安徽小房企三巽控股二次递表 经营现金流连续4年为负

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蔡联(北京记者李杰)报道称，仅在首次提交招股说明书失败后10天，三讯控股集团有限公司(以下简称“三讯控股”)再次发起影响香港股市的ipo。

4月27日，HKEx的信息显示，三顺控股更新了ipo申请材料，并重新提交了招股说明书。这是该公司第二次提交上市申请。招股说明书于2019年10月17日首次提交，由于未获HKEx批准，招股说明书于4月17日到期。

招股说明书首次提交时，三顺控股的融资成本和现金流受到外界质疑。重新提交的招股说明书更新了2019年的相关财务数据，但现金流和其他相关条件并没有显著改善。

招股说明书显示，2016年至2019年，三顺控股的净经营现金流连续四年为负，2019年现金流量出现较大流出。从2017年到2019年，其净现金流分别为-4.83亿元，-4.21亿元和-19.13亿元。

“净现金流长期为负，这将对企业经营产生一定的影响。这是它希望在香港上市的原因之一，因为上市后它可以从资本市场获得更多资金。”一家资产管理公司的高级主管告诉金融协会记者。

“2019年净营运现金流出增加至19.13亿元，主要是由于2019年项目数量增加。”三井控股表示，当净经营现金流为负时，公司必须获得足够的外部融资来满足其财务需求和责任。

据了解，三顺控股将信托和资产管理计划作为其重要的融资手段，导致近年来融资成本居高不下。

招股说明书显示，从2017年至2019年，三岔口控股的未偿还银行贷款和其他贷款总额分别约为5.14亿元、7.09亿元和17.57亿元；加权平均实际年利率分别为14.9%、14.0%和12.3%。

可以看出，虽然公司的借贷成本得到了优化，但仍处于10%以上的高水平。此外，其资产负债率逐年上升，2017年为132.6%，2018年为140.5%，2019年攀升至204%。

“我们维持相当高的借贷水平，为我们的运营提供资金，我们预计未来将继续维持相当高的借贷水平。”桑查控股表示。

截至2019年底，公司货币资本总额达到15.95亿元，同比增长91.9%，短期现金债务比率从2018年的1.17上升至2019年的1.83。

“在过去三年中，长期生息债务所占比例相对较低，而短期生息债务所占比例相对较高。但从三岔口2019年的债务结构来看，企业长期计息负债略高于短期计息负债，债务结构有所改善。”韩毅智库的一名分析师表示。

据悉，三顺集团(原名三顺投资有限公司)于2004年在安徽成立，2018年总部迁至上海，2019年赴香港上市。

值得注意的是，该公司2018年刚刚步入100亿元的销售门槛，但宣布将在五年内实现1000亿元的目标。在快速扩张的过程中，三迅控股存在着一些问题，如一些时期的亏损和因工程质量问题造成的损失赔偿等。

从2017年到2019年，三岔控股的收入分别为2.63亿元、7.24亿元和31.09亿元；毛利分别为6880.7万元、2.07亿元和9.79亿元，毛利率分别为26.2%、28.6%和31.5%；净利润分别为-562.7万元、5762.3万元和4.42亿元。

业内人士表示，三讯控股面临的一个重要命题是如何在快速扩张的同时降低资本成本，确保财务安全。

根据招股说明书，三顺控股的土地储备已连续三年增加。截至2020年1月31日，三顺控股的土地总储量为400万平方米，共有36个项目，其中30个房地产项目位于安徽省。

对于这个小房地产企业来说，在第二次冲击之后，香港股票的首次公开募股是否会成功还不确定。

截至目前，国内已有四家房地产企业在香港股票首次公开发行(ipo)中遭遇上市障碍，去年成功登陆香港证券交易所的大多数中小房地产企业，包括天宝集团和新力控股，都出现了公开发行认购不足的情况。

“对于寻求在香港上市的房地产企业来说，即使它们能够满足上市的业绩要求，在目前房地产市场不容乐观的情况下，如何吸引足够数量的投资者也是一个问题。”58住房研究所首席分析师张博告诉记者。