一季度净亏损29亿，同比扩大六成！星钻VIP能成爱奇艺收入新增长点？

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尽管季度会员人数大幅增加，但会员增长率却有所放缓。此外，在明星钻石vip会员系统上，空的价格增加多少值得考虑

《投资时报》研究员苏慧说

在会员费可能会一个接一个上涨的谣言之后，靴子终于落地了。

？5月23日，爱奇艺推出了全新的明星钻石vip会员，享有提前免费点播、明星钻石免费影院、多设备终端会员等多项会员权利。

在定价方面，星空钻石vip会员的年成本为398元，比黄金vip会员高80%到120%(苹果的年成本为218元，安卓为178元)。

虽然它以新业务的形式出现，但业内人士普遍认为，引进明星钻石vip会员的实质是一种提价策略。爱奇艺打开提价大门后，国内视频行业将迎来会员费上涨的浪潮。

《投资时报》的研究人员注意到，爱奇艺推出明星钻石高价贵宾会员的动机来自其会员规模的不断扩大。2020年第一季度，iQiyi的会员数量达到1.19亿，同比增长23%，单季度就净增1200万会员。此外，爱奇艺会员季度收入同比增长35%，达到46亿元(人民币，下同)，是广告收入的三倍。

由此可见，会员收入已经成为推动爱奇艺业绩增长的一个非常重要的引擎。然而，尽管季度会员增长显著，但其会员增长率已经放缓。此外，在星空钻石vip会员系统之上，值得考虑的是空.对爱奇艺的提价幅度

爱奇艺近年来的持续亏损也引起了市场的广泛关注。《投资时报》的研究员注意到，2019年爱奇艺的净亏损达到103亿元，比2018年的91亿元净亏损高出11.7%。从2015年到2019年，爱奇艺在五年内损失了近288亿元。

爱奇艺2020年第一季度的财务报告显示，该季度总收入为76亿元，同比增长9%；净亏损29亿元，比去年同期的18亿元净亏损增长61%。受疫情影响，爱奇艺在线广告服务行业收入15亿元，同比下降27%；内容分发业务收入约6亿元，同比增长29%。据iQiyi称，增长的原因是平台上高质量内容的增加。

这种状态可能意味着iQiyi的内生增长逻辑增加了原始内容的数量，改善了原始内容的结构，从而吸引更多付费用户使用该平台，从而增加收入和利润。至于利润，没有明确的时间表。

截至2020年5月26日，爱奇艺的收盘价为15.87美元/广告，比今年2月中旬创下的27.5美元/广告的阶段高点低了42.3%。

爱奇艺近年股价走势(美元/广告)

数据来源:风

爱奇艺会员率先提价

业内人士可能已经预料到爱奇艺会员费的上涨。

去年11月，爱奇艺会员、海外业务集团总裁杨向华表示，爱奇艺计划提高会员费，并不排除率先提价。在2019年财务报告发布后的电话会议上，iQiyi首席财务官王晓东也提到有很多方法可以提高arpu(平均每用户收入)。今年，我们将大大减少促销活动，或推出更昂贵的套餐，并在适当的时候提高标准会员的价格。

王晓东还认为，从去年第四季度到今年第一季度，爱奇艺试图在《庆余年》和《爱情公寓5》等几部电视剧中推广先进的点击模式。现在看来，这种模式是成功的，但由于使用这种模式的项目相对较少，总收入的比例并不高。今后，我们将把这种模式发展成正常状态。

业内人士普遍认为，明星钻石(Star Diamond)VIP会员的推出或爱奇艺对涨价预期的全面反馈，很可能会推动其他平台以各种方式推动会员费的上涨。

申钢证券文化传媒行业分析师曹旭特认为，国内视频平台过去无力提价主要有两个原因:一是消费者支付习惯没有完全养成，提价可能导致付费用户流失；第二，行业竞争激烈，内容水平没有显著差异。如果一家公司提高价格，可能会导致用户输给其他平台。

从目前的行业情况来看，这两个因素的影响已经减弱。首先，用户支付习惯已经基本形成，会员支付已经成为视频平台非常重要的收入来源。以iQiyi为例。2019年，会员收入144亿元，同比增长36%，会员收入占比首次超过50%。消费者的支付习惯也逐渐从过去的免费观看转变为多平台支付。

其次，从行业竞争的角度来看，共同提价已基本成为行业共识。随着人口红利的逐渐消失和各种平台付费用户的增长放缓，虽然不同平台在内容方面的差异不明显，但在数百亿的内容成本和未来广告收入的不确定性的压力下，做出涨价的选择并不难。

第一季度继续亏损

除了行业因素之外，爱奇艺收入构成的变化也促使它思考更多实现会员费的方式。

在全面恢复生产和工作后，视频平台的短暂分红期结束。如何保持会员服务收入的增长还是每个视频平台的下一个重点。

《投资时报》的研究员注意到，作为爱奇艺收入来源的重要组成部分，会员服务收入已经连续七个季度超过广告收入，爱奇艺是最大的收入来源。2020年第一季度，广告和其他业务分别同比下降27%和9%。如果会员业务没有新的增长点，尚未盈利的爱奇艺整体增长将不容乐观。

根据财务报告数据，2020年第一季度，爱奇艺总收入达到76亿元，同比增长9%，净亏损29亿元，同比增长61%。

具体而言，其会员服务收入达到46亿元，同比增长35%，占总收入的61%。其中，付费会员的数量约为1.19亿。iQiyi创始人、董事兼首席执行官龚宇表示，这一增长是由iQiyi内容产品的提供以及在COVID-19肺炎爆发期间数字娱乐需求的激增所推动的。此外，其内容分发收入达到约6亿元，较2019年同期增长29%，这主要得益于第一季度高质量内容的增加以及这些内容向多个平台的分发。

爱奇艺的主要收入来源

数据来源:公司财务报告，风能

然而，它并不乐观，其在线广告收入和其他收入已经下降。其中，网络广告服务收入为15亿元，同比下降27%，同比下降20%，同比下降19亿元。其他收入约8.76亿元，同比下降9%。

就具体原因而言，前者的收入下降与广告业景气度下降和信息流广告恢复低于预期有关，而后者的收入下降主要是由于垂直业务表现不佳，部分抵消了游戏业务的增长。

此外，2020年第一季度，iQiyi的收入成本为79亿元，与2019年同期相比增长了9%，主要是由于该季度内容成本的增加。内容成本占其收入成本的59亿元，比2019年同期增长11%。

Iqiyi 2018q1 2020q1广告收入及同比变化

数据来源:民生证券

Iqiyi 2018q1 2020q1成员收入及同比变化

数据来源:民生证券

事实上，对于爱奇艺的利润预期，中信建投传媒的互联网分析师两年前就已经预测到了。他认为2018-2019年将是爱奇艺盈利的关键一年。根据它的计算，爱奇艺可能在会员人数达到1亿时盈利，这将需要大约两年的时间。

然而，从2020年第一季度报告的数据来看，其成员人数已经超过1亿，但利润仍然不见踪影，甚至亏损还在扩大。至于它什么时候会盈利，艾奇艺显然不知道。

会员增长率较低

在爱奇艺2020年第一季度财务报告的电话会议上，王晓东表示，希望市场不要关注爱奇艺的利润计划，而是关注原创内容的质量。他表示，爱奇艺将继续增加原创内容的数量，改善原创内容的结构，从而吸引更多付费用户使用该平台，从而增加收入和利润。

可以看出，内容产业在发展的后期阶段是在争夺用户资源，而用户的注意力是有限的。因此，除了在前端用高质量的内容吸引注意力外，更重要的是考虑如何吸引和留住用户，这也是各大视频平台相继推出收费会员制的初衷之一。

目前，会员服务收入已经成为爱奇艺非常重要的收入来源。与2019年广告收入同比下降相比，会员服务收入的重要性更加突出。然而，就认购会员数量而言，截至2019年底，爱奇艺的认购会员数量同比下降，从2018年底的72%降至2019年底的22%，降幅达50个百分点。截至2020年第一季度末，共有1.19亿会员(其中99.2%为付费会员)，仅比2019年第一季度末的会员数量高出23%，几乎相当于2019年底的增长率。

iQiyi订阅会员数量的增长

数据来源:公司财务报告

一些分析师认为，与许多内容支付公司面临的问题类似，iQiyi在第一和第二行的支付率已经饱和，导致会员支付率增长进一步放缓。Star Diamond vip会员的推出可能会促进arpu的增长，但可能不会对吸引新用户有太大帮助。