外来的和尚也难念经 上投摩根QDII运作多年亏损一塌糊涂

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郑锦沪深金融集团研究院宾洋/研究员苏果·李鸿/总编辑

年初以来，COVID-19的肺炎席卷全球，导致全球资本市场笼罩在黑暗之中。美国、欧洲、日本等主要海外资本市场剧烈震荡，使得许多qdii基金不幸“翻船”出海。SDIC摩根基金有限公司的qdii基金的年度表现也难以与大市场竞争。除了两个净值无法查询的产品外，在公司的13只qdii基金中，有11只qdii基金全年亏损，约占85%。

今年，上投摩根基金有限公司的前基金经理也卷入了“鼠仓”丑闻，更增加了“外国和尚难背经”的担忧。最近，对摩根基金的投资面临控制权的变化。摩根大通希望投资其资产管理公司摩根资产管理公司全资拥有的摩根基金。对于投资规模发展似乎处于瓶颈的摩根基金来说，未来还是未知数。

首先，摩根士丹利在年内损失了11只qdii基金，4只QDII成为“1个总基数”

春节过后，COVID-19肺炎疫情在海外市场迅速蔓延，全球资本市场笼罩在阴霾之中。特别是，股票资产打开了加速下跌的通道，欧美市场和亚洲市场都迎来了大幅调整。今年以来，美国股市经历了四次导火索事件，最大跌幅接近40%。

在这样的市场环境下，许多已下海的qdii基金不幸“翻船”。特别是，主要投资于美国股票的qdii基金遭受了严重损失。许多投资于S&P 500指数股票的qdii基金和投资于美国股票房地产指数的qdii基金在这一年都遭受了超过20%的损失。

作为一家老牌基金公司，尚投摩根基金近年来更加关注qdii基金的发行和运营。数据显示，截至今年3月31日，共有15只qdii基金投资摩根基金，总规模为56.75亿元。然而，在海外市场的严重冲击下，本公司的qdii基金表现难以与大市场竞争，全年有11只基金录得亏损。

总体而言，与摩根基金一起出海的qdii基金表现出明显的两极分化。

一方面，随着疫情的爆发，口罩、药品、呼吸机等“抗疫、抗疫”用品成为稀缺物资，医药行业利用这一趋势，成为少数几个股价上涨的行业之一。得益于医药行业的崛起，SDIC摩根中国生物医药成为SDIC摩根基金下净值表现最好的基金，截至5月25日，其年增长率高达45.36%。

另一方面，剔除净值数据无法查询的2种产品后，在摩根基金投资的13只qdii基金中，有11只qdii基金全年亏损，约占85%。截至最近一天，管理的三只qdii基金跌幅超过26%，张军管理的两只基金跌幅也超过17%。

此外，在业绩频繁下滑的情况下，上述基金的净值也遭受了重大损失。截至目前，11只亏损qdii基金中只有1只仍在1元以上，其中4只已转为“1毛基础”，累计单位净值不到20美分，即投资于摩根富时reits美元现金、投资于摩根富时reits美元现金、投资于摩根全球多元化(美元现金)和投资于摩根全球多元化(美元现金)。

第一份季度报告揭示了这些基金业绩下滑的原因。以史玉文管理的富时发达市场reits(005613)、富时发达市场reits美元券(005614)和富时发达市场reits惠美(005615)为例。这三只基金的跟踪目标是FTSE epra/nareit发达市场指数。截至最近，

据季度报告显示，这三只基金的尴尬股主要投资于美国股票型房地产，排名前十的尴尬股分别是AMB、数字房地产、公共存储信托、公平住房、阿瓦隆湾、威特、凌展房地产基金、西蒙房地产、亚力山大房地产和房地产。

第一季度全球reits资产波动较大，主要经历了两个阶段。2月下旬，COVID-19疫情开始在全球蔓延，市场避险情绪升温，欧美股市波动加剧。此时，资金从高贝塔部门流出，进入价值资产，而房地产投资信托基金的回撤幅度小于股票。3月后，疫情逐渐失控，市场出现流动性危机。各种资产都出现了抛售潮，房地产投资信托基金的跌幅也超过了股票资产，尤其是在酒店和零售行业。这场流行病引发的市场危机不同于之前的危机。防疫、隔离和关闭导致商业、工业和办公房地产投资信托基金的利润预期迅速下调。可以说，房地产投资信托基金的资产在短期内受到了情绪和基本面的双重冲击，这使得其短期波动幅度大于股票。

应该注意的是，美国和欧洲的疫情尚未出现拐点，经济稳定的预期时间也不确定。尽管史玉文在季度报告中表示，短期内仍需对欧美风险资产保持谨慎，但这三只基金的表现仍令人担忧。

石自2012年7月加入摩根基金管理有限公司。从助理研究员开始，他可以说是SDIC摩根基金的“小团体”。石在研究部担任研究员期间，主要承担定量支持工作。

自2017年1月起，石一直担任基金经理。到目前为止，他已经管理了超过15只基金，在他的任期内，最好的基金回报率是23.08%。

第二，摩根即将易手？摩根大通希望全资拥有并投资摩根大通

上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，是上海信托和摩根资产管理的合资企业，是中国资产管理行业领先的中外合资企业之一。

然而，有传言称，外国银行摩根大通(JP Morgan Chase)希望通过其资产管理公司摩根大通资产管理(JP Morgan Asset Management)持有该投资基金的全部股份。自4月1日起，中国正式取消了对证券公司和公募基金公司持有外资股比例的限制。这项政策的出台使这个谣言传开了。

4月3日，摩根资产管理在其官方网站上宣布，已与上海信托达成初步共识，将上投摩根基金管理有限公司的股权收购至100%。

上海信托是上海浦东发展银行(以下简称上海浦东发展银行)的控股子公司。上海浦东发展银行4月3日还宣布，上海信托已收到摩根资产管理公司的通知，并计划收购上海信托持有的尚投摩根的剩余股份。

至于收购摩根士丹利的计划，摩根资产管理在其官方微信号中透露，该公司已与上海信托就收购摩根士丹利100%股权的提议达成初步商业共识。摩根资产管理公司表示，预计将与上海信托密切合作，推进完成100%股权收购所需的程序，包括寻求中国证监会的监管批准。摩根资产管理公司需要在交易结束前完成尽职调查。

5月9日，上海信托在上海联合资产产权交易所上市进行预披露，并转让上投摩根基金公司49%的股权。

此前，摩根大通已表示有兴趣投资摩根大通基金的股票和声音。去年8月，摩根资产管理成功竞购上海联合资产与股权交易所上海信托2%的股权，以期持有51%的股权投资摩根基金。目前，2%的股权交易尚未完成。

此外，在股权拍卖前夕，上海投资摩根基金提前迎来了摩根部总经理王，并于2019年5月31日正式上任。数据显示，王自2017年起担任摩根投资信托(Morgan Investment Trust)董事长兼台湾区主管，负责台湾业务和运营战略的发展和管理。

目前，摩根资产管理公司和上海信托已经就拟收购和收购上投摩根100%股权达成共识，上投摩根基金有可能成为首家外资独资公开发行。

然而，此次股权转让能否顺利进行仍不得而知，更不可预测的是，外资控股是否会导致公司经营方向发生重大变化。

三是规模发展陷入瓶颈期，基金经理因“老鼠仓库”案被判刑

近年来，尚投摩根基金的规模发展似乎陷入了瓶颈。

2014年，尚投摩根基金总管理规模首次突破1000亿元。2017年，得益于蓝筹股市场，一度发展到1500亿元左右，成为上投摩根基金成立以来的高峰期。然而，自此以后，上投摩根基金的规模发展不再平稳，并有倒退的隐藏迹象。2018年，在股市普遍下跌的影响下，公司的规模未能在1000亿元的宝座上站稳脚跟，但幸运的是，到年底又回升了。2019年，继续攀升至1294.85亿元。

根据Flush ifind的数据，截至今年第一季度末，上海摩根基金的资产总额为1233.2亿元，在公开基金公司中排名第36位。此外，该公司的规模过于依赖货币资金，货运基础为756.03亿元，占60%以上。如果不包括货币基金，摩根基金的非实物投资规模仅为477.17亿元，在公共基金公司中排名第47位。

今年年初，上投摩根基金前基金经理也卷入了“鼠仓”丑闻。1月8日，中国判决文件网披露了上海市第一中级人民法院作出的刑事判决——“吴等人利用未公开信息进行刑事判决交易一审案件”。

根据上海市人民检察院第一分院的指控，2015年1月9日至2017年1月15日，吴担任某基金管理公司xx成长创业基金和xx卓越制造基金的基金经理。在此期间，吴为了维持和发展与的恋爱关系，向披露了其通过任职获得的上述基金交易股票的未披露信息。利用实际控制的“王”证券账户(即母亲的账户)，在吴管理的上述基金之前、同时或之后买入或卖出52只相同的股票，交易金额为43，777，300元，合计亏损1，571，900元

根据吴的供述，在xx基金管理有限公司担任基金经理期间，xx成长创业基金是由他个人决定配售的，xx卓越制造基金由他与另一名基金经理共同管理。他有下订单的决策权，他可以实时看到基金的状况。吴说有意追求。在与侯玉洁的交往中，他谈到了自己对股市和市场的分析，并操作侯玉洁的股票账户。

上海市第一中级人民法院认为，吴作为一家基金管理公司的员工，利用其任职期间获得的未公开交易信息，帮助从事与该信息相关的股票交易活动，违反规定，情节严重，构成利用未公开信息进行交易罪。

上海市第一中级人民法院一审裁定，被告人吴、犯利用未公开信息进行交易罪，分别被判处有期徒刑一年，并处罚金人民币5万元。

通过查询信息不难确定，上述“鼠标仓库”涉及的基金公司是摩根基金，吴于2015年1月9日至2017年1月16日成功投资摩根成长先锋，回报率为-23.28%；2015年4月14日至2017年1月6日，吴和徐俊哲共同管理摩根制造卓越中心，吴的工作报酬率为-34.00%。