软银走下神坛

本篇文章2682字，读完约7分钟

最近，软银似乎在走钢丝。如果你不小心，你可能会陷入毁灭。从去年wework的“泡沫”破裂，到软银今年罕见的1.35万亿日元亏损预警，再到一度被软银高度期待的“视觉基金2号”被冻结的传言，越来越多的信号表明软银正无限逼近危险区域。特别是随着肺炎在COVID-19的蔓延，市场动荡不可预测，oneweb破产，wework陷入困境，优步和oyo成为疫情最严重的地区，软银的投资已经化为乌有。现实的警告是不言而喻的:市场从未永远在神话投资。

冻结图像2？

去年7月，拥有自己光环的软银第二视觉基金诞生了，但仅仅9个月，风向就发生了根本变化。北京时间14日，《日本经济新闻》报道称，由于软银投资业务业绩加速恶化，作为一项替代措施，即将成立的第二大愿景基金也将被冻结，原因是该基金未能吸引足够的外部资金，这意味着软银以基金业务为核心实现增长的战略遭遇了阻力。

关于是否搁置视觉2基金的投资和业绩，《今日北京商报》记者联系了软银，但截至发稿时，尚未收到任何回复。然而，关于第二视觉基金的线索已经可以证明，冻结该基金的传言可能不是空.

今年2月，软银创始人孙正义曾罕见地承认二号视觉基金的筹资困境，称他对二号视觉基金缺乏投资承诺，不会再以筹集1080亿美元作为二号视觉基金的目标。此前有报道预测，二号视觉基金的规模可能只有一号视觉基金的一半，而且大部分来自软银本身。

软银第一视觉基金成立于2017年，规模为1000亿美元。在中东国家大规模主权财富基金和软银大规模投资的“祝福”背景下，该基金一度成为外界关注的焦点，一些外国媒体甚至称其为历史上最大的风险投资工具。然而，风险意味着失败的可能性，现在失败来了。

13日晚，软银发布了截至2020年3月31日的2019财年预测。根据该报告，软银预计本财年运营亏损1.35万亿日元，净亏损7500亿日元，而上一财年的利润为2.07万亿日元。这将是软银自1994年上市以来的最大亏损，也是过去15年来的首次年度亏损。更重要的是，在市场预期中，软银全年将实现营业利润4665.6亿日元。

“你不能打一个。”

软银的“大锅饭”损失必须得到第一视觉基金的支持。据软银称，其愿景基金在2019财年将遭受1.8万亿日元的巨大损失。在严峻的市场环境下，基金投资的公司价值急剧下降。软银补充称，由于市场环境恶化，软银投资企业的公允价值下降，这是视觉基金亏损的主要原因。

结局并不出人意料。去年11月，软银发布的截至去年9月底的第二季度报告显示，软银的运营亏损为7044亿日元，远远超过分析师平均预测的2308亿日元。同样由于投资估值的下降，视觉基金在本季度损失了9703亿日元。

“我自己的投资判断是错误的，我正在反思。”当时，孙正义在财务报告会上不断反思自己在工作中的投资失误。事实上，对于孙正义、视觉基金甚至软银来说，目前的一切似乎都是从我们工作的雷声开始的。当时，软银声称，由于wework估值下降导致的4977亿日元的巨额减记导致软银遭受了自成立以来最大的损失。

但最新的发展是，软银可能无法收拾我们工作的烂摊子。软银计划斥资30亿美元收购现有股东的股份，以拯救我们的工作。然而，本月初，软银宣布将放弃上述提议，而WeWork在7日表示将提起诉讼。

对软银而言，wework并不是唯一一家能将它拖入泥潭的公司。据了解，第一视觉基金主要投资于wework以外的公司，如西班牙x的竞争对手oneweb、美国共享旅游巨头优步和印度连锁酒店oyo。不幸的是，这些曾经被软银视为未来的企业已经一个接一个地“颠覆”了。

全球近地轨道卫星服务提供商Oneweb刚刚在3月21日完成了第三批34颗卫星的发射。然而，7天后，英国《金融时报》报道称，OneWeb正准备申请破产保护，并解雇了大部分员工。今年2月，由软银投资并声称拥有大量美国版本的无品牌也正式宣布破产。此外，优步仍在亏损中挣扎，烧钱仍是优步目前的唯一出路。几天前，奥约还发出了一封内部信件，称由于疫情的影响，公司准备为全球数千名员工提供无限期无薪休假。

在最近接受《福布斯》独家采访时，孙正义坦言，今年远景基金投资的88家公司中，有15家将会破产。

投资神话破灭了

“我们知道的一件事是，2019年对于第一视觉基金来说是糟糕的一年，这绝对是糟糕的一年。”斯坦福大学商学院管理学讲师罗布西格尔(Rob Siegel)评论道。然而，他补充说，这并不意味着远景基金不会取得长期成功。尽管西格尔为自己的判断留下了一些后路，但软银目前的情况确实很糟糕。

互联网分析师杨世俗(音译)表示，现在通过投资互联网公司变现的机会比投资其他互联网公司多得多。在投资阿里的时候，是全球互联网蓬勃发展的时期，互联网几乎利用了好时光和好地方。现在全球互联网企业已经达到一个非常普遍的情况，实现它的概率已经小得多。在目前互联网行业和整体经济不景气的情况下，孙正义的投资有些风险。

在市场方面，杨世界表示，优步和wework都是随着市场趋势而诞生的独角兽，但现在整个市场处于一个相对复杂的局面。一方面，孙正义的一些投资继续亏损；另一方面，疫情形势紧张，全球经济增长呈下降趋势，意味着原本由孙正义投资的项目将难以实现，疫情再次恶化。

战败后，孙正义可能经历了一场缺钱的危机。根据日本证券备案的文件，截至3月19日，在孙正义直接控制的软银4.62亿股中，质押给贷款机构的股份总数攀升至2.8亿股，股权抵押比例从2019年6月的48%上升至60%。根据一般质押率，孙正义可以从银行借入高达70%的质押股票市值，但一旦杠杆率升至85%，银行可能还会要求他追加保证金。

阳世认为，软银向银行质押股份可能是为了筹集更多资金，因为在当前疫情形势下，软银的融资渠道越来越窄。另一方面，随着整体技术的发展，新的商业模式也正在实现，因此软银筹集资金帮助被投资企业克服困难阶段，从而找到新的商业价值来实现，这也可以看作是对投资者的一种解释。质押股票以换取流动性，然后换取一定的缓冲时间，再看市场变化，以应对未来更多的不确定性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示，高杠杆是获得高回报的一种方式，但当金融市场发生大地震时，高杠杆通常会出错。如果杠杆率很高，一旦资产价格下跌，可能没有足够的现金流来弥补头寸，可能会有雷声。

杨德龙补充说，由于疫情的影响，许多公司的经营状况下降，这反过来又影响了软银的投资收入。从孙正义的个人风格来看，他的投资总体上是沉重而激进的，但当今世界发生了巨大的变化。虽然孙正义的投资在过去非常成功，但他的投资总是取决于未来。