嘉实基金胡永青：二级债基一定程度上成资金“避风港”

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我们的记者王明山

近年来，随着理财产品收益率的不断下降，许多投资者都在寻找回报率更高、净值稳定的理财产品，而公开发行市场的二级债务基础也逐渐受到关注。最近，全球市场剧烈波动，“进、攻、退”的二级债务基础成为许多基金的“避风港”。许多投资者非常好奇。作为一个拥有次级债务基础的基金经理，你如何看待这类基金产品的投资价值？

最近，嘉实基金总回报策略组负责人兼信贷研究主管胡永清在接受《证券日报》采访时表示:“目前，长期股票和债务可能会出现一个时间节点。一方面，从全球资产来看，中国目前的10年期政府债券收益率仍高于美国和海外主要经济体的利率；另一方面，尽管存在结构性高估，但a股市场的整体估值仍然较低，未来的机会是可以预期的。”

胡永清认为，海外波动可能在短期内对整个中国经济造成情绪上的困扰，但从长期来看，这取决于中国经济本身的发展、整个中国社会的治理机制以及新的改革措施的实施，从而决定中国股票市场的运行方向。

胡永清告诉《证券日报》:“我们希望在不同的股市和债市波动下，为客户提供回报率相对稳定的低波动产品。从长远来看，二级债务基础有望成为在交易所上市后突破理财产品的替代品。”

以胡永清管理的嘉实稳定收益为例，嘉实稳定收益在其经历的9个完整自然年中，有8个实现了正回报。从2017年到2019年，该产品的年产量分别为7.38%、1.32%和10.57%。

如何管理低波动的次级债务基础？胡永清将其比作更像是管理一支足球队。基金经理是这支球队的主教练，在安排队伍时需要兼顾进攻和防守。攻击是在投资组合管理中获得收入和超额收入的过程；防御是控制产品的波动性和产品的下行风险。

“只有当进攻端和防守端都达到平衡时，你的产品才能给出一个最终结果，预期回报相对稳定，回撤和波动可控。”胡永清指出。

(编辑上官门罗)