监管层定性A股有韧性 三大理由助大盘磨底企稳

本篇文章1435字，读完约4分钟

本报记者赵

上周，a股正在下跌。上证综指连续4年下跌2646.80点，周五成交量萎缩。截至3月20日收盘，上证综指报收2745.62点，周涨幅为-4.91%，深证综指报收10150.13点，周涨幅为-7.56%。这两个城市的周营业额为41566亿元，与前一个交易日相比下降了15.92%。

根据该盘显示，上周两市共有741只a股上涨，同时有3019只股票下跌，其中275只股票在上周收盘时跌停，233只股票在收盘时跌停。沪深两市存在较大的净流出，每周净流出总额为337.7亿元，但仍低于前一交易日的417.95亿元。

北行资本的持续净流出引起了a股投资者的关注，监管当局及时发布了明确而坚定的信号。中国证监会副主席李超22日在国务院办公室的新闻发布会上表示，从股市的角度来看，众所周知，近几个月的流出量相对较大且较为集中，但从今年年初至今，实际上a股市场的外资净流出量超过200亿元人民币。实际上，净流出量并不大，目前，外资在a股市场流通市值中所占的比例还不到4%，交易的比例也不是很大。因此，外资的流入扰乱了a股市场，但这并不是一种颠覆性和根本性的影响。

李超指出，与海外市场相比，国内资本市场总体稳定，a股表现出较强的弹性，投资者行为更加理性。在全球经济环境下，金融市场波动对国内金融市场的影响是不可避免的，同时也是正常的。对这种影响有两个主要的直接影响，一是对投资者心理水平的影响和海外恐慌心理的影响；第二是资本流动的影响。从目前情况看，a股投资者的情绪经历了短期波动，目前相对理性。资本水平对a股市场的整体影响不是特别大。

这不仅是监管当局释放的外资扰动不会对a股产生颠覆性影响的积极信号，机构分析师也普遍认为，a股具有良好的投资价值，这是一个配置机会的时期，a股将率先走出底部区域。有三个原因:

首先，外资的干扰即将结束。根据华泰证券的最新研究报告，与2008年次贷危机和2011年欧债危机期间全球股票市场的股权基金净流出规模相比，并考虑到全球股权基金配置a股的比例，预计在悲观的情况下，本轮a股外资净流出压力将在1200亿元左右，而北行基金的净流出自今年高点以来已达到1021亿元。也就是说，a股市场的外资流出量接近预测的悲观值，3月20日北行资本净流入16.87亿元也表明这一干扰因素正在逐渐消失。

其次，在疫情的影响下，a股有提前触底的基础。这里，组织给出了三个因素。一是国内疫情得到有效控制，企业逐步恢复工作和生产。第二，中国的财政和货币政策具有最高的协调效率，“稳定增长”的经济政策已迅速出台，以增强资本市场的信心。第三，2015年和2018年，国内金融市场的“雷声”得到了有效的释放，金融体系的杠杆率下降。当前的a股风险没有演变成流动性问题。

第三，估值低。即使在最近大幅下跌之后，a股的估值仍明显优于美股。根据海通证券的最新研究报告，S&P 500指数目前为16.2倍(截至2003年3月20日，下同)，仅略低于2005年以来18.7倍的平均值。与a股相比，沪深300市盈率目前为11.1倍，明显低于2005年以来16.5倍的平均值。可以看出，a股的相对和绝对估值明显低于美股。

金百林咨询顾问秦宏表示，只要外部市场逐步稳定，新的财政政策在未来继续发挥作用，相信各种资金都会重新进入a股，就像上周五继续净流出的北行资本突然转向增持a股一样。因此，短期a股市场将会重复，但2700点或2800点以下的系统风险将逐渐减弱。

(编辑蔡善丹策划赵单)