复星去年净利达148亿元现金充裕 郭广昌称疫情下存产业拓展机会

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我们的记者王立新

“去年不容易，今年更难。疫情对每个人和复星的压力都相当大。旅游业、零售业和时装业将遭受损失，但不要错过危机给一个组织带来的增长机会。”4月1日，在复星国际2019年业绩发布会上，复星国际董事长郭广昌表示，复星过去有能力实现全球化，但并不专注于做一件事的能力，而是在抗击疫情中实现了全球化。他进一步表示，疫情带来的危机也是复星扩大投资的机会。

“复星的现金非常充裕，这意味着两件事。首先，它能活得很好。其次，有了现金支持，在当前环境下，低估值行业可能有机会整合。”复星国际联合首席执行官陈奇瑜表示，在抗击疫情的过程中，复星的全球市场体系能力得到了极大提升。大型卫生网络是复星抗击流行病的重要基石。第一阶段是公共福利，第二阶段是公共福利和商业。目前，复星长征自主研发的新型冠状病毒核酸检测试剂已达到每周200多万的生产能力。

“现在市场上公司的估值和盈利能力大不相同。总公司的估值和利润增长越多越好。公司的最终目标是提高净资产收益率和持续增长的利润，这取决于一个最好的产品、企业和品牌。”陈奇瑜进一步表示，例如，复星达到2000亿元的净资产时，净资产收益率能达到15%吗？目前，复星部分业务净资产收益率超过15%，其他业务仍在培育中，后期爆发力较强。

净利润增长10%，达到148亿元

回顾2019年，复星国际以健康、幸福和繁荣三大业务板块为重点的收入达到1429.8亿元，同比增长31%，其中55%来自中国大陆，45%来自海外国家和地区；2019年，豫园、复星制药、复星葡保、复星旅游和丁锐再保险贡献的收入占公司总收入的81%，年均增长率达到22%，构成了复星国际产业运营增长的核心驱动力。

盈利能力方面，截至2019年底，复星国际归属于母公司股东的净利润达到148亿元，同比增长10%，其中工业经营利润达到111.3亿元，同比增长21%；近8年来，归属于母公司股东的利润复合增长率达到23%，每股账面价值复合增长率达到16%；净资产收益率为12.8%，2014年至2019年的平均净资产收益率为13.3%；债务总额占资本总额的比例为53.5%；平均债务成本为5.06%。

从资产分布来看，复星的优质资产按类型可分为三类:基础资产、高增长资产和创新主导资产，形成金字塔形组合。目前，基本资产和高增长资产约占公司总资产净值的80%，其中基本资产安全稳定，有助于实现可持续利润和现金流；高增长资产继续快速发展，有助于提高性能灵活性；资产净值约占20%的剩余资产为创新主导资产，主要由复星联合健康保险、兴迈科技、东嘉、网上银行等企业组成，是复星未来发展的布局。

关于疫情下的业务变化，复星国际管理表示，基于疫情引发的人们生活和消费习惯的变化，复星利用“家庭”、“健康”和“在线”三大战略方向，旨在化危机为机遇，加快产品在营销、创新、供应链和数字化方面的转型升级。

组织改造，加强运营和投资

2020年初，复星国际首次提出“聚焦”战略，这意味着复星已经基本完成了产业和区域扩张的前期工作。下一个战略重点将是集中现有行业和地区的运营，提高各行业的竞争力和运营效率。

因此，复星刚刚完成组织转型，新的核心管理团队将更加注重战略驱动，这也将有助于公司提升整体产业运营能力。公司还首次启动了高级管理人才轮岗机制，旨在打造一支以复星文化价值观为导向、兼具行业深度和整体高度、始终处于战时状态的精英管理团队。

“调整董事的分工是为了促进产业运营，同时提高投资能力。“复星国际联合董事长王群斌表示，联合首席执行官兼首席投资官的设立是基于产业运营和投资线路两轮驱动发展的考虑，管理人才的轮换机制也将是复星未来发展的重要机制。

王群斌进一步表示，面向未来，复星将继续坚持四大核心战略:一是深度产业运营和投资级资本两轮驱动，使复星的产品和品牌跻身行业最佳，并拥有高回报率。第二，坚持c2m模式。第三，继续坚持全球化战略。第四，继续坚持创新驱动，创造创新的产品和服务。

关注低估值行业的投资目标

“现在复星的横向扩张已经放缓，但纵向行业深度已经加强。例如，作为一种核酸检测试剂，它仍想成为行业的前三名，而且有必要去龙头企业，以确保利润和净资产收益率的提高。”陈奇瑜告诉《证券日报》和其他媒体，对低价值行业的下一次投资应该谨慎。与其坐等价格下跌，不如将加强产业链发展作为长期投资目标。此外，这取决于这些企业的负债率。例如，债务比率相对较低或没有债务的轻载企业可以跑得更快。

事实上，在过去的一年里，复星还完成了对一些品牌的收购。“投资是一种手段，目的是深化产业。收购一个品牌的前提是要持有它，因为这家公司必须进入复星系统，与其他业务部门发生化学反应。”复星国际执行董事兼联合首席执行官许表示，投资者也应该了解这个行业，两者并不是完全分开的。投资后管理应从产业运营的角度进行。

“从投资的角度来看，大方向仍是围绕健康、幸福和繁荣领域，并在产业深度和深化方面得到补充。”陈奇瑜在接受《证券日报》采访时表示，复星过去习惯于根据财务指标来投资pe的进入和退出逻辑，未来应该从产业整合的角度来看待，形成持续盈利。这种投资模式到位后，它将整理出产品线矩阵。当每个矩阵达到或超过15%的净资产收益率水平时，每个人都可以用pe的逻辑来看待复星国际的估值。

“过去几年，复星的利润在正常情况下不得不保持两位数的增长。”陈奇瑜向《证券日报》记者表示，复星未来应将总净资产收益率提高至15%以上，并不断释放其盈利能力，希望股价也能升至正常价值，这将得到股东的认可，并有足够的条件在未来继续提高股息水平。

(编辑上官门罗)