方正证券首席经济学家颜色：年内降准、降息幅度或继续加大 保持流动性合理

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我们的记者孟伟

5月4日，国务院金融稳定发展委员会召开第28次会议。方正证券首席经济学家Color在接受《证券日报》独家采访时表示，在COVID-19爆发肺炎疫情期间，保持流动性的适度充裕非常重要。

颜色分析表明，一方面，由于国际关系的影响和去年中国经济去杠杆化的因素，经济已经从高速增长转变为中高速增长。此时，加强货币政策的流动性管理是应对短期冲击的重要手段。另一方面，在COVID-19的肺炎流行期间，工厂和商店停止工作、停止生产和关闭，导致中国资本流通放缓，这意味着货币乘数下降。在这种情况下，有必要提供更多的基础货币来维持整体经济的流动性。如果不提供更多的基础货币，货币乘数的下降将导致整体社会流动性的缺乏，这将导致企业资本流动的中断，老百姓资本流动和家庭资本流动的问题，这将导致货币乘数进一步放缓。此外，为确保中国企业全面恢复生产和重返工作岗位，将从金融层面发行更多地方政府特别债券和政府特别债券，这要求确保一级市场和二级市场在认购这些债券之前保持足够的流动性，以确保利率逐步下降。

“随着经济增长的放缓和整体经济周期速度的下降，”Color认为，要保持合理和充裕的流动性，首先要加快经济运行，从供给入手，促进生产的恢复和市场的恢复；第二，从数量上出发，银行提供更多的基础货币，使企业能够获得更多的信贷支持，提高经济流通速度，同时保证不会出现太多的现金流中断等问题；第三，目前，海外疫情正在蔓延，外国订单正在减少，这给中国企业的供应方带来了巨大压力。因此，要实现中国经济的V型逆转，不仅要从数量上启动货币政策，还要保证企业贷款利率逐步下降。

颜色表明，今年以来，中国人民银行在流动性管理方面并没有“吝啬”，主要表现在1月份RRR全面降息、3月份普惠金融有针对性的RRR降息和4月份有针对性的RRR降息，通过RRR三次降息，中国贷款利率逐步下调。此外，在2月初，央行将7天和14天的反向回购利率分别下调了10个基点，并在月中下调了mlf操作利率；3月30日，央行将7天期反向回购利率下调了20个基点；今年4月，中国央行将最低贷款利率下调了20个基点。此外，中国还通过再融资和再贴现提供了大量准确的流动性支持。自今年2月以来，中国人民银行已发行3000亿元人民币的专项再融资和5000亿元人民币的再融资再贴现政策，以支持实体经济。今年4月，中国人民银行增加了1万亿元人民币的再融资。可以看出，中国在流动性管理方面做了大量工作。

“保持人气合理充裕”的基调会在今年改变吗？颜色表示，由于疫情对外贸的影响，以及全面恢复生产和复工对信贷供应的更多要求，未来有必要进一步保持合理充裕的流动性，预计下一步RRR减息和降息幅度将会加大。此外，促进货币乘数的恢复，加速整个经济循环也非常重要。

(编辑张明福蔡善丹)