中信证券：A股依然处于二季度慢涨通道中

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本报记者周尚宇

5月17日，中信证券研究团队发布了a股策略，称中美摩擦的短期干扰有限，但国内经济复苏趋势明显，政策力度并未减弱。预计两会的明确政策共识不会弱于预期，宽松的宏观流动性环境将叠加。a股在本轮第二季度仍处于缓慢增长的通道。

根据中信证券的研究意见，首先，美国对华为的限制和升级影响了市场情绪，但实际影响有限。重启脆弱的美国经济仍是特朗普目前的核心吸引力。经济的短期牺牲不太可能大大加剧冲突，外部因素的干扰也是短暂的；但是，如果美国的疫情随着经济的重启而重复，就有必要关注特朗普矛盾转移带来的实质性风险。

其次，国内基本面的复苏趋势很明显。4月份的经济数据证实，恢复工作和生产是顺利的，据估计，它已经回到了同比正增长的轨道。5月份的高频数据显示，经济继续稳步复苏，预计下半年将回到合理的运行区间。

第三，国内政策没有减少。预计两会将明确增长目标和财政宽松政策，强化反周期政策预期，推进要素市场化改革和重点产业政策实施。

最后，金融和周期性权重股的估值仍然偏低。在宽松的宏观流动性环境下，该指数和空的下行风险都很小。

a股仍处于本轮缓慢增长的窗口。就配置而言，仍建议将重点放在新老基础设施和技术领先者(5g、云计算、新能源汽车等)上。)，在短期内，我们可以将重点放在两个协会支持的基础设施部门；与此同时，我们将继续在早期阶段推出受疫情抑制的优质滞胀品种。

(编辑董天)