中信证券：保险行业未来五年有望进入大发展时代

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本报记者周尚宇

1月2日，国务院政策简报透露，由银监会牵头相关部门研究制定的《关于促进社会服务商业保险发展的意见》(以下简称《意见》)，近期将由多个部门联合发布。

《意见》提出了一系列促进商业保险在社会领域发展的政策措施。主要内容包括:力争到2025年健康保险市场超过2万亿元；力争到2025年为参保人员积累6万亿元的养老保险责任准备金。

1月3日，中信证券的非银行团队表示，扩大保险业有望动摇中国的经济杠杆，这符合逻辑判断。

中信证券非银行团队在2020年战略报告中表示，扩大保险业有望拉动中国经济杠杆，这对促进直接融资体系、扩大资本市场、稳定宏观杠杆、确保社会公平具有积极意义，并期待扩大税收支持政策的细节。2019年前11个月，医疗保险费为6564亿元，与政策目标相比，发展潜力巨大；然而，在过去的几年里，递延所得税养老保险试点阶段的效果有限，有必要在未来五年内努力实现6万亿元的储备规模。

中信证券非银行团队预计新业务量将稳步增长，主要上市公司资本充足，溢价增长预计将带来合理的资本回报。作为长期基金的代表，20万亿元的保险业总资产仅占居民资产的4%左右。即使在未来五年内，人民币升值一倍至40万亿元，与万亿美元的经济体系相比，保险资金仍然过于稀缺。因此，即使未来5年基准利率出现波动，保险公司也可以通过配置长期债券、银行优先股和资本债券、房地产和基础设施以及高息蓝筹股来实现所需的投资回报，从而带来稳定的政策利润率。同时，主要上市保险公司的核心偿付能力充足率普遍在200%以上，处于非常好的水平，资本明显过剩。一些公司继续发展高价值业务，这也提高了盈利能力，节省了资本。在这种情况下，大力发展养老和健康保险政策将有助于提高资本利用效率，进一步提高净资产收益率水平。

对于2020年保险行业的投资策略，中信证券非银行团队认为，未来五年，保险行业有望进入大发展时代，保持“强于市场”的评级，保险政策、固定收益需求恢复和长期担保业务相结合。

(编辑孙倩)