景顺长城基金余广：坚持基本面选股 赚长线投资的钱

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投资市场主要赚两种钱，一种是“人力资本”，投资者用他们的股票作为交易的“筹码”，不断地玩游戏；另一种是赚取“企业成长的钱”，即把手中的股票视为具有“价值”的企业股份，通过分享企业的持续成长而获得收益。景顺长城基金投资总监余光表示，将股票视为“筹码”而非价值，追求短期游戏机会而非长期价值回报，是不值得的。

“以股票为筹码追逐短期博弈机会，脱离企业基本面，认为公司自身质量的投资效果不重要，往往不尽人意。”余光表示，与其追求短期游戏碰运气，不如选择优秀的基本面股票，长期持有，分享优质企业成长带来的好处。“时间肯定会让一个好企业的价值慢慢显现出来。从途径到简单，这种投资方法在延长周期方面更有效。”于光如说。

追求长跑的胜利

作为景顺长城基金的投资总监，余光的长期业绩非常突出。根据风数据，截至2020年3月13日，余光管理京顺长城核心竞争力基金已超过8年，总回报率为308.89%，同期超过沪深300指数245.52%。

这样的基金经理和业绩很少。wind数据还显示，2012年之前成立的部分股票混合基金有348只，只有29只基金由现任基金经理管理超过8年，而从2012年初到2020年3月13日，29只基金中只有两只基金的总回报率超过300%。

凭借长期的业绩优势，余光已成为金牛基金奖、明星基金奖和金鸡奖三大中国权威奖项的常客，并在过去10年的基金经理生涯中获得了10个奖项。同时，景顺长城的核心竞争力已经被机构投资者广泛认可。根据基金季度和年度报告，长期以来，机构投资者在基金总份额中所占比例一直高于30%。

价值投资的均衡分配

余光是一个典型的长跑运动员，他注重选材，并且坚持了很长时间。在他看来，市场的短期趋势往往是不可预测的。通过研究企业自身的价值，我们往往可以克服短期的迷雾，抓住具有长期投资价值的企业，真正在长跑中取胜。

在选股时，余光看重公司的净资产收益率。他认为，如果一家公司拥有良好的净资产收益率水平，至少表明它拥有强大的盈利能力。此外，他还注重公司的稳定性。与新兴成长股相比，余光更关注行业格局稳定性较好的公司。毕竟，投资需要长远眼光，而不是短期利益。

在选择个股后，余光非常重视投资组合的均衡配置。他对行业集中度有要求，并避免对某个行业下重注。然而，余光也敢于在业绩好、估值低、流动性好、风险低的股票中发挥关键作用。

保持适当的审慎策略

鉴于2020年的未来展望，余光认为，上市公司的利润在短期内将受到疫情的负面影响，但随着疫情的缓解和消除，在财政和货币政策的支持下，有望迅速反弹。然而，短期流行病加剧了行业和企业之间的结构差异，不同行业和企业之间的可持续利润差异将变得更加明显。a股的市场表现也将反映这种结构性差异。从长期来看，a股和个股更受基本面和利润的影响。

在投资策略方面，余光表示将保持适当的谨慎，坚持自下而上选择优质股票，在操作中更加注重选股，注重长期因素，坚持基于长期基本面和企业估值的价值投资，注重选择基本面坚实、核心竞争力强、资产负债表健康、业绩稳定的龙头企业买入并持有，以获得长期投资回报。