再融资新规落地未满月 投资者缘何催促上市公司“上车”

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张馨

“再融资新规实施已经快一个月了，赶紧上车吧”——部分投资者对上市公司再融资的热情甚至超过了融资主体本身。

新的再融资规定出台后，交易所互动平台上的信息显示，许多上市公司受到投资者关于再融资进展或何时开始再融资的敦促。

对于a股市场而言，“投资者驱动”的再融资仍不那么集中。有一段时间，投资者对一些上市公司的再融资要求的第一反应是“抽血”或稀释他们的股权，从而拒绝他们。当然，当时市场对再融资的担忧不一定是融资行为本身，而是融资过程中可能出现的衍生品违规行为。

然而，近年来，随着内幕交易、信息披露违规、重组欺诈、财务欺诈等问题的不断整改。通过监管当局，再融资实际上已经成为市场的核心功能，承载着上市公司和投资者的共同利益。

更难得的是，再融资规则的优化能够加速投资者观念的转变，及时提高他们的薪酬！新规定一实施，a股市场就受到了“热烈的上涨”的欢迎。因为新的再融资监管明显增强了监管弹性，以更加市场化的态度和明确的质量导向引导了融资行为。其中，获得最多投资者共识的包括取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件，将发行价格下限从“90%改为20%，将锁定期减半，定价基准日有多种选择，扩大发行人数量。

笔者注意到，近期集中的“投资者驱动”再融资需求具有一些共同特征。首先，投资者非常关注战略投资者对上市公司的选择，甚至投资者已经开出了白名单，而“阿里巴巴”就在名单上；第二，投资者非常关注上市公司的行业整合。一些专业水平较高的投资者甚至指出，产业整合相关产业和资产的窗口期被低估，上市公司抓住机会做大做强，就有了N个效益；第三，投资者已经注意到新的再融资法规的优化和监管重点的倾斜，并对一个双赢的再融资计划充满期待。

换句话说，a股市场的正能量首先被这些“优秀的中国股东”所感知，他们不一定资本充足，但能够积极学习和拥抱制度优化和市场变化，从而成为“投资者驱动的再融资”的“主要发起者”！笔者期望上市公司在与“中国好股东”的互动中，能够感知信任，发掘机遇，真正走上高质量发展的“快车”！