同兴环保应收账款攀升，研发投入或有水份

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同兴环保科技有限公司(以下简称同兴环保)作为中国知名的非电力行业烟气治理综合服务提供商，于2019年11月14日在中国证监会官方网站上更新了招股说明书。

易财新在研究招股说明书后发现，在报告期内，同兴环保存在员工社会保障、公积金拖欠、依赖大客户、大客户和供应商不断处罚、大部分发明专利转让等问题。

同兴环保有限公司成立于2006年，至今已发展了14年。其业务逐渐覆盖烟气处理的全过程，主要为钢铁、焦化、建材等非电力行业的工业企业提供超低排放的整体解决方案，包括除尘、脱硫脱硝工程总承包和低温scr脱硝催化剂。

招股说明书显示，从2016年至2019年1月至6月，同兴环保实现营业收入分别为1.28157亿元、3.69545亿元、7.07682亿元和2.86095亿元，同比分别增长188.35%和91.50%。

报告期内，同兴环保实现净利润12，842，100元、73，040，400元、138，745，700元和85，787，500元，同比分别增长468.76%和89.96%。

显然，在报告期内，同兴环保的经营业绩增长迅速。但令人尴尬的是，在报告所述期间，雇员的社会保障和公积金一直拖欠，没有明显的改善。

根据招股说明书，从2016年至2019年1月至6月，同兴环保共有204名员工、390名员工、495名员工和581名员工，同期有39名员工、88名员工、55名员工和85名员工未缴纳社会保险。未缴纳社会保险费的比例分别为19.12%、22.56%和11.11%

2016年至2019年1月至6月，同兴环保公积金的无薪职工人数分别为117人、135人、60人和151人，分别占57.35%、34.62%、12.12%和25.99%。

对此，同兴环保在招股说明书中解释说，退休的再就业人员不需要为他们缴纳社会保险和住房公积金；部分员工因个人原因不愿缴纳社会保险和住房公积金；一些员工与公司签订劳动合同，社会保险和住房公积金由他们自己支付；部分员工办理离职手续和存款手续时间不同的原因。

根据劳动法，雇主和工人必须依法参加社会保险。部分员工因个人原因不愿缴纳社会保险和住房公积金的解释明显违法。

易财新指出，报告期内，同兴环保依靠大客户，应收账款上升，或信用销售严重，存在坏账风险。

招股说明书显示，2016年至2019年1月至6月，同兴环保应收账款余额分别为100，699，700元、200，189，100元、221，133，300元和351，720，300元，分别占78.57%、54.17%和31.22%。

同时，从2016年到2019年1-6月，同兴环保对前五大客户的销售额分别占84.64%、60.85%、61.31%和57.83%。尽管2019年上半年略有下降，但同兴环保前三年对前五大客户的销售额均超过60%。

唐山瑞丰钢铁(集团)有限公司(以下简称瑞丰钢铁)是同兴环保2018年的第二大客户。同兴环保对其销售额为10519.97万元，占当期销售收入的14.87%；2019年上半年，上升为最大客户，同兴环保对其销售额为7047.34万元，占当前销售收入的24.63%。

同时，瑞丰钢铁2019年上半年在同兴环保应收账款余额中排名第三，应收账款余额3088.93万元，占8.78%，坏账准备154.45万元。

根据冀环发[2018]674号文件，2018年，瑞丰钢铁因未能在工厂西北角临时综合科学场覆盖和封存3万吨煤及其原料而受到河北省环保厅的处罚。此前，瑞丰钢铁在2016年因同样的原因被处罚过两次。

此外，瑞丰钢铁还因未能遵守环境保护和安全生产而受到处罚。根据丰丰发字[2016]036号文件，2016年8月23日，唐山市丰南区环保局对瑞丰钢铁公司因未批准先行建设、未经检查先行投资、未取得排污许可证，共罚款50.5万元。

此外，河北锦西钢铁集团有限公司(以下简称锦西钢铁)是同兴环保2018年及2019年上半年的第二大应收账款客户。截至2018年末，锦西钢铁公司同兴环保应收账款余额为2267.3万元，占10.25%，坏账准备为113.37万元；2019年应收账款余额为3953.83万元，占11.24%，坏账准备为197.69万元。

根据唐欢费字[2018]01-4号文件，锦西钢铁股份有限公司6号竖炉炉顶给料系统未完全关闭，粉尘不能全部集中收集，唐山市环保局对其无组织粉尘排放进行了罚款。

除了大客户连续处罚外，同兴环保的催化剂委托加工者并不担心。招股说明书显示，河南金山环保科技产业园有限公司是同兴环保2017年的催化剂委托加工者，田燕核查显示，2016年11月28日，该委托加工者也被列为不诚实行为的执行人。

根据招股说明书，同兴环保及其子公司北京方鑫和安徽方鑫丽华都是高科技企业。报告期内，同兴环保R&D费用分别为801.34万元、1746.13万元、4041.32万元和1616.87万元。从2016年到2018年，R&D费用持续稳定增长，主要是由于R&D人员增加和R&D期间材料消耗增加..

但易才信发现，同兴环保在R&D的持续投资与其在R&D的成果不匹配，招股说明书中R&D成果的发明专利信息不一致。

截至招股说明书签署之日，同兴环保拥有72项商业相关专利，其中包括7项发明专利。其中，低温scr脱硝催化剂整体技术达到国际先进水平，制备技术达到国际领先水平，低温scr脱硝工艺及设备技术达到国内领先水平。

招股说明书第1-1-462页关于R&D结果的信息披露不一致:截至2018年12月31日，公司拥有专利65项，其中发明专利6项，实用新型专利59项。

详细梳理同兴环保的研发成果后发现，七项发明专利中有四项是通过受让方获得的，另外三项原始发明专利的两名发明人大多是非发行人及其子公司的员工。可见同兴环保的研发能力。