新三板再迎三项深改细则 精选层审查时间上限短于科创板

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我们的见习记者刘伟杰

新三板深化改革，再次提速。

2月28日，全国股份转让公司再次实施了三项业务规则，进一步明确了市场普遍关注的上市审核、上市委员会管理和发行承销相关业务处理的要求。据业内人士透露，在充分吸收了科技局的有益经验的同时，遴选层也保持了自己的特色，即专注于服务中小企业，并进一步缩短了服务时限，这体现在对受理进度的审核或上市委员会提交材料的时间上。

具体而言，这三项业务规则包括两项业务规则，即《全国中小企业股份转让系统特定层次上市审核细则》、《全国中小企业股份转让系统上市委员会管理规则》和业务指南《非特定合格投资者股票公开发行及特定层次上市承销实施细则》。

蔡华新三板研究所副所长、行业首席分析师谢材3月1日接受《证券日报》记者采访时表示，《选层审查细则》坚持以市场为导向，注重信息披露，注重审查发行人申请文件的信息披露质量，没有对投资价值进行判断。这将有助于重塑上市公司公开发行的估值体系，通过上市公司与投资者之间的博弈来平衡估值倍数和发行价格，检验投资者判断上市公司价值的能力，有助于发挥市场机制在资源配置和监管中的作用，将资金投向最有价值的企业，从而促进我国创新型中小企业的成长。

“与科技局相比，国有股转让公司在收到选定级别的上市申请文件后，需要在2个交易日内作出是否受理的决定，而科技局需要5个工作日；科技委将在受理发行上市申请文件之日起三个月内出具同意书，遴选层将在两个月内出具同意书。这表明选择层的审查时间较短。”银河证券做市商总部负责人杨晓燕博士在接受《证券报》采访时表示，《选择层审查细则》侧重于审查申请文件信息披露的充分性、一致性和可理解性，没有对投资价值进行判断，更符合资本市场登记制度改革的总体要求。

关于《上市委员会细则》，杨晓燕进一步分析，规范上市委员会的运作、监督和管理机制，有利于上市委员会发挥监督职能，强化专业机构的执业责任，控制审查风险，提高审查质量。全国股份转让系统上市委员会有25-50名委员，委员人数灵活，有利于充分发挥各方专家的评审和监督作用。

杨艳艳还表示，与科技局相比，上海市委秘书处应在审查会议召开前7个工作日将材料发送给发审委，并公布会议时间、参加会议的委员名单和参加审查会议的发行人名单；不过，全国股票转让系统上市委员会秘书处可以提前五个工作日发送，进一步缩短了时限。

谢才认为，新三板上市委员会的成员结构类似于以内部专业人员和外部专家为主的科技板上市委员会，外部专家采用聘任制。一方面，这种“内部专业人员+外部相关专家”的构成有利于避免审查集中在审查上；另一方面，从法律、会计、行业、监管等角度进行考核，有助于减少考核盲点，提高考核质量。此外，两位成员的任期基本相同。每届任期两年，可以连任。最长的连续任期不超过2年。

「总的来说，新第三届委员会的评审过程和选定层面的特点，与科技委员会的相似。它们都经过国家股份转让公司或上海证券交易所的预审，然后报中国证监会批准。他们都采用了全过程的电子和公开审查，并发布了科学和技术委员会。委员会或上市委员会的决议亦采用合议制度。”国投证券投资银行总部董事总经理兼副总经理徐达告诉《证券日报》记者。

然而，在承销方面，选择层和科技委员会之间有很大的区别。徐达还表示，选择层有三种定价方式:询价发布、招标发布和定价发布，而科委实行询价发布。在认购方式上，选择层采用全额支付的认购方式，而科技局采用市值配售和成功支付的认购方式。根据网上超额认购优先原则，选择层进行比例配售，不足100股的按照时间优先原则依次配售给每个投资者，直至无剩余股份，而科技局采用抽签方式配售。就最低认购单位而言，选择层的最低认购单位为100股，而科技局的最低认购单位为500股。

(编辑上官门罗)