央行：当前应允许宏观杠杆率有阶段性上升

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金融新闻社5月12日报道称，央行调查统计部相关负责人表示，今年第一季度，由于疫情影响，中国宏观杠杆率大幅上升，这是支持实体经济恢复工作和恢复生产的反周期政策的体现。在疫情防控常态化的前提下，反周期政策的制定应统筹考虑疫情防控和经济社会发展，给予更突出的地位，更好地支持实体经济的复苏和发展，做好金融风险防控工作。在此过程中，目前应允许宏观杠杆率分阶段上升，扩大对实体经济的信贷支持。这主要是为了有效地促进工作和生产的恢复，这实际上为今后保持合理的宏观杠杆率创造了条件。

此外，央行统计调查部相关负责人表示，社会融资规模大幅增长主要由以下三个方面推动:一是金融机构进一步加大对实体经济的信贷支持。二是金融市场向实体经济提供的直接融资增加，企业债券和股票融资在社会融资中的比重显著增加。第三，金融体系积极配合财政政策，推动政府债券融资大幅增加。

全文如下:

问:4月份m2增长迅速。你认为当前的货币供应量增长如何？

答:今年以来，货币政策的反周期调整效果显著。4月末，m2同比增长11.1%，分别比上月末和去年同期高出1个百分点和2.6个百分点。增长率提高较多，货币衍生能力较强，货币乘数处于6.72的高水平；M1分别比上年末和去年同期稳定增长5.5%、0.5%和2.6个百分点；4月末，超额准备金率为1.9%，比去年同期高0.7个百分点。

前四个月，人民币存款增加9.34万亿元，同比增长2.77万亿元。存款主要流向实体经济，新增家庭和非金融企业存款8.7万亿元，占新增存款的93.2%。

其中，居民存款增加5.67万亿元，同比增加2265亿元。一方面，由于流行病的影响，家庭消费下降。另一方面，国家加大了对民生的支持，居民名义收入保持正增长；非金融企业存款增加3.03万亿元，同比增加2.87万亿元。企业获得了更多的信贷资金，有效地抵消了收入的下降，并为后续企业经营储备了资金；财政存款和机构群体存款总额增加256亿元，同比减少1.56万亿元，反映财政政策加大对实体经济的支持。

总体而言，当前稳健的货币政策更加灵活适度，为疫情防控、复工生产和实体经济发展提供了准确的金融服务。

问:请介绍今年推动社会融资大规模增长的主要因素。

答:4月末，社会融资规模余额同比增长12%，为2018年6月以来的最高水平。1-4月，社会融资规模增加14.19万亿元，接近去年上半年的增幅；其中，4月份社会融资规模增长3.09万亿元，同比增长1.42万亿元。

社会融资规模的大幅增长主要由以下三个方面驱动:

首先，金融机构进一步加大了对实体经济的信贷支持。1-4月，金融机构发放给实体经济的人民币贷款增加8.88万亿元，同比增长1.71万亿元。其中，4月份人民币实体经济贷款增加1.62万亿元，同比增长7506亿元。

二是金融市场向实体经济提供的直接融资增加，企业债券和股票融资在社会融资中的比重显著增加。1-4月，公司债券融资净额为2.68万亿元，相当于去年公司债券融资净额的80%；从1月到4月，非金融企业股票融资达到1570亿元，同比增长近一倍。两者合计占社会融资规模的20%，比去年同期高出6.4个百分点。从历史上看，它们也处于相对较高的水平。

第三，金融体系积极配合财政政策，推动政府债券融资大幅增加。1-4月，国债净融资1.91万亿元，比去年同期增加5246亿元。其中，地方政府专项债券融资净额1.14万亿元，同比增长4373亿元。

问:贷款总体增速较快。这个结构主要表现在哪些方面？

答:目前，为了大力支持实体经济的复苏和发展，金融反周期监管力度大大加强，信贷投放速度明显加快。4月末，金融机构人民币贷款余额161.91万亿元，同比增长13.1%，比上年末增长0.4个百分点，为2019年6月以来的最高水平；4月份，增长1.70万亿元，同比增长6818亿元。

就借款人而言，企业部门的贷款增长率迅速上升，而家庭部门的消费贷款增长率逐渐恢复。4月末，企业(机构)人民币贷款余额同比增长12.7%，比上年末增长0.6个百分点；4月份，增长9563亿元，同比增长6092亿元。4月份，个人消费贷款增加4782亿元，同比增长90亿元。其中，个人住房贷款增加3675亿元，同比增长173亿元，总体保持稳定。

企业贷款结构显示，金融支持实体经济的针对性和有效性明显提高，突出表现在对抗疫病和受疫病影响较大的行业的信贷支持力度加大，更多中长期贷款流向制造业、基础设施(注1)和服务业等重点领域。具体来说:

首先，卫生和社会工作(注2)行业的贷款增长率大幅上升。4月末，卫生和社会工作行业贷款余额同比增长19.2%，分别比上年末和去年年末增长2.3和7.1个百分点；4月份，增长113亿元，同比增长122亿元(同比减少9亿元)。信贷继续大力支持社会抗击流行病。

二是批发零售贷款增速加快。4月末，批发和零售贷款余额同比增长8.8%，分别比上年末和去年年末高0.8和4.3个百分点；4月份，增长258亿元，同比增长698亿元(同比减少440亿元)。

第三，用于运输、仓储和邮政服务的贷款增长迅速。4月末，运输、仓储和邮政业务贷款余额同比增长13.7%，分别比上年末和去年年末高出0.9和1.2个百分点；4月份，增长1399亿元，同比增长1132亿元。

第四，制造业、基础设施和服务业等重点领域中长期贷款增速均达到近期高点。4月末，制造业中长期贷款余额同比增长17.8%，较上月末增长1.1个百分点，为2011年3月以来的最高水平。其中，高技术制造业中长期贷款继续快速增长，月末余额同比增长39.9%，比上年末增长0.7个百分点。基础设施行业中长期贷款余额同比增长11.2%，比上月末高出0.7个百分点，为2018年5月以来的最高水平。服务业中长期贷款余额(不含房地产)同比增长14.7%，比上年末增长0.7个百分点，为2018年3月以来的最高水平。

此外，房地产行业中长期贷款增速保持稳定，增幅为10.5%，与上月末持平，比去年年底低0.9个百分点。

问:自疫情爆发以来，全社会高度重视普惠金融领域对“小微”和“三农”的信贷支持。从总体数据来看，目前贷款增速非常快。你能告诉我们一些关于“小微”、“三农”贷款的增长情况吗？

答:今年4月，在各项政策的引导下，金融机构继续加大对实体经济的信贷支持力度，特别是对普惠性行业的信贷支持，取得了良好效果，政策效果进一步显现。从小微企业贷款情况来看，“增加数量、扩大面积、降低价格、优化结构”的特点更加突出。

首先，普惠小额贷款增速加快。截至2020年4月末，普惠性小微贷款(包括每户贷款1000万元以下的小微企业贷款和个体工商户及小微企业贷款)余额为12.6万亿元，同比增长25.1%，分别比上年末和去年年末增长1.5个百分点和2个百分点。前四个月，小额贷款增加1.1万亿元，占各类贷款增幅的12.2%，比前三个月增长0.4个百分点。

二是小微企业信贷支持覆盖面继续扩大。截至2020年4月底，普惠小额贷款公司共支持了2815万个小型和微型企业实体，同比增长21.9%。在头四个月，家庭数量增加了117万。从1月和2月受疫情影响的月度增长情况来看，只有180 000个家庭增加。3月，随着促进恢复工作和生产，金融机构及时增加了对小微企业实体的有针对性的支持。3月份，这个数字增加了71万，相当于去年同期的四分之三；4月份，家庭数量增加了28万户，基本恢复了去年同期的增长水平。

三是普惠小微企业贷款利率持续下降。2020年4月，普惠小微企业新增贷款利率为5.24%，较去年12月下降0.77个百分点。

第四，超过70%的小微企业包容性贷款投资于制造业等劳动密集型行业。截至2020年4月底，小微企业贷款中，制造业、批发零售和建筑业贷款分别占39.3%、29.7%和7.6%，合计占76.6%。上述劳动密集型企业受疫情影响较大，信贷资金及时支持这些企业解决流动性问题，恢复工作和生产，对促进“就业保障”也起到了重要作用。

第五，信贷贷款比重增加。截至2020年4月末，信贷余额占普惠小微企业贷款的15.5%，比去年年底高出2个百分点。

第六，涉农贷款继续增加。截至2020年4月底，本外币涉农贷款余额37.05万亿元，同比增长9.6%，增速比上月末高0.6个百分点，连续9个月回升；今年前四个月，新增2.04万亿元，占各类贷款增长的25.0%，比上年整体水平提高7.1个百分点。涉农贷款稳步增长，对疫情形势下农业和农村的可持续发展以及民生稳定产生积极影响。

问:请告诉我们第一季度的宏观杠杆率。

答:2017年以来，中国宏观杠杆率总体保持稳定，2018年净下降，2019年仅上升5.7个百分点左右，远低于2008年至2016年年均10个百分点的增速，初步实现了稳定杠杆率的目标。今年第一季度，由于疫情的影响，中国宏观杠杆率大幅上升。

需要注意的是，一季度宏观杠杆率的反弹体现了支持实体经济恢复工作和生产的反周期政策。在疫情防控常态化的前提下，反周期政策的制定应统筹考虑疫情防控和经济社会发展，给予更突出的地位，更好地支持实体经济的复苏和发展，做好金融风险防控工作。在此过程中，目前应允许宏观杠杆率分阶段上升，扩大对实体经济的信贷支持。这主要是为了有效地促进工作和生产的恢复，这实际上为今后保持合理的宏观杠杆率创造了条件。

尽管宏观杠杆率在第一季度大幅反弹，但只是阶段性的。特别是，反周期政策在支持实体经济恢复工作和生产方面取得了显著成效。对实体经济的传导效率显著提高，生产秩序加快。中国人民银行对全国10000家企业的调查显示，截至4月底，工业生产基本恢复，服务业运转率继续上升，97.5%的企业恢复生产，超过一半的工业企业设备利用率达到或超过去年第二季度的平均水平。

注1:包括运输、仓储和邮政、水电生产和供应、水利环境和公共设施管理。

注2:社会工作是指提供慈善、援助、福利、护理和帮助等社会工作的活动。