机构委外资金撑起太平基金 发展艰难高管几乎全换遍

本篇文章3724字，读完约9分钟

在多年没有股票基金之后，成立于2013年的太平基金终于在2019年7月发行了其第一只股票指数基金——太平摩根士丹利资本国际香港增值账户。该基金的发行无疑对太平基金具有重大的战略意义。虽然截至2020年3月31日，该基金的净资产仅为9900万元，仅占太平基金160.29亿元净资产总额的0.6%，不到1%，但毕竟已经迈出了股权基金的第一步，成为其产品线的重要组成部分。

对于太平基金来说，虽然今年终于发行了第一只股指基金，但这并不能改变股票基金在太平基金总资产净值中所占比例很小的局面。截至目前，太平基金的净资产为160.29亿元，其中债券基金为62.68亿元，货币基金为77.68亿元，混合基金为19.04亿元，股票基金仅为9000万元。股票型基金的总规模只有19.94亿元，仅占12.4%。

？

首先，自成立以来的六年里，只有四只股票基金，其中大多数是“新手”基金经理

太平基金原名中原石英基金，成立于2013年1月23日。目前，其股东为太平资产、华中证券和安石投资管理有限公司，持股比例分别为83%、8.5%和8.5%。太平资产的实际控制人是中国太平保险集团有限公司，太平基金也成为第一家完全由保险公司控制的保险基金公司。太平基金共有8只基金(股份合并统计)，总计146.3716亿元，6名基金经理，在144只公募基金中排名第90位。

像大多数拥有固定收益基金绝对多数的基金公司一样，这些公司也有一些类似的问题。总体而言，他们的投资和研究实力相对较弱，这体现在股票产品的表现不佳，太平基金也不例外。

到目前为止，太平基金旗下只有四只股票型基金，其中一只是去年才发行的指数基金太平摩根士丹利香港增值a/c，另外三只是混合基金太平灵活分配、太平改革分红和太平瑞赢混合。这三只混合基金都是主动管理产品，但除太平改革红利选择基金外，其他两只基金的业绩都不尽如人意，太平改革红利选择基金自成立以来已取得20.2%的业绩。

太平灵活分配自2015年2月成立以来，已亏损21.3%。即使在2017年的牛市中，该基金当年的利润也只有13.96%，远低于沪深300指数的21.78%，然后在2018年下跌了17.71%。前一年的利润没有亏损那么糟糕。在2019年的牛市中，它的利润只有18.12%，再次大大低于沪深300指数33.59%。

此外，该基金是太平基金旗下基金经理人数最多的基金。林凯生、徐磊和常禄管理太平天国的灵活分配。但是，除了林凯生3年的管理经验外，其他两人在徐磊只有1年多，在长春路只有不到1个月的时间。林凯生于2009年7月至2016年4月任申银万国证券研究所首席分析师，2016年4月任研发部部长，从事投资研究相关工作。于2017年加入太平基金。

事实上，林凯生在做基金经理的时候就管理着太平的灵活配置。目前，三年多的回报率只有19.60%，远低于同类平均水平34.24%。

自去年3月成立以来，太平瑞鹰混合动力车的回报率只有9.9%。基金经理吴超有2年多的管理经验，而另一位基金经理陈晓有5年多的管理经验。如果算上太平改革红利精选基金的经理彭亮，该公司旗下三种积极管理的股票产品大多由经验丰富的“菜鸟”管理。

？

第二，基于商品的巨额资产的规模完全取决于机构，而资金的流入和流出有很大的影响

俗话说，你可以背靠大树乘凉。太平基金以太平保险为依托，一直顺利发展固定收益基金。截至目前，债券基金总额为62.68亿元，货币基金总额为77.68亿元，合计140.36亿元。

在太平基金内部，货币基金和债券基金的规模近年来发生了变化。债券基金规模从2018年12月末的27.13亿元增加到2019年9月底的62.35亿元，增加35.22亿元，今年第一季度增加到62.68亿元。然而，货币资金规模从2018年12月底的98.77亿元下降到2019年底的86.01亿元，今年第一季度继续下降到77.68亿元，在一年多的时间里下降了21亿元。

太平基金有两种货币基金，太平日金和太平日信，都属于机构外包的定制基金。太平日报黄金版于2016年11月4日成立。截至目前，基金总资产为18.65亿元人民币。从《太平日报》黄金货币B的规模变化可以看出，该基金2016年12月31日的净资产为135.50亿元，仅一年后，于2017年12月31日缩水至64.72亿元，2019年9月30日仅余26.51亿元，今年第一季度降至18.53亿元。太平日报黄金货币B的规模为18.53亿元，占基金的主要规模，但根据去年的年报，100%是机构投资者。

让我们来看看另一个货运基地，太平日新a/b，它成立于2017年3月15日。截至今年第一季度，该基金的净资产为59.02亿元，但太平日信B占57.89亿元，其中99.82%为机构持有人。

通过对太平日进和太平日新两个基金及其机构持股情况的分析，可以看出这两个基金是机构外包的定制基金。当机构资金大量撤出时，规模自然会发生巨大变化。

在货币基金规模大幅缩水的同时，太平基金的债券基金在2019年大幅增长。债券基金规模从2018年12月末的27.13亿元增加到2019年9月底的62.35亿元，增加35.22亿元。太平基金债券基金规模大幅增长，主要是因为太平恒利纯债券规模由2018年12月末的27.13亿元大幅增长至2019年9月底的60.34亿元，增长33.21亿元。

太平恒利纯债成立于2018年6月15日，是一只中长期纯债基金，截至目前净资产为59.61亿元，是太平基金最大的基金。该基金是为机构外包定制的基金。从基金2019年年报可以看出，机构持股比例达到99.61%。

从上述对货币基金和债券基金持有人的制度分析可以看出，太平基金依靠引入机构外包基金来迅速做大规模，但这种过度依赖机构客户来赚取舒适的资金，不利于个人投资者的参与，也非常不利于太平基金本身的投资和研究，不利于基金公司的持续稳定运行，也与监管部门所倡导的提高股权基金比重的初衷背道而驰。

？

第三，“新手”是否可以重用，以及频繁更换的高管是否平和

太平基金有七名基金经理，平均工作年限超过一年。其中彭亮、吴超、李盘三人从业不满2年，只有林凯生达到3年。

在这七位基金经理中，除了曾经在光大保诚基金担任基金经理的陈晓，其余五位都是由太平基金内部培训和任命的。根据陈晓的简历，他于2010年加入光大保诚基金，先后在投资部担任研究助理、固定收益研究员和固定收益高级研究员。自2014年1月起，他一直担任光大保诚债券证券投资基金的基金经理。在他担任光大保诚基金基金经理期间，管理的所有基金均实现了正回报。陈晓于2018年11月加入太平基金，现任固定收益部投资总监。

基金业绩不佳，基金规模持续低迷，使得太平基金的大股东对管理层不满，太平基金的高级管理人员频繁更换。以总经理一职为例，但在过去的六年里，他经历了林、、宋小龙、邱宏斌等人，每一位总经理的任期都不到两年左右。

2019年9月11日，太平基金宣布原总经理邱宏斌离任，副总经理吴东接任。值得一提的是，邱宏斌担任太平基金总经理仅14个月，而林小龙的前一个任期不到两年。其中，吴东拥有太平基金股东方太平资产管理有限公司(以下简称太平资产)的经验。2014年7月至2017年11月，他担任太平资产风险管理部/项目评估部副总经理(部门总经理级)、风险管理与合规部总经理等职务。；2017年12月，他加入太平基金，担任党委委员和副总经理。9月17日，太平基金宣布原副总经理岳冲离职，调任总监；前监察长王健离职，成为副总经理。

太平基金董事长唐海涛在2019年2月初表示，太平基金花了一年多时间推出三种活跃的标准产品:股票、债务和货币。在过去的一年里，公司的产品线布局取得了初步的成功。一年来，太平基金调整优化了建设投资和科研能力的资金配置，增强了市场可识别性；在销售能力体系建设方面，太平基金初步建立了双营销中心，进一步扩大了本土化机构客户的合作机会，并结合公司优势，稳步推进个人客户的拓展，提高客户资金配置的收益，深挖资源，提升客户满意度。

从业绩来看，太平基金只发行了一只股票型基金，太平摩根士丹利香港增值账户，因此股票型基金布局没有太大突破。另外两只股票基金太平改革红利选择和太平改革红利选择也表现不佳。自成立以来，复职的净增长率为负，那么我们如何提高客户满意度呢？股票型基金的规模和实力仍然太弱，这个缺点还没有得到弥补，离产品线布局的初步成功还很远。

总体而言，太平基金是一只保险基金，大股东太平保险确实带来了大量的机构外包资金，支撑了太平基金固定收益基金的规模，但总体而言，太平基金的实力仍然很弱。与2013年成立的保险基金公司中国人寿保险基金(大股东中国人寿、澳大利亚安全集团、中外合资公司)相比，其资产管理规模2077.46亿元人民币，排名第25位，差距过大。从横向来看，与2013年成立的产业基金(2107.2亿元)和应永基金(1879.62亿元)相比，太平基金还不到上述基金公司的一小部分。

就太平基金的管理而言，在资源和流量明显流向头大基金的趋势下，太平基金的发展时间所剩无几，发展前景黯淡。