高佣金引爆争议！外卖每单毛利约1元美团用户增长乏力盈利能否持续？

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2019年，美团的佣金收入高达655.26亿元，其中餐饮外卖业务的佣金收入为496.47亿元，占佣金收入的75.77%。美国代表团首次实现年度利润，由于其高额佣金，在市场上引起了许多争议

《投资时报》研究员林深说

由王星领衔的美团点评(以下简称美团，03690.hk)九年多来首次扭亏为盈，再次成为公众关注的焦点。

最近，美国代表团宣布了其2019年年度结果。数据显示，公司2019年实现收入975.29亿元，同比增长49.5%；净利润22.36亿元，2018年同期亏损1154.93亿元。2019年，其佣金收入达到655.26亿元，占总收入的67.19%。

然而，结果公布后不久，美团就收到了一封关于巨额佣金的谈判信。

4月10日，广东餐饮服务行业协会指出，美团涉嫌实施垄断定价，新开业的餐饮商户佣金高达26%，大大超过了大多数餐饮企业承受的临界点。协会要求美团取消独家合作限制等其他垄断条款，并在疫情期间将广东餐饮业外卖服务佣金降低5%以上。

《投资时报》的研究员注意到，美团已经不是第一次被许多协会(商业协会)要求降低佣金了。

早在今年2月18日，1987年重庆市工商联餐饮商会企业发出公开信，呼吁美团降低佣金。后来，湖北煮饭协会、南充火锅协会、山东餐饮协会等。所有人都向美国代表团报告了高级专员公署，但他们没有回应。

此外，对于2020年第一季度的业绩预测，美团表示，考虑到2020年新型冠状病毒的爆发，美团的餐饮、本地生活服务、酒店等业务受到了很大影响，预计2020年第一季度的收入将同比出现负增长，并将产生经营亏损。

首次实现年度利润

最近，美团公布了2019年度业绩。数据显示，公司2019年实现收入975.29亿元，同比增长49.5%；2018年同期实现净利润22.36亿元，亏损1154.93亿元。

这是该公司首次结束9年亏损，实现年度利润。在这方面，公司管理层还表示，公司历史上首次实现了营业利润和营业现金流量的正增长，其中营业利润26.8亿元，2018年同期亏损110.86亿元；经营活动现金净额55.74亿元，2018年同期亏损91.8亿元。

业务方面，餐饮外卖实现收入548.43亿元，同比增长43.78%；商场、酒店、旅游收入222.75亿元，同比增长40.62%；新业务及其他业务收入204.1亿元，同比增长81.52%。

2018年和2019年，美国使团每个季度的主要业务收入(1亿元)

数据来源:公司季度财务报告和年度报告

《投资时报》的研究人员梳理了美团近两年的业绩数据，发现餐饮外卖业务是公司主营业务收入的重要组成部分，2019年同比增长43.78%，占公司总收入的56.23%。

关于餐饮外卖收入大幅增加，公司表示，2019年，在交易数量和订单平均价值增加的推动下，餐饮外卖业务的实现率和交易量大幅增加，最终推动了收入的增长。

总体而言，美团的经营业绩有了很大提高，但作为一个依托交通的平台型经济，美团的活跃业务数量和用户增长都遇到了瓶颈。

《投资时报》的研究员注意到，自2018年第二季度以来，美团的活跃业务和交易用户数量的增长率一直较弱，2019年第一季度和第三季度活跃业务数量的增长率骤降至零，增长停滞。

2018年和2019年每个季度美团的交易用户数量和活跃业务数量增加了(%)

数据来源:公司季度财务报告和年度报告

此外，数据显示，2019年美国代表团评论的活跃业务数量为620万，同比增长7.1%；交易用户数量为4.5亿，同比增长12.5%，而2018年活跃业务和交易用户数量分别增长32.1%和29.3%。

巨额佣金引起争议

根据年报，2019年美团的佣金收入高达655.26亿元，占总收入的67.19%，同比增长39.38%。至于佣金收入的激增，公司管理层表示，主要是由于交易金额大幅增加，尤其是餐饮外卖的交易金额。

巨额的佣金收入不仅增加了公司的收入，也加重了餐饮企业的负担，在市场上引起了诸多争议。

早在今年2月18日，1987年重庆市工商联餐饮商会企业发出公开信，呼吁美团承担社会责任，减少佣金。后来，湖北米业协会、四川南充火锅协会、云南餐饮协会和山东餐饮协会都就高佣金问题给美团发了公开信，但没有反馈。

4月10日，广东省餐饮行业协会向美团外卖发出联合洽谈信，将美团高佣金现象再次推向市场。

文章指出，美团涉嫌垄断定价，各种罪名层出不穷。新开业的餐饮商户佣金高达26%，大大超过了大多数餐饮商户承受的临界点。在疫情爆发之前，美团的外卖并没有实质性的改变。协会要求美团取消独家合作限制等其他垄断条款，并在疫情期间将广东餐饮业外卖服务佣金降低5%以上。

作为回应，美团在4月13日回应称，2019年，美团外卖80%以上的商户佣金分别为10%和20%，这些收入中的大部分需要投入到帮助商户提供专业分销、获得订单和数字化建设上。其中，80%的佣金收入用于支付骑手的工资。即使在2019年，当利润和亏损刚刚持平时，第四季度每份订单的平均利润也不到2美分。

广东餐饮服务行业协会外卖委员会认为美团的回应毫无意义，并引用了海丰县小餐饮行业协会的数据，称该协会下属的120家商户已开通美团外卖平台，2019年无商户佣金低于20%。

每份订单的平均毛利约为1.1元

真实情况是否如美国代表团的回应所声称的那样？

《投资时报》的研究员注意到，2019年美团餐饮外卖业务的销售成本为446.1亿元，同比增长35.7%。在这方面，该公司解释说，食品和饮料外卖乘客的成本增加，主要是由于交货订单数量的增加。

根据年报，2019年，公司餐饮外卖附加成本为410.42亿元，公司餐饮外卖佣金收入为496.47亿元。显然，附加成本占公司餐饮外卖佣金收入的82.67%，这意味着公司超过80%的佣金收入用于支付附加成本。

应注意的是，餐饮外卖的附加成本是否等于附加者的工资，即附加成本是否是美团支付给附加者的工资？对此，美团并没有明确定义。

此外，鉴于美国集团2019年第四季度每份订单的平均利润不到2美分，投资时报的研究人员注意到，2019年第四季度，美国集团餐饮外卖业务的毛利达到27.87亿元，同比增长17.7%；餐饮外卖交易额为25.05亿英镑，同比增长36.7%。根据这一计算，美团在2019年第四季度每份订单的平均毛利约为1.1元，远远超过其不到2美分的索赔额。

时间维度延伸至2019年全年，公司餐饮外卖交易量为87.22亿元，毛利为102.33亿元。根据这些数据，每份订单的平均毛利高达1.17元。

值得注意的是，2019年美国使团餐饮外卖交易额为39.27亿元，同比增长38.9%；同期，餐饮外卖佣金收入496.47亿元，同比增长38.99%。可以看出，餐饮外卖佣金收入的增长率略高于交易额的增长率，反映出公司每份订单的外卖比例有所增加。

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