营收毛利率走低！患上苹果“依赖症”的蓝特光学科创板IPO路漫漫

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从2017年到2019年，兰特光学的营业收入分别为4.1亿元、3.95亿元和3.34亿元，且呈逐年下降趋势，下降速度加快

《投资时报》研究员鲁公说

不久前，华为推出了一款照片像素远高于单反的手机，掀起了手机摄影的热潮。网民曝光了华为手机拍摄的月亮和星星空。

可以看出，近年来，随着用户对手机像素要求的不断提高，光学元件变得越来越重要。而相关企业也在资本市场上做出了巨大努力，以求更大的发展。

《投资时报》研究员注意到，近日，科创板接受了光学元件制造商浙江兰特光学有限公司(以下简称兰特光学)的上市申请。此次，公司计划融资7.07亿元，用于高精度玻璃晶片产业基地的微棱镜产业基地建设项目，并补充营运资金。

兰特光学投资项目基本情况(单位:万元)

数据来源:公司招股说明书，风能

据了解，兰特光学并不是第一次进入资本市场。2016年，公司在新三板上市，同年向浙江省证监局提交上市申请。2017年10月，兰特光学被从新的第三届董事会除名。

现在，三年过去了，从新三板转到科技板的兰特光学能否给投资者一个满意的答案？

收入和毛利率持续下降

兰特光学成立于2003年9月，2011年5月从一家有限公司转变为一家股份公司。公司的主要业务是R&D，生产和销售光学元件。其主要产品有光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶片、汽车后视镜和光学透镜，广泛应用于苹果、华为等众多知名企业的终端产品中。

根据招股说明书中的数据，2017年至2019年(以下简称报告期)，兰特光学的营业收入分别为4.1亿元、3.95亿元和3.34亿元，呈逐年下降趋势，降幅较大。2018年和2019年，其收入分别下降了3.66%和15.44%。

受此影响，报告期内，公司毛利率也分别下降至62.17%、55.53%和53.70%。其中，2019年的毛利率比2017年下降了近10个百分点。

兰特光学2017年和2019年综合毛利率具体情况

数据来源:公司章程

《投资时报》的研究人员注意到，性能的持续下降主要是由终端客户订单的急剧下降造成的，而兰特光学尤其依赖于苹果。

报告期内，光学棱镜是公司主营业务收入中最重要的组成部分，占62%以上。其中，供应苹果的长棱镜收入占光学棱镜收入的60%以上，分别为78.70%、70.14%和63.47%。报告期内，由于苹果智能手机产品市场需求的波动，兰特光学的订单大幅下降，长棱镜的收入也有不同程度的下降，分别为2.14亿元、1.72亿元和1.41亿元。可以看出，2019年相关产品的收入只有2017年的一半左右。

兰特光学2017年和2019年光学棱镜收入的具体构成(万元)

数据来源:公司章程

此外，COVID-19肺炎疫情对苹果产业链的影响也将影响苹果未来的创新计划，其5g iphone产品将被推迟到2020年10月。此外，苹果即将在中国推出的廉价iphone的组装工厂已经进入最后的试生产阶段，但由于疫情造成的零部件延迟，大规模生产可能会推迟到2020年第二季度。

这一系列的外部影响可能会导致过分依赖苹果、业绩持续下滑的兰特光学再次遭受重创。

此外，《投资时报》的研究员注意到，兰特光学的客户集中度过高。报告期内，前五名客户的销售收入占营业收入的65%以上，分别高达81.37%、74.54%和68.17%。主要包括ams集团、康宁集团、麦格纳集团、虞舜集团和昆明腾阳集团。

如果公司不进一步开发新的业务领域和下游客户，一旦公司的产品开发能力和产品生产质量不能满足大客户的需求，导致双方合作关系或大客户自身未来经营状况发生重大不利变化，导致公司直接订单需求急剧下降等。，它可能会对Lante Optics的运行性能产生重大影响。

库存周转率低于同行

《投资时报》的研究员注意到，报告期内，兰特光学的库存金额呈逐年上升趋势，分别为5500万元、5900万元和7100万元。

此外，其库存周转率逐年下降，分别为2.88次/年、2.70次/年和2.02次/年。2017年和2018年，兰特光学同行业可比公司晶体光电子的库存周转率分别高达6.6次/年和5.91次/年；吴芳光电的库存周转率分别高达8.54次/年和9.84次/年。

可以看出，兰特光学的库存周转率不仅在下降，甚至还不到同行业可比公司的一半。

兰特光学2017年和2019年库存构成及变化(万元，%)

数据来源:公司章程

对此，Lante Optics在招股说明书中解释称，公司采用“以销定产+备货”的经营模式，不仅根据客户订单安排生产和发货所需的各种原材料、库存商品和在制品，还根据客户订单计划等因素提前采购部分原材料。

该公司的主要客户Ams集团非常重视其供应链的稳定性，并对其上游制造商的大规模生产支持能力有严格的要求。为了确保及时交货，兰特光学只能提前做一定的库存。

这种商业模式的缺点是，如果公司客户突然取消订单或需求减少，公司库存的可变现净值可能低于成本。根据招股说明书，报告期内，兰特光学的存货跌价损失分别为-0500万元，-0800万元和-0500万元。

此外，根据招股说明书中的信息披露，2016年，嘉兴市秀洲区环保局因涉嫌废气超标排放，发布了《行政处罚决定书》，对公司处以10万元罚款。对此，兰特光学表示，已及时整改并全额缴纳罚款。

出口收入占50%以上

报告期内，兰特光学产品出口销售较多，主营业务收入分别为3.02亿元、2.32亿元和2.05亿元，占比超过一半，分别达到73.59%、58.84%和61.42%。

其出口业务主要以美元结算。报告期内，美元对人民币汇率每年都有一定程度的波动，人民币汇率波动日趋市场化和复杂化。受多种因素影响，报告期内各期朗特光学财务费用的汇兑收益分别为-0400万元、-0200万元和-0100万元。如果人民币汇率未来大幅波动，可能会影响公司业绩。