建科机械四度IPO终过会：政府补贴超两成，销售费用率高企

本篇文章1748字，读完约4分钟

看着建科机械(天津)有限公司(以下简称建科机械)的上市，可以说任重道远。它最初计划在2013年登陆创业板，后来说有很多企业在创业板排队，撤回了申请材料，搬到了中小板，但最终因为业绩下滑的影响而放弃了。已在新三板上市近三年的建科机械，于2017年12月奔向上海证券交易所主板，但其净利润未能达到要求。

2018年12月，忠于本心的建科机械再次进入创业板，在此次ipo中奋斗多年的建科机械胜出。“一财新”指出，报告期内，建科机械的政府补贴和税收优惠连续三年超过20%，销售费用率和资产负债率均高于同行。

建科机械主要从事R&D高端数控螺纹钢加工设备的设计、生产和销售，并为数控螺纹钢加工提供整体解决方案。

从2016年到2018年，建科机械的营业收入分别达到33337.17万元、39238.73万元和45265.6万元，同比分别增长17.70%和15.36%。同期，建科机械的利润总额分别为4397.93万元、7287.03万元和9474.78万元。2017年和2018年的同比增幅分别为65.69%和30.02%，增幅明显高于同期收入，尤其是2017年。很大的改善，政府补贴和年度税收优惠，

根据招股说明书，建科机械是一家高科技企业。报告期内，所得税优惠金额分别为384.38万元、736.48万元和840.3万元。此外，在报告期内，建科机械还分别获得政府补贴591.29万元、1335.58万元和1113.92万元。

报告期内，税收优惠和政府补贴分别为975.67万元、2072.06万元和1954.22万元，分别占同期利润总额的22.18%、28.43%和20.63%，连续三年超过20%。

在建科机械多次上市的过程中，其经营业绩一直受到质疑。根据公开信息，2012年，建科机械的收入曾达到3.05亿元的峰值，净利润超过6400万元，但随后其业绩遭遇滑铁卢。根据招股说明书，整个工程机械行业直到最近两年才重新进入增长趋势，这改变了销量连续多年下滑的局面。

报告期内，虽然建科机械的收入和利润持续增长，但资产负债率和销售费用率均高于行业平均水平。

招股说明书显示，建科机械报告期总资产分别为6.18501亿元、7.06161亿元和8.34455亿元，2017年和2018年分别同比增长14.17%和18.17%。同期负债总额分别为351，307，200元、334，898，800元和389，948，400元，2017年下降4.67%，2018年上升16.44%。

根据招股说明书，2018年建科机械短期贷款146，148，900元，应付票据和应付账款110，475，500元，预收账款101，897，700元。建科机械的负债主要由上述三项数据组成。

2016年至2018年，建科机械母公司的资产负债率分别为56.75%、47.14%和46.24%，合并报表的资产负债率分别为56.80%、47.43%和46.73%。尽管呈下降趋势，但《财新》发现，建科机械的这一数据仍远高于许多同行业。

同期，建科机械四家同行业上市公司——三一重工、华明设备、快科和斯莱克的母公司平均资产负债率分别为18.64%、18.51%和27.28%；合并报表的平均资产负债率分别为26.13%、31.74%和37.59%。

此外，同行业上市公司的平均资产负债率呈上升趋势，而建科机械的资产负债率则呈下降趋势。

此外，建科机械的销售费用比例也很突出，远远高于报告期内三一重工、华明设备、快股、淡股及同行业的平均值。

根据招股说明书，报告期内，建科机械的销售费用率分别为11.24%、11.65%和11.93%，连续三年保持增长趋势。同期，可比四家同行业上市公司的平均销售费用率分别为7.77%、6.53%和7.59%，明显低于建科机械。

对此，招股说明书解释称，这主要是由于公司与华明设备、快股在行业竞争环境、产品应用领域、客户行业分布等方面存在明显差异和懈怠。

根据招股说明书，建科机械的销售费用主要包括员工工资、运输及港口杂费、安装维护费等。，其中还包括海外代理商的部分佣金和国内代理商的代理费。

高销售费用率与建科机械代理商的销售模式有关。此前，独立选举委员会还询问了将中介服务提供商引入直销模式的商业合理性。