博时中证可持续发展100ETF发行中 助力远离市场“黑天鹅”

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近年来，“黑天鹅”频繁出现在资本市场，企业伦理、环境等非金融领域的风险成为投资中不可忽视的重要风险。这些“黑天鹅”能有效避免吗？广发证券在最近的一份研究报告中表示，通过运用esg投资策略，可以提前规避公司非财务因素可能带来的风险。

根据研究报告，广发证券对2010年以来市值超过500亿港元的港股重量级公司“黑天鹅”事件进行了统计分析，发现非财务因素占公司内部原因造成的79起下跌的一半以上，公司在非财务因素造成的下跌后短期内难以跑赢市场。这表明非金融风险已经成为投资过程中的一个重要“障碍”。

为什么esg和可持续发展等投资策略可以帮助避免“黑天鹅”？博世拉基金董事总经理李全胜表示，传统投资策略一般侧重于企业的基本面，尤其是企业的盈利能力和财务状况等相关指标，而可持续发展的投资理念可以触及传统策略无法触及的更多层面。李全胜解释说，从环境(e)因素的角度来看，投资者需要评估被投资公司的商业活动对气候、自然资源保护、能源利用效率和废物处理方法的影响。从社会责任的角度来看，主要有必要从企业自身的员工管理、员工福利和薪酬、产业链上下游的关系、公司产品的安全性甚至公司的纳税贡献等方面来评价企业对社会的外部影响。从公司治理因素来看，需要评估的方面主要包括董事会结构、股权结构、管理层薪酬和商业道德。

李全胜认为，采用这种投资策略的投资者希望在长期投资中获得更高的回报，另一方面，投资者也希望通过自己的投资活动对未来社会更加和谐和可持续的发展产生积极的影响。“就a股而言，自2017年以来，在esg或可持续发展原则指导下的投资可以继续获得子行业领先股票的超额回报，同时避免投资公司在2018年造成明显亏损。”

2019年12月16日正式发行的Bosera CSI可持续发展100etf(基金代码:515090，认购代码:515093)，是中国创新型可持续发展主题投资etf，也是采用这种投资策略的典型代表。

Bosera CSI可持续发展100etf采用完全复制的方法跟踪CSI可持续发展100指数，并追求与该指数一致的业绩。该指数的编制方法对可持续发展投资策略有明显的防雷作用:该指数以沪深300指数成份股为样本池。首先，通过“筛选子模型”，从产业政策、特殊行业、财务问题、负面事件、违法违规、特殊待遇六个方面对上市公司进行评分，然后通过“打分子模型”，从驱动力、创新力和转化力三个方面对55个细分指标进行评分。最后，选取了100家在经济、社会、环境和治理方面综合价值较高的上市公司，旨在为投资者寻找长期可持续的高质量投资目标。

用于筛选的17个指标特别值得一提。例如，从行业角度来看，主要从事赌博或持有博彩公司50%以上股份的公司被直接淘汰；从违反法律法规的角度来看，设计刑事案件或违反法规并受到公开谴责或处罚的公司不包括在指标之内。等等，大量有“黑天鹅”风险的公司被严格的筛选指标排除在外。这也成为沪深100可持续发展指数最重要的特征，它不同于其他基础广泛的指数。

此外，为了更好地适应国内投资环境，CSI可持续发展100指数在传统esg(环境、社会、治理)的基础上，增加了投资过程中更为关注的经济效益评价维度(E)，并结合中国企业和市场情况专业设计了esg指标。

就投资者关注的投资回报而言，该指数也显示出良好的“超额回报”。根据回溯测试数据，自基准日(2014年6月30日)以来，沪深100可持续发展指数的年化超额收益率与沪深300总收益率指数相比已经超过4%，过去的超额收益率相对稳定。除2019年外，年收益率已超过沪深300总收益率指数。(数据来源:wind，Bosera Fund，可持续发展100数据是截至2019年7月1日的可持续发展100全面收入指数数据)

作为该指数的定制方，成立21年多、持续关注可持续发展相关问题和投资的博斯拉基金(Bosera Fund)表示，该公司正在研发更多相关基金产品，并通过研究和投资实践，在帮助投资者分享可持续发展成果的同时，通过金融工具回应可持续发展理念，引导社会资本推动中国可持续发展进程。

除了定制CSI可持续发展100指数和推出etf产品，以帮助投资者通过这一低成本、灵活和透明的投资工具有效地投资于企业社会责任，2018年，博世拉基金正式加入了联合国负责任投资原则组织(简称为负责任投资原则组织)，成为中国首批实践企业社会责任投资理念的公共基金公司之一；2019年，博世拉基金与社会价值投资联盟、北京大学国家发展研究院联合推出“金融创新促进可持续发展实验项目”，并与社会价值投资联盟联合举办2019年中国可持续发展金融论坛，以实际行动推动esg和可持续发展投资在中国的发展。(cis)