推出高端新产品。预计在旺季到来后，该公司将通过其产品组合提高每吨价格，从而部分消化疫情的负面影响。另一方面，公司开始将其业务扩展到新的领域，并推出了“王子海藻苏打”。多元化经营有望帮助公司的长期发展方向。

方正证券指出，季度报告接近之前的预测，悲观预期已经发布。此前，该公司预测1-2月收入同比下降约20%，第一季度利润略好于此前预测，在市场预期之内。从中期和长期来看，这种流行病是对该行业的一次性影响。随着餐饮经济的复苏，啤酒行业将回归到升级和发展的道路上。公司结构的升级带来了吨价的提高和效率的不断优化，这两者共同有助于保持利润增长趋势不变。

就行业而言，工业证券预计库存将在4月底和5月初回到正常水平。该机构预测，到2020年，该行业将面临淡季库存积累、原材料和劳动力成本上升概率高等压力。，预计年度利润发布将会很困难。然而，从2021年起，由于领先葡萄酒公司的提价能力和意愿增强，啤酒行业将迎来利润释放的拐点。