鲍威尔警告经济预期“存显著下行风险” 明确反对“负利率工具”

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据蔡联(上海)研究员史介绍，北京时间5月13日21时，鲍威尔在彼得森国际经济研究所举办的网上活动上发表演讲，并与该所所长进行了讨论。

演讲要点

鲍威尔表示，COVID-19疫情正在全球肆虐，给全人类和经济造成严重灾难，并对医护人员的努力表示诚挚感谢。为了防止这一流行病的蔓延，美国的经济和社会活动自3月中旬以来已经暂时停止。尽管美国的所有国家都受到了这种影响，但负担更多的是负担能力较弱的群体。

在现代经济体系中，从未有过如此严重的经济衰退，可以说比二战后所有的经济衰退都要严重。结果，经济活动和劳动力市场经历了严重的衰退，过去十年中所有新创造的就业机会都被抹去了。根据美联储明天发布的一项调查，对于那些在两个月内仍在工作的工人来说，年收入低于4万美元的家庭中有40%在这场流行病中失去了工作。

这场经济危机与第二次世界大战后的经济衰退(与经济周期和通货膨胀有关)有很大不同。这一次，高通胀不再是问题，也不存在经济泡沫或不可持续的经济炸弹爆炸。病毒是危机的原因，这在制定政策时非常重要。

为应对疫情，美联储提供了2.9万亿美元的财政支持，约占国内生产总值的14%。即使疫情对经济的影响达到了历史最高纪录，财政对策也是二战后最快的大规模刺激政策。美联储也以前所未有的速度和力度应对疫情，迅速将联邦基金利率降至0，并推出了一系列便利工具来提供市场流动性。

美联储只会在极端情况下采取此类措施。当经济危机结束后，美联储将收回所有工具。尽管应对疫情的经济措施是及时和大规模的，但这可能不是最后一章。考虑到明显的下行风险和经济预期的巨大不确定性，有必要为一系列可能性做好政策准备。

此外，疫情危机也引发了对长期经济的担忧。更深更长的衰退可能会对经济的生产能力造成持久的损害。家庭和企业违约将在未来许多年给经济增长带来压力。长期失业可能导致工人的技能失去价值，并使家庭陷入更严重的债务。大量中小企业是就业的主要来源。失去它们将限制经济复苏的力度，进而限制就业市场复苏的力度、资本积累和科技进步的速度。它导致美国陷入生产率和收入增长较低的较长时期。

为了避免最坏的情况，美联储可能需要更多的政策工具。美联储将继续充分利用其政策工具，直到疫情结束，经济回到增长轨道。美联储有权放贷，而不是消费。从美联储贷款中获得的资金可以为暂时中止流动性提供一个桥梁，这些贷款将帮助许多借款人渡过当前的危机。

然而，可能仍需要一些时间来产生恢复的动能，然后流动性问题变成偿付能力问题。额外的财政支持可能代价高昂，但如果它有助于避免长期经济损失，并让我们更有弹性，这是值得的。

在随后的问答环节，鲍威尔说，失业率预计将在下个月左右达到峰值。尽管失业率可能会迅速下降，但仍将高于此前的低点。随着疫情得到控制，经济将开始复苏。我们没有理由不能回到以前的低失业率，但这需要一些时间。

至于负利率，鲍威尔说，在去年10月和最近的联邦公开市场委员会会议上，所有成员都认为它不是一个有吸引力的工具。美联储工具箱里还有其他有效工具，对于负利率的影响也有不同的看法。

市场反应

在鲍威尔讲话之前，2020年3月及以后的美国联邦基金利率期货合约仍处于隐性负区间。演讲结束后，截至2020年4月及以后，美国联邦基金利率期货合约仍处于隐性负区间。在短暂下跌10美元后，金价仍在每盎司1710美元左右。

更为显著的市场反应出现在股市，前三名股指期货上涨近1%。受鲍威尔关于经济明显下滑的讲话影响，三大股指开盘时均下跌，道琼斯指数下跌近1%。