奈飞“起飞”迪士尼停薪 流媒体格局生变

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当疫情爆发时，奈飞得到了意想不到的惊喜。在美国股市惨淡的收益季节，奈飞的第一季度收益报告引人注目。在全民居家的情况下，电影院和剧院都关门了，需求转向了网络市场。网飞的用户激增是合理的，但1580万的增长仍然远远超出预期。相比之下，网飞的老对手迪斯尼就没那么幸运了，刚刚推出的流媒体服务也无法抵消主题公园的痛苦。对网飞来说，现在绝不是放松的时候。在空之前的这场全球危机中，没有人能够幸免。

新增1580万付费用户

每朵云都有一线希望，这是描述网飞第一季度的最佳方式。当地时间21日，美国股市周二收盘后，网飞发布了最新的第一季度财务报告。数据显示，本季度网飞实现营业收入57.7亿美元，同比增长27.6%，环比增长5.5%，略高于57.5亿美元的预期。

令人惊讶的是付费用户的增加。1580万这一数字不仅远远高于去年同期的960万，也远远超过了847万的市场预期。截至目前，网飞全球付费用户总数已达1.886亿，同比增长22.8%。同时，净利润也经历了大幅增长。尽管第一季度的7.09亿美元略低于市场预期的7.42亿美元，但与去年同期的3.44亿美元相比，增长了106%。

奈菲承认，新付费用户的急剧增加主要是由于COVID-19的肺炎流行和由此产生的“家庭订单”。此外，网飞还发布了乐观预测，称其将在第二季度增加750万新用户，这也远远高于分析师预测的380万。到那时，流媒体服务的全球付费用户预计将达到1.9亿。

对于网飞这份“令人惊讶”的财务报告，市场喜忧参半，网飞的股价在收盘后一度上涨了5%。摩根士丹利分析师本杰明·史文朋将网飞的目标价从400美元上调至450美元。摩根大通(JP Morgan Chase)分析师道格安姆斯(Doug Anmus)甚至将目标价从410美元上调至480美元，并重申了对网飞的增持评级，“网飞显然是呆在国内的受益者。”

当然，一切并非没有担忧，而奈飞自己也很清楚，为了确保健康和安全，员工的出行受到严格限制，几乎所有生产都暂停了。“尽管我们无法准确预测疫情对随后几个季度付费会员净增长的影响，但疫情在2020年第一季度造成了付费会员的大量净增长，这可能会导致本财年剩余时间内会员增长放缓。”在财务报告中，奈飞坦言。

迪士尼的“黑暗时刻”

对网飞而言，今年第一季度的确是一个亮点，无论是疫情之外的额外收获，还是增长前沿。在经济封锁期间，S&P 500指数从2月19日的高点下跌了近20%，而同期网飞的股价上涨了11%；今年以来，奈飞的回报率高达31.9%。

相比之下，网飞最大的竞争对手迪斯尼迎来了一个黑暗的时刻。自今年年初以来，迪士尼的股价已经下跌了26%以上。一年后的4月16日，网飞的市值甚至超过了迪士尼。截至4月21日美国股市收盘时，网飞的市值为1904亿美元，而迪士尼的市值为1815亿美元。

就在网飞发布其财务报告的前一天，《金融时报》20日报道称，由于COVID-19疫情的影响，迪士尼将从本周起停止向10万多名员工支付工资。超过10万名员工(占迪士尼员工总数的近一半)每月可节省近5亿美元，这将缓解自疫情爆发以来迪士尼面临的经济压力。此次减薪计划涵盖了迪士尼的所有业务部门，迪士尼管理层也接受了此次减薪。

尽管他们急于在流媒体市场上分一杯羹，但去年11月推出的迪士尼+还不足以成为迪士尼的收入支柱。主题公园和度假村仍然是迪士尼最大的部门，占迪士尼2019年收入的35%。疫情爆发后，迪士尼面临一个又一个坏消息。

迪士尼首席财务官克里斯汀麦卡锡(Christine McCarthy)在今年2月的盈利电话会议上表示，仅关闭上海和香港的公园，可能会导致第二季度亏损1.75亿美元。现在，迪斯尼在世界各地的六个主题公园已经全部关闭，关闭期限从三月底延长到“另行通知”，其商店和酒店也已经关闭。此外，还有一些电影和电视项目被撤回，电视广告收入下降...

一个月前，迪士尼还表示，计划通过发行债券筹集近60亿美元，以解决现金流短缺的迫切需要，因为它受到了宣布爆发健康事件的打击。根据美国证监会的备案文件，迪士尼发行的债券利率在3.35%至4.7%之间，到期时间为2025年至2050年。

流媒体混战即将来临

网飞担心迪士尼的流媒体平台迪士尼+。4月8日，迪士尼宣布迪士尼+已经支付了5000多万用户，但今年2月，这个数字是2860万。互联网分析师杨世界认为，迪士尼+在收获5000万用户后将继续上升，因为其原有的ip有很大的影响力，未来的用户增长和商业实现(港股0001)是可以预期的。

这就是为什么网飞不能坐以待毙，带着意想不到的“惊喜”放松。如果2019年是美国流媒体市场相继推出的第一年，那么2020年无疑将是这场混战的开始。突飞猛进的迪士尼+自然是头号竞争对手，拥有丰富的知识产权财富和迪士尼集团的支持。此外，去年11月，苹果旗下的视频订阅服务苹果电视+(Apple TV+)，以及华纳媒体(Warner Media)旗下的新流媒体服务hbo Max(HBO Max)，将HBO内容、华纳兄弟(Warner Bros)剧集和电影结合在一起，将于5月27日正式推出，亚马逊的亚马逊优质视频(amazon prime video)和谷歌的YouTube(Youtube)也在同一队列中。

在定价方面，网飞没有优势。苹果推出了“全网最低价格”，每月4.99美元，每年49.99美元；迪士尼+的价格为6.99美元/月和69.99美元/年。相比之下，网飞最便宜的套餐价格为每月8.99美元，标准价格为每月12.99美元。

然而，网飞没有太多的现有资源来支持它，甚至因为竞争对手的退出而失去了《老友记》等热门节目的版权，所以它只能加大对原创内容的投入。根据bmo资本市场，2020年，网飞将在原创内容制作上花费173亿美元，到2028年，网飞每年将在原创内容上花费260亿美元。这对网飞的盈利能力和现金流是一个巨大的考验。

值得注意的是，虽然第一季度新付费用户的增长非常高，但网飞的收入增长并不乐观。其2019年第四季度的收入为54.67亿美元，同比增长31%，本季度增长27.6%，这意味着收入增长率正在放缓。

关于流媒体战略的主要力量和对竞争的态度，《京华今日》记者分别联系了网飞和迪士尼的媒体联络中心，但截至发稿时尚未收到具体回复。

杨世界表示，新用户数量超出预期主要是由于疫情，这种情况肯定是不可持续的。从横向行业竞争的角度来看，网飞的增长速度肯定在放缓。过去，整个行业由网飞主导。然而，随着迪士尼的进入，苹果从硬件发展到软件服务。一方面，原始内容的支出将会增加，购买版权的成本将会很高。随着用户数量的大幅增加，确保带宽的成本也将增加。

“今年应该是美国流媒体市场竞争的初始阶段。对于原创内容成本的增加，竞争肯定会越来越激烈。”杨说，这些流媒体平台背后的企业已经基本准备好了。至于如何竞争，一方面是通过原创和购买版权的差异化竞争，另一方面是通过商业运作进一步扩大用户群。