浙商基金：利空利好同在 内需市场或成下一阶段主线

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我们的记者张志伟

在美国股市“打击周”后的第一个交易日，截至3月16日收盘，上证综指连续四天下跌，收盘下跌3.40%，跌破2800点；创业板指数今天下跌近6%，黑色星期一再次上演。

上周，以美国股市为首的全球主要股指均以类似悬崖的方式下跌。超过11个国家的股市被吹走，美国股市一周内被吹走两次，这在历史上是罕见的。不仅是股市，原油价格上周也大幅下跌，包括比特币在内的各种资产价格也集体下跌。随着肺炎在世界范围内的进一步爆发，市场恐慌正在蔓延。

为了应对悲观的经济预期，维护金融市场稳定，美联储(Federal Reserve)上周末推出了该行历史上最大的单日举措，将联邦基金利率目标区间从1%-1.25%下调至0%-0.25%的新区间，并计划在未来几周内将其资产负债表扩大至少7000亿美元，从而将全球推入流动性宽松的时代。今天(3月16日)，中国人民银行还宣布实施定向RRR减息，释放5500亿元长期资金。

目前，市场非常混乱。对于未来趋势，浙商基金加藤认为空有三个好处，三个好处。

空:的三大好处首先，这一流行病在全球范围内进一步蔓延，并对海外经济产生负面影响，这是肯定的；其次，全球各种资产(股票、原油和黄金)的价格已经下跌，这可能导致流动性冲击。然而，这是空的短期利润，这也取决于主要央行的相应货币政策；最后，波动率指数(恐慌指数)在金融危机后飙升至最高点，市场波动可能会持续一段时间。然而，从历史数据来看，浙商基金发现，波动率指数在飙升后不会持续很长时间，这是由波动率的内在机制决定的。

虽然空的三大好处影响经济和资本市场，但也有三个有利因素。首先，回到中国，随着疫情的好转，恢复生产和复工工作有条不紊地进行，海外业务较少的国内需求行业正在复苏，政府也在出台更加积极的财政和货币政策，以促进国内需求市场的复苏；其次，全球央行发起“救火”行动，宽松政策充分释放人气，将有效缓解资产价格下跌带来的流动性冲击；最后，从收益的估值基本面来看，根据浙商基金智能投资系统的内部数据统计，目前沪深300的美联储分位数已经达到100%，此时股票的中长期价值最为突出。

综上所述，浙商基金认为，目前空市场利润与利好并存。当前，防疫和防稳工作不容忽视，要警惕大量境外病例回流中国(特别是北方和深层)，引发二次疫情，引发国际资产价格下跌的连锁反应，引发大型境外金融机构危机。

对于未来的投资运作，浙商基金认为，目前股权资产中长期价值突出，整体市场将继续呈现较大波动。然而，随着波动的继续，资产价格将逐渐回归基本逻辑。从确定性的角度来看，国内需求可能成为下一阶段市场的主线。

(编辑孙倩)