3家券商率先体验“注册制”债券承销 机构预计短期中高等级和城投债获益

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我们的记者文立

近日，上海证券交易所和深圳证券交易所首只“登记制”公司债券成功发行记账，光大证券、中国证券和中信证券作为主承销商，率先经历了“登记制”过程。

3月16日，中国光大集团公司为发行人，光大证券为主承销商，深圳证券交易所首只“注册”公司债券成功入账。据悉，该单一项目正在接受深圳证券交易所的优化审查程序。从项目申报到完成注册只需7个工作日。债券发行量为20亿元，期限为3年以上，票面利率为3.4%。该债券为附次级条款的可再生债券，是公司债券登记制度实施后获准发行的第一种特殊品种的公司债券，在降低杠杆率、增加发行人投资规模方面发挥了重要作用。

3月16日，中国煤炭能源股份有限公司以中信证券和中信证券为主承销商，在上海证券交易所成功完成公司债券首次公开发行的簿记发行。公司采用优化的融资监管审核流程，项目从申请受理、审核登记到记账发放仅持续11个工作日。公司债券审核登记效率大幅提高，债券发行市场化程度进一步提高。数据显示，截至3月16日，上海证券交易所已接受首批54只注册公开发行的公司债券，计划融资规模为2976亿元。

3月1日，新证券法正式实施。同一天，中国证监会发布了《关于实施公开发行公司债券登记制度有关事项的通知》，规定公开发行公司债券实行登记制度；国家发展和改革委员会发布了《关于实施公司债券发行登记制度有关事项的通知》，规定公司债券发行实行登记制度。

《国家发展和改革委员会通知》要求公司债券由国家发展和改革委员会登记，中国债券受理，中国债券和交易商协会审核。此前，公司债券发行由国家发展和改革委员会受理和审查，并由这两个机构进行预审。《中国证监会公告》要求交易所接受和审核公开发行的公司债券，并向中国证监会报告，履行发行登记手续，而交易所预先审核，中国证监会采取简单审批程序。NDRC和中国证监会将接受和审查债券发行的权力下放给了更多的市场化机构，简化了发行流程，预计将放宽审查，提高审批效率，有利于提高债券发行速度。

平安证券表示，公开发行登记制度方便了发行过程，降低了发行条件，有利于广泛的信用。然而，当前债券市场的风险偏好较低，中高档发行人，尤其是城市投资企业的收益将更加显著。短期信用债券供应是一个高概率事件，可能会影响信贷息差收窄的节奏和程度。从长远来看，放松债券发行人的审计标准将导致市场担心信用风险，预计信用利差的期限结构将保持陡峭。

在行业层面，平安证券认为，城市投资是当前债券市场上颇受欢迎的低风险、高收益资产，基础设施的地位在流行病背景下得到提升，城市投资能够获得的政策支持和融资需求在短期内将会增加。与此同时，不少城市投资企业此前受到40%的限制，发行成本较高甚至不规范的私人债券。预计40%的限制解除后，城市投融资规模，特别是公开发行城市投资债券的规模将大幅增加。

(编辑孙倩)